風(fēng)電復(fù)蘇態(tài)勢增強，將與光伏比翼齊飛。市場對風(fēng)電行業(yè)的普遍預(yù)期仍停留在"溫和復(fù)蘇"的水平。本文在新的研究框架下，通過政策的超前研判，得出結(jié)論："配額制"和"比較優(yōu)勢(相比光伏)"將帶來風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢的增強，年將呈現(xiàn)與光伏比翼齊飛的局面。 配額制將導(dǎo)致可再生能源需求超預(yù)期。通過《可再生能源電力配額管理辦法》的預(yù)判可測算出年可再生能源發(fā)電量需達到萬千瓦時。按照目前市場預(yù)期上限-光伏2014/15裝機14/18GW、風(fēng)電2014/15預(yù)期裝機值18/20GW測算，2015年的新能源電量缺口比例達到26%，其他能源難以補齊。因此，我們首先預(yù)計年風(fēng)電、光伏需求整體超預(yù)期。

風(fēng)電研究框架的革新與光伏的互助與競爭。我們認為，年月光伏發(fā)電采取標桿電價的模式，直接導(dǎo)致了風(fēng)電研究框架的革新：由于需求主體、補貼方式、資金來源的同質(zhì)化，光伏和風(fēng)電變成了完全可比的研究對象，目前市場上將二者完全割裂開來的研究方法已不合時宜。通過對參與主體(政府、電力運營商、銀行)的行為預(yù)判，我們認為，風(fēng)電從年起，將呈現(xiàn)比肩光伏、甚至超越光伏的發(fā)展態(tài)勢： 政府有動力釋放政策：光伏的度電所需補貼為風(fēng)電的倍，在資金有限、裝機爆發(fā)增長的背景下，清潔發(fā)電平價化，是中央政府扶持風(fēng)電發(fā)展的一大動力，由此預(yù)期《促進風(fēng)電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見》會加速出臺;同時，地方政府在配額制及風(fēng)電項目審批權(quán)下放的"大棒金元"政策下，也有望加快新增風(fēng)電項目的備案與報批。

運營商對風(fēng)電項目的建設(shè)意愿更強：、光伏電價下調(diào)使風(fēng)電項目收益率的比較優(yōu)勢獲得提升;、發(fā)改委擬核準的"十二五"風(fēng)電路條尚有未招標，且集中于電力集團手中，對比之下，單體規(guī)模較小的光伏路條(尤其是分布式項目)分散在各色的企業(yè)手中，運營商獲取路條的規(guī)模經(jīng)濟性較低;、可再生能源電價附加雖上調(diào)，但伴隨開發(fā)量的上升，補貼資金必將再次捉襟見肘，下調(diào)電價為大勢所趨，為了盡早鎖定補貼，運營商極有可能在年加速開發(fā)確定性更高的風(fēng)電項目。 銀行更愿意為風(fēng)電建設(shè)主體作出貸款傾斜：風(fēng)電的開發(fā)、運營主體主要為實力雄厚的央企電力集團，相比分布式光伏的民營業(yè)主，銀行在授信流程和利率折扣上，都能夠給予前者更多的優(yōu)惠，這也是分布式目前難以發(fā)展的問題之一。綜上三條，我們認為風(fēng)電和光伏將會在三大參與主體的調(diào)配下實現(xiàn)比翼齊飛的高速發(fā)展。

風(fēng)險因素：配額指標低于預(yù)期、風(fēng)電標桿電價下滑、并網(wǎng)通道建設(shè)緩慢。 投資策略：需求超預(yù)期、供需格局改善，利好整個風(fēng)電制造產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦風(fēng)電整機制造商金風(fēng)科技、湘電股份及風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能。積極關(guān)注正海磁材、泰勝風(fēng)能、吉鑫科技、中材科技等風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上的其他個股。