繼兩年前收購葡萄牙國家能源網(wǎng)公司（REN）25%股份后，7月底，國家電網(wǎng)公司成功收購意大利國有融資機(jī)構(gòu)CDP（意大利存貸款公司）全資子公司CDPRETI（意大利存貸款能源網(wǎng)公司）35%股份。抓住歐債危機(jī)后歐洲能源企業(yè)收縮和國有資產(chǎn)私有化的機(jī)遇，國家電網(wǎng)公司順利打入對外資有抵觸的歐洲公用事業(yè)領(lǐng)域，向戰(zhàn)略投資者角色轉(zhuǎn)變。

數(shù)據(jù)顯示，2009年至2013年，國家電網(wǎng)境外投資業(yè)務(wù)的利潤從不到8億元人民幣增長到32億元，增長309%。國家電網(wǎng)公司國際部負(fù)責(zé)人程夢蓉介紹，該公司海外項(xiàng)目的收益率通常是接近10%至10%以上，遠(yuǎn)高于國內(nèi)水平。

“我們是到國外投資，這投資是要有收益的，而不是做公益事業(yè)。”程夢蓉表示，國家電網(wǎng)公司海外投資并非顧此失彼，而是靈活配置國內(nèi)和國際兩方面資源，讓國內(nèi)國外相互促進(jìn)，從而實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

海外收益率是國內(nèi)3至5倍

7月31日，意大利羅馬肆意下了數(shù)日細(xì)雨的天氣終于晴芳，國家電網(wǎng)公司收購意大利存貸款公司全資子公司35%股份塵埃落定。意大利方面為何選擇在此刻出售項(xiàng)目？國家電網(wǎng)公司是如何作出入股決定的？整個(gè)談判的過程是怎樣的？收購之后將通過何種方式保證項(xiàng)目的盈利？“出售政府持有資產(chǎn)是意大利政府降低債務(wù)計(jì)劃的重要組成部分。2013年11月，意大利政府宣布了120億歐元的私有化計(jì)劃，其中包括意大利存貸款公司能源網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。”程夢蓉介紹，歐洲電網(wǎng)等能源網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)一直是國家電網(wǎng)公司海外投資的重點(diǎn)方向之一。

比起前幾次“走出去”之路的艱難審慎，國家電網(wǎng)公司此番“二次歐洲行”書寫起來更加從容、淡定。2013年9月，國家電網(wǎng)公司董事長劉振亞在意大利與意大利存貸款公司進(jìn)行會(huì)談，了解意大利政府有關(guān)國有資產(chǎn)私有化的進(jìn)程。2013年12月24日，國家電網(wǎng)公司收到意大利存貸款公司發(fā)來的第一階段非約束性報(bào)價(jià)邀請函。

隨后，國家電網(wǎng)公司組建項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，聘請外部顧問，開展案頭盡職調(diào)查和估值等工作，提交了非約束性報(bào)價(jià)。2014年5月6日，國家電網(wǎng)公司收到意大利存貸款發(fā)來的第二階段投標(biāo)流程函，邀請國家電網(wǎng)公司參加第二階段約束性報(bào)價(jià)投標(biāo)。通過案頭和現(xiàn)場盡職調(diào)查、管理層訪談、估值及競爭態(tài)勢分析等工作，提出約束性報(bào)價(jià)方案并經(jīng)過公司決策程序后，于6月30日遞交約束性報(bào)價(jià)。雙方通過對報(bào)價(jià)條件的澄清、討論，最終達(dá)成一致意見，于7月31日完成簽約。

對此，路透報(bào)道評價(jià)，作為以營收計(jì)全球最大的公用事業(yè)公司，國家電網(wǎng)出手謹(jǐn)慎，把握了歐元區(qū)南部國家為籌資金將國有資產(chǎn)民營化所帶來的機(jī)會(huì)。

“以我們所投的這幾個(gè)國家來講，投資回報(bào)是兩位數(shù)，但是不會(huì)高到二十幾、三十幾。其中發(fā)展中國家，比如像菲律賓和巴西稍微高一點(diǎn)，歐洲則相對低一點(diǎn)，但是歐洲投資環(huán)境穩(wěn)定。無論如何，都比國內(nèi)的收益率要高，回報(bào)率是國內(nèi)的3至5倍。”程夢蓉坦言。

“監(jiān)管政策是項(xiàng)目盈利的基礎(chǔ)。意大利電力和天然氣監(jiān)管政策成熟透明，監(jiān)管回報(bào)較好，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小。”對于業(yè)內(nèi)關(guān)注的項(xiàng)目運(yùn)行和盈利模式，程夢蓉表示，意大利能源網(wǎng)業(yè)務(wù)屬于自然壟斷業(yè)務(wù)，在監(jiān)管政策框架下運(yùn)營。根據(jù)監(jiān)管政策，監(jiān)管業(yè)務(wù)收入主要包括運(yùn)營費(fèi)用、折舊與資產(chǎn)回報(bào)等內(nèi)容。運(yùn)營費(fèi)用回收了生產(chǎn)運(yùn)營成本，折舊回收了資產(chǎn)投資，資產(chǎn)回報(bào)形成了企業(yè)利潤。并且資產(chǎn)回報(bào)以監(jiān)管資產(chǎn)為基數(shù)，乘以監(jiān)管回報(bào)率。監(jiān)管回報(bào)率與無風(fēng)險(xiǎn)利率掛鉤，而與實(shí)際輸送的能量無關(guān)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小。

程夢蓉補(bǔ)充表示，完善的治理結(jié)構(gòu)也是讓該項(xiàng)目盈利的保障。意大利輸電網(wǎng)公司（Terna）、意大利天然氣網(wǎng)絡(luò)公司（SNAM）都是意大利知名上市企業(yè)，股東、董事、管理層在意大利法律和上市公司規(guī)則下各施其責(zé)，已形成完善的治理結(jié)構(gòu)，小股東利益得到了充分的保證。此外國家電網(wǎng)公司還向意大利存貸款能源網(wǎng)公司、Terna和SNAM派遣董事和管理人員，進(jìn)一步保障公司的股東利益。

2020年海外資產(chǎn)將占比10%

記者從國家電網(wǎng)公司了解到，截至2014年6月，該公司境外投資實(shí)際出資近30億美元，境外股權(quán)項(xiàng)目投資總額超過110億美元，境外資產(chǎn)規(guī)模超過230億美元。

根據(jù)國家電網(wǎng)公司下階段國際化發(fā)展目標(biāo)，該公司將以“三電一資”（電網(wǎng)、電源、電工裝備和資源）為重點(diǎn)，安全高效開拓國際市場，逐步形成國際業(yè)務(wù)多元化格局：2015年，海外電力資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到公司總資產(chǎn)的8%，國際業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率超過15%；2020年，海外電力資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到公司總資產(chǎn)的10%，國際業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率超過20%，部分境外企業(yè)上市，具有較強(qiáng)全球資源配置能力、境外資本運(yùn)作能力和突出國際競爭力。

對此，程夢蓉表示，目前海外資產(chǎn)量占到國家電網(wǎng)公司總資產(chǎn)的5%，而要實(shí)現(xiàn)上述國際化目標(biāo)的問題在于，該公司在國內(nèi)投資增長也很快。“我們關(guān)注政治與經(jīng)濟(jì)和回報(bào)較穩(wěn)定的國家與地區(qū)，看好市場機(jī)制比較成熟的地區(qū)。”程夢蓉坦言，未來該公司海外拓展之路還存在很多不確定性。

對于國家電網(wǎng)的海外實(shí)踐，國內(nèi)也有眾多質(zhì)疑之聲，代表觀點(diǎn)是“國內(nèi)的電網(wǎng)還沒有建好，為什么要去建國外的電網(wǎng)？”“我們在海外投資，既輸出了公司在輸配電領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，又在規(guī)范、透明的監(jiān)管框架下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定回報(bào)和通脹保護(hù)，確保國有資產(chǎn)保值增值。”程夢蓉坦言，除了宏觀政策背景和企業(yè)追求更大利潤空間的因素，更深層次的原因是，國際化戰(zhàn)略是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的必然選擇。

最新出爐的美國《財(cái)富》2014年度世界500強(qiáng)排行榜中,國家電網(wǎng)公司成功蟬聯(lián)世界企業(yè)第7強(qiáng)。記者注意到，其國際同行在該排行榜中的排序分別是：意大利電力公司（ENEL）排在第52位，法國電力公司（EDF）排在第77位，德國萊茵集團(tuán)（RWE）排在139位，西班牙伊貝德拉電力公司（IBERDROLA）排在234位。而像美國電力公司（AEP）、俄羅斯水電公司（RusHydro）等都沒有進(jìn)入500強(qiáng)。

程夢蓉提醒記者說，無論是法國電力還是意大利電力，它們的海外資產(chǎn)所占比重都很大。比如意大利電力公司的海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的將近50%，法國電力公司也占到40%左右。“在過去幾年，我們與很多跨國企業(yè)有比較深度的交流，我們深深體會(huì)到，要做成國際一流企業(yè)的前提，就是要進(jìn)行國際化發(fā)展，走不出國門的眼界永遠(yuǎn)是‘地主’的眼界，而不是一個(gè)資本全球化的眼界。沒有國際化的發(fā)展，妄談世界一流公司。”程夢蓉說。