曾經(jīng)全球最大的太陽(yáng)能電池板生產(chǎn)商尚德電力正試圖在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這距離尚德電力最核心資產(chǎn)無(wú)錫尚德的破產(chǎn)重整已近一年的時(shí)間。這家由澳大利亞歸國(guó)科學(xué)家施正榮一手締造的太陽(yáng)能帝國(guó)經(jīng)歷了一整年的風(fēng)雨飄搖。
巨人倒下,故事還未完結(jié)。
無(wú)錫尚德破產(chǎn)重整管理人小組在2013年6月正式公開(kāi)招募戰(zhàn)略投資者5個(gè)月后,順風(fēng)光電被正式確定為無(wú)錫尚德的戰(zhàn)略投資人。在這場(chǎng)無(wú)錫尚德的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中,順風(fēng)光電擊敗英利、天合這樣全球光伏制造的龍頭企業(yè),還有無(wú)錫國(guó)聯(lián)這位當(dāng)?shù)卣沙龅恼日?,?0億的價(jià)格買(mǎi)下了無(wú)錫尚德。
“尚德電力尋求破產(chǎn)保護(hù),對(duì)無(wú)錫尚德應(yīng)該沒(méi)有特別大的影響。”順風(fēng)光電董事長(zhǎng)張懿告訴記者,“順風(fēng)光電收購(gòu)無(wú)錫尚德是在中國(guó)土地上經(jīng)過(guò)政府裁決的,會(huì)受到中國(guó)法律的保護(hù)。”
論規(guī)模和聲名,順風(fēng)光電不僅遠(yuǎn)小于無(wú)錫尚德,而且也遠(yuǎn)弱于與其競(jìng)購(gòu)尚德的對(duì)手。2011年在香港上市的順風(fēng),2012年?duì)I收為10.6億元,僅為尚德近百億元營(yíng)收的十分之一。顯然,這場(chǎng)收購(gòu)不僅是“蛇吞象”,還有幾分離奇的味道。
一個(gè)頗可咀嚼的細(xì)節(jié)是,收購(gòu)無(wú)錫尚德時(shí)需交5億訂金。順風(fēng)光電2013年上半年在發(fā)行4.5億港幣的債券和3.7億元的股東墊資之后,才將持有現(xiàn)金增至4.6億元。剩下25億收購(gòu)資金是由順風(fēng)最大股東鄭建明個(gè)人先行墊付。
然而,經(jīng)過(guò)2013年之后,順風(fēng)已經(jīng)與剛剛在香港上市時(shí)不可同日而語(yǔ)。
據(jù)NPDSolarbuzz統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2013年中國(guó)光伏電站開(kāi)發(fā)商們安裝了創(chuàng)紀(jì)錄的11.5GW電站,居世界首位。“2013年中國(guó)光伏新增裝機(jī)量較上一年增長(zhǎng)了32%,創(chuàng)紀(jì)錄的增速推動(dòng)著全球光伏市場(chǎng)的前進(jìn),東方雄獅開(kāi)始展現(xiàn)它的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)范。”NPDSolarbuzz太陽(yáng)能行業(yè)研究員韓啟明說(shuō)。其中,順風(fēng)光電貢獻(xiàn)良多,此前,其主營(yíng)業(yè)務(wù)是光伏制造。
據(jù)順風(fēng)光電公告,截止2014年1月2號(hào),順風(fēng)光電持有的890MW光伏電站已并網(wǎng),占2013年中國(guó)全年裝機(jī)量的7.7%。“2013年光伏電站的新增裝機(jī)量,我們?cè)诿駹I(yíng)企業(yè)中肯定是第一。央企中要看中電投,等它們的統(tǒng)計(jì)出來(lái)后就知道。我們不是第一就是第二。”順風(fēng)光電董事長(zhǎng)張懿告訴記者。
值得一提到是,如此大規(guī)模的電站開(kāi)發(fā)、建設(shè)、并網(wǎng),順風(fēng)光電共花費(fèi)了不到八個(gè)月的時(shí)間。2013年5月,順風(fēng)才開(kāi)始搭建下游電站團(tuán)隊(duì),前尚德負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的副總雷霆加入順風(fēng),擔(dān)任順風(fēng)光電投資公司總裁,那時(shí)團(tuán)隊(duì)僅10個(gè)人。八個(gè)月后,順風(fēng)成為2013年最大的民營(yíng)光伏電站開(kāi)發(fā)商,雷霆手下團(tuán)隊(duì)超過(guò)300人。
加上無(wú)錫尚德滿(mǎn)產(chǎn)后能達(dá)到的2.5GW制造產(chǎn)能和順風(fēng)光電自身600MW的制造產(chǎn)能,順風(fēng)光電在光伏制造端也已位于行業(yè)前列。
對(duì)行業(yè)而言,順風(fēng)光電仍是一個(gè)謎一樣的公司,過(guò)去一年的系列舉措也讓人深深不解。
一位國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)高管點(diǎn)評(píng)順風(fēng)30元收購(gòu)無(wú)錫尚德并要再投入30億用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)說(shuō),“能拿出60億的資金,為什么不新建產(chǎn)能?”而且,尚德的渠道經(jīng)過(guò)破產(chǎn)重整,已經(jīng)動(dòng)蕩不少。“尚德唯一的價(jià)值只剩品牌了。”這位光伏企業(yè)高管說(shuō)。
在下游電站的布局同樣讓業(yè)內(nèi)人士詫異。2013年上半年,在國(guó)內(nèi)光伏下游政策仍不明朗,電站運(yùn)營(yíng)商都在憂(yōu)慮并網(wǎng)問(wèn)題和電價(jià)補(bǔ)貼滯后時(shí),順風(fēng)在西北收購(gòu)電站以及開(kāi)發(fā)電站項(xiàng)目動(dòng)作巨大,僅7月份就收購(gòu)了十幾個(gè)電站項(xiàng)目。2013年順風(fēng)在電站上投入的資金近80億元。一位研究光伏的券商高管說(shuō),“順風(fēng)的動(dòng)作,看不懂。”從來(lái)沒(méi)有民營(yíng)企業(yè)在光伏下游電站上下以如此重注。一位長(zhǎng)期關(guān)注光伏下游市場(chǎng)的人士覺(jué)得,順風(fēng)如此大力度收購(gòu)電站目的在于想通過(guò)電站資產(chǎn)來(lái)增發(fā)股票募集資金。順風(fēng)在下游布局的虛實(shí),業(yè)內(nèi)都在猜測(cè)和觀(guān)望。
順風(fēng)光電最大股東鄭建明告訴記者,光伏未來(lái)發(fā)展的方向在下游,順風(fēng)就發(fā)力下游,恰逢無(wú)錫尚德的機(jī)會(huì),順風(fēng)做下游電站又需要組件產(chǎn)品,就并購(gòu)了尚德。“順風(fēng)做的是很簡(jiǎn)單的事情,很正常的邏輯。”鄭建明說(shuō)。
張懿認(rèn)為,光伏業(yè)內(nèi)的人不理解順風(fēng)的打法,在于他們還是以傳統(tǒng)制造業(yè)的思路在理解光伏業(yè)。對(duì)于順風(fēng)來(lái)說(shuō),鄭建明和張懿這樣熟悉資本市場(chǎng)的人加入,無(wú)疑可以利用金融杠桿撬動(dòng)更多資源。
韓啟明認(rèn)為,順風(fēng)的巧妙之處在于借助了香港的上市公司平臺(tái)進(jìn)行融資,同時(shí)收購(gòu)大量電站資產(chǎn)。“去年二級(jí)市場(chǎng)的人,沒(méi)有跟順風(fēng)的都比較遺憾,失去了超額回報(bào)的機(jī)會(huì)。”韓啟明對(duì)記者說(shuō)。
目前,順風(fēng)光電股價(jià)已從2012年12月底的0.3港元升至現(xiàn)在的6港元,順風(fēng)市值也達(dá)到近130億港元。張懿說(shuō),股價(jià)和市值的上升不是目的,資本市場(chǎng)是順風(fēng)融資的手段,錢(qián)還是要投到行業(yè)里去的。
入場(chǎng)
順風(fēng)光電由湯國(guó)強(qiáng)2007年成立,湯起初只是把順風(fēng)作為一家制造企業(yè)來(lái)打造,這在那一年是最正常的邏輯,供不應(yīng)求的市場(chǎng)環(huán)境使眾多玩家加入光伏制造的陣營(yíng)。可2011年順風(fēng)光電香港上市之后,市場(chǎng)就開(kāi)始發(fā)生變化,制造產(chǎn)能快速擴(kuò)容和歐洲光伏補(bǔ)貼的下調(diào)引發(fā)下游需求收緊,整個(gè)光伏市場(chǎng)供大于求,苦日子開(kāi)始。
市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí),有人退出舞臺(tái),也有人登上舞臺(tái)。
鄭建明是光伏低谷整合期時(shí)入場(chǎng)的最引人關(guān)注的玩家,分別以2億港元和3111萬(wàn)美元成為順風(fēng)光電第一大股東和賽維LDK第三大股東。鄭建明1990年起下海經(jīng)商,早年做地產(chǎn)業(yè)起家,現(xiàn)在投資已經(jīng)橫跨十多個(gè)行業(yè)。
鄭建明關(guān)注光伏行業(yè)已經(jīng)多年,但早年尚德、英利、天合、阿特斯等在制造端的高速發(fā)展,讓鄭建明當(dāng)時(shí)入場(chǎng)毫無(wú)優(yōu)勢(shì),因此沒(méi)有趕上第一波步伐。隨著2011年光伏市場(chǎng)逆轉(zhuǎn),入場(chǎng)時(shí)機(jī)才到來(lái)。
這符合鄭的一貫風(fēng)格。“經(jīng)濟(jì)低谷期時(shí),我會(huì)快速擴(kuò)張。”鄭建明說(shuō)。其最新投資是斥資10億港元入股熔盛重工,成為熔盛第四大股東。眾多周知,造船業(yè)也是正在過(guò)苦日子的行業(yè)。
2012年11月,鄭建明和湯國(guó)強(qiáng)在香港見(jiàn)了一面,半小時(shí)談定了順風(fēng)的股份轉(zhuǎn)讓。鄭建明選擇順風(fēng)的原因在于:其已在香港市場(chǎng)上市,制造產(chǎn)能規(guī)模不大,負(fù)擔(dān)小。2012年11月26日,鄭建明以2億港元獲得順風(fēng)29.65%股份成為第一大股東。
鄭建明入股后,順風(fēng)開(kāi)始把光伏下游電站作為戰(zhàn)略性發(fā)展方向。一個(gè)人的加盟對(duì)順風(fēng)能夠如此快速地開(kāi)發(fā)下游電站起到關(guān)鍵作用,這個(gè)人就是前尚德負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的副總雷霆。
雷霆是國(guó)內(nèi)最早做光伏電站的人之一,曾參與國(guó)內(nèi)第一個(gè)10MW光伏電站項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)。雷霆介紹,尚德最早在國(guó)內(nèi)做光伏下游電站開(kāi)發(fā)是為推動(dòng)市場(chǎng),2009年9月30日并網(wǎng)發(fā)電的石嘴山10MW電站項(xiàng)目,就是尚德和中電投合作興建的。
尚德曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)下游光伏電站市場(chǎng)的大力推動(dòng)者,可電站并非是其核心戰(zhàn)略。“當(dāng)時(shí)尚德還是以制造為主,開(kāi)發(fā)建設(shè)下游電站是不得已而為之,因?yàn)橐_(kāi)拓市場(chǎng)。”雷霆說(shuō)。而且由于政策和投資并不到位,尚德在電站市場(chǎng)的規(guī)模不大。
2012年8月,施正榮卸任尚德電力CEO時(shí),雷霆就接到不少邀約電話(huà)——“施總都不在尚德做了,你還在尚德干嘛,來(lái)我們這吧。”2013年3月20日,尚德破產(chǎn)重整開(kāi)始,各方橄欖枝更是紛紛拋來(lái)。在電力央企、國(guó)內(nèi)大型光伏企業(yè)以及順風(fēng)中,雷霆選擇了當(dāng)時(shí)規(guī)模最小的順風(fēng)。雷霆告訴記者,選擇順風(fēng)的原因在于其將核心戰(zhàn)略定位于下游電站開(kāi)發(fā)。
在順風(fēng)大半年的電站項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)中,雷霆覺(jué)得“找到方向了”。
順風(fēng)現(xiàn)在的掌舵者張懿是由鄭建明邀請(qǐng)加入的。2013年上半年,鄭建明找到了跟他相識(shí)十多年的時(shí)任地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商合生創(chuàng)展董事局副主席的老友張懿,張懿有著多年銀行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2012年,合生創(chuàng)展年銷(xiāo)售額116億元,規(guī)模是順風(fēng)的10倍,張懿在合生創(chuàng)展是僅次于創(chuàng)始人朱孟依的二把手。
對(duì)鄭建明的邀約,張懿思考了幾個(gè)月,他和鄭建明對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)都感興趣。張懿十分認(rèn)可鄭對(duì)于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的判斷。1997年時(shí),鄭建明預(yù)判到亞洲金融危機(jī)的到來(lái),提前將其在香港的資產(chǎn)撤出?,F(xiàn)在,鄭建明又看好光伏下游的電站市場(chǎng),對(duì)此張也認(rèn)可。
張懿認(rèn)為,中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)在2000到2010年這十年是高速增長(zhǎng)期,房?jī)r(jià)漲幅達(dá)8—10倍;2010年-2020年屬于抗通脹期,房?jī)r(jià)仍會(huì)增長(zhǎng),但幅度有限;但到2020年后可能會(huì)進(jìn)入價(jià)格拐點(diǎn)。而光伏下游的電站市場(chǎng)剛剛開(kāi)啟,未來(lái)的增長(zhǎng)潛力不可預(yù)估。于是,張懿同意了鄭建明的邀約,在2013年7月加入順風(fēng)光電,接替湯國(guó)強(qiáng),成為順風(fēng)光電董事長(zhǎng),開(kāi)始把順風(fēng)打造成下游電站市場(chǎng)的生力軍。
鄭建明入場(chǎng)光伏后,并沒(méi)有跟行業(yè)有太多橫向的交往。他也不愿意在順風(fēng)任職、置身到前臺(tái)來(lái)。“跟市場(chǎng)保持距離,才能思考。我不希望被太多的事情限制,不愿意在上市公司擔(dān)任高管,希望能留時(shí)間琢磨自己感興趣的事情。”鄭建明說(shuō)。
張懿介紹,順風(fēng)現(xiàn)在的管理層架構(gòu)是,他擔(dān)任董事長(zhǎng)。前中電投高管王祥富到順風(fēng)光電擔(dān)任首席執(zhí)行官。史建敏擔(dān)任順風(fēng)光電執(zhí)行董事兼無(wú)錫尚德CEO,負(fù)責(zé)順風(fēng)光電的生產(chǎn)板塊,包括無(wú)錫尚德和順風(fēng)自身約600MW的制造產(chǎn)能。雷霆擔(dān)任順風(fēng)光電投資公司總裁,負(fù)責(zé)西北大型地面電站項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)。
“我們現(xiàn)在的團(tuán)隊(duì)既有電站行業(yè)的專(zhuān)家,又有金融的專(zhuān)家,大家比較互補(bǔ),結(jié)合起來(lái),各執(zhí)其責(zé)。”張懿說(shuō)。
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