國際油價(jià)的企穩(wěn)，終究只是曇花一現(xiàn)。本周，油價(jià)再度步入驚心動(dòng)魄的下行軌道。分析人士指出，在大宗商品市場上，原油無疑具有“一石激起千層浪”的氣魄。油價(jià)下跌，走勢高度相關(guān)的黃金價(jià)格堪憂；其替代品煤炭命運(yùn)多舛；就連棉花，可能都難以獨(dú)善其身。商品“龍頭”尋底路中，還有誰的眼淚在飛？

商品“龍頭”尋底

本周二，國際油價(jià)再度扭頭向下。紐約商品交易所1月主力原油合約下跌1.6美元，收于每桶74.09美元，跌幅為2.2%，創(chuàng)下四年來的新低。就在同一天，布倫特原油也下跌了1.7%，收于每桶78.33美元。作為商品“龍頭”，國際原油重回驚心動(dòng)魄的軌道。

對(duì)于此次油價(jià)下跌的原因，接受中國證券報(bào)采訪的分析人士指出，本周二，沙特、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和墨西哥四國在OPEC會(huì)議前舉行了臨時(shí)會(huì)談，但并未就石油供應(yīng)過剩的問題達(dá)成協(xié)議，也沒能對(duì)協(xié)調(diào)減產(chǎn)作出任何安排。因此，市場預(yù)期石油減產(chǎn)的難度增加，供應(yīng)段壓力導(dǎo)致油價(jià)下跌。

“此次的大跌主要是由于俄羅斯等四國未能就石油減產(chǎn)問題達(dá)成一致意見，俄羅斯方面聲稱目前的原油市場供過于求，但是不需要馬上減產(chǎn)，即使油價(jià)跌到了80美元/桶的下方，仍然有能力承受這一壓力。這就造成了市場對(duì)于OPEC將會(huì)采取按兵不動(dòng)策略的判斷。在原油價(jià)格有望上漲的預(yù)期下，希望破滅，進(jìn)一步加速了恐慌心理的蔓延。”世元金行研究員陳金蓮說。

值得注意的是，據(jù)外媒報(bào)道，法國興業(yè)銀行表示，如果布蘭特原油價(jià)格進(jìn)一步下跌至每桶70美元，那么黃金和棉花將是下跌幅度最大的大宗商品。法國興業(yè)銀行的分析師預(yù)測，若布蘭特原油價(jià)格果真如預(yù)期下跌，那么金價(jià)在之后的三個(gè)月將有5%的跌幅，而棉花價(jià)格則可能在一年內(nèi)下跌6.8%，煤炭價(jià)格可能下跌約3%。

原油和其他大宗商品的相關(guān)性是基于什么邏輯呢?原油價(jià)格下跌了，又是什么品種最受傷？

“首先，原油是許多大宗商品的原料，成品油是由原油提煉而來，與原油價(jià)格關(guān)系密切；此外，PTA、塑料等化工品的原料也是由原油提煉而成。其次，原油提煉出的汽油、柴油和煤油等品種是燃料，應(yīng)用于交通運(yùn)輸行業(yè)和工業(yè)中，原油價(jià)格下跌就意味著運(yùn)輸成本和生產(chǎn)成本的下降，對(duì)于煤炭等大宗商品價(jià)格也有影響。第三，中國進(jìn)口的天然氣是用原油定價(jià)的，原油對(duì)天然氣的價(jià)格也有影響。”銀河期貨高級(jí)研究員李濤認(rèn)為。

具體來看，以棉花為例，陳金蓮表示，原油價(jià)格的下跌直接壓低了汽油、柴油的價(jià)格，由此節(jié)省農(nóng)產(chǎn)品的運(yùn)輸成本和機(jī)械成本；同時(shí)，油價(jià)下跌帶動(dòng)農(nóng)藥、化肥價(jià)格下跌，從而節(jié)省生產(chǎn)成本，棉花價(jià)格因此下降。

不過，國泰君安期貨能化研究員董丹丹認(rèn)為，總體上看，棉花與石油的相關(guān)性并不十分緊密。“棉花和原油的一大關(guān)聯(lián)邏輯在于，油價(jià)下跌使其下游產(chǎn)品PTA走勢下行，進(jìn)而降低了以PTA為原料的滌綸成本。滌綸價(jià)格下跌，對(duì)同為紡織原料的棉花而言，具有擠出效應(yīng)，導(dǎo)致棉花價(jià)格下跌。但是，這一關(guān)系鏈條太長，其相關(guān)性會(huì)逐步弱化。”

煤炭方面，分析人士表示，煤炭和原油同屬能源，因此關(guān)聯(lián)比較明顯。煤炭價(jià)格的下跌主要是受到替代商品價(jià)格降低的影響，煤炭作為原油的替代品，購買原油的成本降低，從而引起消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，煤炭需求減少。

“原油與黃金的關(guān)系則顯而易見，呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系，黃金與原油的相關(guān)性系數(shù)高達(dá)0.88。黃金具有天然的抗通脹和避險(xiǎn)屬性，原油價(jià)格近期的回落使得黃金抵御通貨膨脹和避險(xiǎn)的魅力有所減退。”陳金蓮表示。