近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月CPI和PPI數(shù)據(jù)。10月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.6%。10月，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.2%，環(huán)比下降0.4%。不少市場(chǎng)分析師認(rèn)為，連續(xù)走低的CPI同比增速預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在通貨緊縮的壓力。

交通銀行金融研究中心報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速緩中趨穩(wěn)的背景下，下半年CPI同比漲幅會(huì)低于上半年。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，通脹壓力仍不可忽視。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司司長(zhǎng)程學(xué)斌分析說(shuō)，1.6%的CPI同比漲幅很可能是年內(nèi)低點(diǎn)。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，考慮到去年10月CPI為當(dāng)年最高值給今年留下了較高的基數(shù)，10月CPI同比增速繼續(xù)走低在情理之中。他說(shuō)，“除了基數(shù)效應(yīng)以外，近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱的背景下，食品價(jià)格和非食品價(jià)格環(huán)比漲幅有限，也是導(dǎo)致CPI維持低位的重要原因。”

統(tǒng)計(jì)顯示，10月，食品價(jià)格同比上漲2.5%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.83個(gè)百分點(diǎn)。但徐高指出，菜價(jià)、豬肉價(jià)格仍然較低，食品價(jià)格漲幅有限。10月食品價(jià)格對(duì)CPI同比貢獻(xiàn)率微幅提升，非食品價(jià)格貢獻(xiàn)度與前月略微下降。就全月而言，作為影響食品價(jià)格走勢(shì)重要因素之一的菜價(jià)始終處在下跌的通道中，且跌幅高于往年均值。與此同時(shí)，另一個(gè)影響食品價(jià)格的重要因素——豬肉價(jià)格也處在低位。

從商務(wù)部的數(shù)據(jù)來(lái)看，除了國(guó)慶當(dāng)周有略微反彈以外，豬肉價(jià)格一直處于環(huán)比下跌的態(tài)勢(shì)中，并且沒(méi)有看到下跌幅度有收窄的傾向，因此未來(lái)一段時(shí)間豬肉價(jià)格對(duì)食品價(jià)格的拉動(dòng)仍將向下。“因此，目前來(lái)自食品方面的上漲壓力不大。另一方面，非食品價(jià)格上漲動(dòng)力不強(qiáng)。”徐高說(shuō)，總體來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月CPI通脹壓力不大，預(yù)計(jì)11月CPI同比數(shù)字基本接近10月水平。

在PPI方面，公布的數(shù)字繼續(xù)下跌，通縮壓力明顯。10月PPI同比增速進(jìn)一步下滑至-2.2%，跌幅較前月略有收窄。自2012年3月開(kāi)始，PPI已經(jīng)連續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)32個(gè)月。“從生產(chǎn)資料價(jià)格來(lái)看，我國(guó)早已進(jìn)入通貨緊縮的態(tài)勢(shì)。”徐高表示，10月CPI繼續(xù)保持低位，可以看出通縮的壓力已經(jīng)向CPI蔓延。同時(shí)，與PPI走勢(shì)高度重合的PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也呈現(xiàn)出跌幅擴(kuò)大的趨勢(shì)，這些指標(biāo)的走勢(shì)均反映出當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力依然嚴(yán)峻。

徐高認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)“通脹整體低位，貨幣政策仍將寬松”。10月通脹保持低位，與央行三季度貨幣政策報(bào)告中的“價(jià)格漲幅放緩”相呼應(yīng)，并且報(bào)告中提到的“未來(lái)物價(jià)預(yù)期指數(shù)仍有所上升”的情況并未體現(xiàn)。PPI繼續(xù)下跌，意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)堪憂。而CPI通脹回落至2.0%以內(nèi)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于年初設(shè)定的上限目標(biāo)，相信貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢(shì)，并會(huì)通過(guò)定向投放流動(dòng)性的方式進(jìn)一步放松。

而民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友則認(rèn)為，物價(jià)絕對(duì)水平仍然很高，貨幣政策全面寬松不會(huì)出現(xiàn)。他分析，10月CPI同比增長(zhǎng)1.6%，持平于年內(nèi)低點(diǎn)，PPI同比-2.2%，連續(xù)32個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，超過(guò)上一輪通縮周期。在需求端，房地產(chǎn)告別高增長(zhǎng)拖累總需求。供需壓力持續(xù)壓制通脹，為央行定向?qū)捤闪舫隹臻g，但考慮到物價(jià)絕對(duì)水平仍然很高，且在勞動(dòng)力收縮等剛性壓力下通脹較為敏感，全面寬松不會(huì)出現(xiàn)。