大客戶華銳風(fēng)電深陷債務(wù)危機(jī)，這讓中電股份的IPO之路頗生懸念。

日前無錫中電股份預(yù)披露招股書，公司2013年向華銳風(fēng)電銷售5405.13萬元，其中2954.30萬元貨款仍未收回，占應(yīng)收賬款總額的近兩成。值得一提的是，華銳風(fēng)電預(yù)計(jì)2013年凈虧損30億元，28億公司債面臨兌付危機(jī)。大客戶焦頭爛額疲于應(yīng)付之際，中電股份如何能夠置身事外?

父子三人家族控股

中電股份是個(gè)家族企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)十分簡單，僅四名自然人股東。其中，王建裕父子三人持股96%，是公司實(shí)際控制人;總工程師周躍持有剩余4%股權(quán)。

據(jù)了解，無錫電機(jī)(中電股份前身)成立于2003年4月，創(chuàng)始人為王建裕，至今恰好11年。最初，公司的股東只有王建裕父子三人，王建裕和哥哥王建凱各自持股40%，父親王盤榮持股20%。

記者發(fā)現(xiàn)，中電股份設(shè)立以來僅有過一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2011年7月，股東王建凱將其持有的4%中電股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓給周躍，作價(jià)1200萬元。資料顯示，周躍是公司從上海挖過來的核心技術(shù)人員。

身為教授級(jí)高工的周躍，曾在上海電氣集團(tuán)上海電機(jī)廠擔(dān)任技術(shù)開發(fā)部總工程師等職務(wù)，具有多年電機(jī)產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)和電機(jī)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。2007年，周躍進(jìn)入中電股份擔(dān)任常務(wù)副總經(jīng)理、總工程師職務(wù)。

“家族大股東一股獨(dú)大之下，很容易造成家天下的局面，如果不經(jīng)過脫胎換骨的淬煉，家族企業(yè)很難建立表里如一的現(xiàn)代企業(yè)制度，最終很難走得更遠(yuǎn)。”大成律所一位證券律師對(duì)記者指出。

不光彩的開票歷史

家族企業(yè)治理亂象，曾一度困擾中電股份。

2010年，公司為了簡化向銀行申請(qǐng)開具銀行承兌票據(jù)的步驟和時(shí)間，向華申熱工開具銀行承兌匯票，之后再利用此票據(jù)進(jìn)行結(jié)算。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，公司2010年向華申熱工開具此類票據(jù)共計(jì)4901萬元。

據(jù)了解，華申熱工與中電股份是關(guān)聯(lián)企業(yè)。中電股份大股東王盤榮，擔(dān)任華申熱工的董事長、總經(jīng)理。王建裕和父親王盤榮曾分別持有華申熱工39.41%和7.77%。直到2011年12月，王氏父子才將華申熱工轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方。

值得一提的是，由于2010年不在報(bào)告期內(nèi)，中電股份并未披露當(dāng)年與華申熱工的關(guān)聯(lián)交易金額。據(jù)悉，2011年兩者關(guān)聯(lián)交易額為1807萬元。

“蘇南企業(yè)的民間融資十分活躍，民企利用銀行承兌票據(jù)套現(xiàn)的做法很普遍。雖然涉嫌違規(guī)，但對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營并無重大影響。”鎮(zhèn)江某農(nóng)商行人士告訴記者，企業(yè)開出銀行承兌匯票后，只需向銀行支付一定的貼現(xiàn)費(fèi)用，就可以貼現(xiàn)拿到現(xiàn)金。這種做法成為一些企業(yè)的短期融資手段。“在蘇南，甚至有專門的掮客向企業(yè)收購銀行承兌匯票，然后找有閑置資金的企業(yè)放款，從中賺取貼現(xiàn)利息。”

中電股份在招股書中坦言，此類情形屬于不合規(guī)開具票據(jù)的情形。但強(qiáng)調(diào)，該票據(jù)開具后立即支付給供應(yīng)商，且開票最終是為了支付真實(shí)背景的交易，未損害公司及第三方的權(quán)益。

華銳風(fēng)電巨款難收

違規(guī)開具銀行承兌票據(jù)畢竟是過去，比較關(guān)鍵的是現(xiàn)在。記者注意到，2011年年末-2013年年末，中電股份應(yīng)收賬款凈額分別為11023.65萬元、9432.42萬元和12776.29萬元。在公司信用政策沒有發(fā)生重大變化的背景下，2013年年末應(yīng)收賬款同比大增35.45%，遠(yuǎn)高于同期營業(yè)收入增長率5.57%。

中電股份在招股書中解釋，公司2011年即與華銳風(fēng)電及其下屬公司建立合作關(guān)系，為其提供風(fēng)力發(fā)電機(jī)組配套發(fā)電機(jī)和實(shí)驗(yàn)電源系統(tǒng)等產(chǎn)品。2013年，華銳風(fēng)電成為中電股份第一大客戶，銷售額為5405.13萬元，占公司當(dāng)年銷售總收入的14.22%。而2012年，公司對(duì)華銳風(fēng)電的銷售為零。

遺憾的是，跟這個(gè)大客戶打交道，中電股份并沒賺到多少真金白銀。記者注意到，中電股份去年對(duì)華銳風(fēng)電的銷售中，仍有2954.3萬元貨款未收回，占公司當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的19.85%。

麻煩的是，華銳風(fēng)電正處于焦頭爛額疲于應(yīng)付狀態(tài)，公司預(yù)計(jì)2013年凈虧損30億元。因業(yè)績兩年連續(xù)虧損，華銳風(fēng)電發(fā)行的兩只債券11華銳01、11華銳02，共計(jì)28億元，面臨兌付壓力。

公開資料顯示，華銳風(fēng)電在2012年已經(jīng)爆出降薪、裁員、虧損等負(fù)面消息。值得追問的是，明知對(duì)方已出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，中電股份為何仍不顧風(fēng)險(xiǎn)加大對(duì)華銳風(fēng)電的銷售力度?

中電股份證券部工作人員對(duì)記者稱，“相關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在招股書中全部披露，一切以招股書為準(zhǔn)。”中電股份近3000萬元賬款能否收回?記者將繼續(xù)關(guān)注。