煤炭企業(yè)庫存高企，貿易商對后市較為悲觀；神華帶頭連續(xù)下調焦炭價格，增強了鋼廠下調焦炭采購價的意愿；受資金限制，鋼材冬儲無望。以上三因素綜合作用，再加上技術上也破位下行，焦煤無法擺脫弱勢格局，當前抄底為時尚早。

近期焦煤期貨持續(xù)下挫，周一主力合約向下擊穿950元/噸的重要支撐位，技術上破位下跌。筆者認為，煤炭企業(yè)庫存高企，鋼廠下調焦炭采購價，鋼材冬儲已然無望，焦煤弱勢仍將延續(xù)，當前抄底為時尚早。

煤炭企業(yè)庫存高企

元旦之后，國內煉焦煤市場銷售萎縮，山西呂梁高硫主焦煤價格下調50元/噸，山東兗州煉焦精煤價格下調25元/噸。相比中小煤礦，以山西焦煤集團為代表的國有大礦報價依然堅挺，但實際成交清淡，有價無市。

河北方面，當地煤礦價格暫未下調，這主要是因為環(huán)保整治對企業(yè)生產造成了一定影響。據悉，當霧霾指數達到中等嚴重程度時，當地煤礦將限產1/3，而指數達到最高時，煤礦將限產2/3。然而，環(huán)保對于河北煉焦煤的價格支撐是短期現象，當前山西、山東等主產區(qū)煤礦庫存高企，下游需求疲弱，河北煉焦煤難以獨善其身。中長期來看，環(huán)保整頓力度不斷升級，鋼廠連續(xù)執(zhí)行限電限產，煉焦煤總需求必然下滑。因此，環(huán)保對煉焦煤將形成趨勢性的利空。

鋼廠煉焦煤庫存數據顯示，截至上周末，國內樣本鋼廠及獨立鋼廠煉焦煤可用庫存天數為19天，而2011年以來的平均庫存可用天數為17.5天，目前煉焦煤庫存處于較高水平。

進口煉焦煤同樣成交清淡，港口報價跟隨國內價格持續(xù)走低，澳洲風景煤礦到中國的CFR價格為147美元/噸，環(huán)比下跌2.5美元/噸。價格的下挫并未激起鋼廠和貿易商的采購需求，貿易商對后市較為悲觀。

鋼廠下調焦炭采購價

焦炭現貨市場在2013年12月份拐頭向下，2014年1月份加速下跌。神華2013年12月27日下調焦炭價格30元/噸，2014年1月6日再次下調50元/噸。兩次調價后，一級焦到站價為1400元/噸。神華帶頭連續(xù)向下調價，市場氣氛更趨悲觀，也增強了鋼廠向下調價的意愿。

山東日照大型鋼廠在月初下調焦炭采購價格30元/噸后，近日將采購基價追降20元/噸。河北鋼鐵、天津鋼鐵等國內大型鋼廠下調采購價累計達到60—80元/噸，并有繼續(xù)下調的情緒?，F貨市場低迷，直接壓制了焦炭的盤面報價，按照神華一級焦到站價1400元/噸計算，如果焦炭1405合約價格運行至1400元/噸上方，那么將面臨現貨企業(yè)較強的拋盤壓力。

從開工率來看，當前東北獨立焦化廠開工率為69%，華北獨立焦化廠開工率為83%，均低于2013年11月份的開工率。獨立焦化廠開工率掉頭向下，顯示鋼廠下調焦炭采購價已經對焦化廠的開工率產生壓力。

鋼材冬儲已然無望

鋼材市場往年有冬儲的現象，這是因為開春之后工地施工逐漸恢復，將推動鋼材價格回暖，貿易商就在冬季囤積部分鋼材以期來年獲利。然而，現在已臨近春節(jié)，具有指標性意義的上海螺紋鋼社會庫存依然維持在30萬噸下方，顯示貿易商補庫意愿薄弱。或者說，在銀行限制鋼貿貸款的大背景下，貿易商補庫能力受到了抑制。沒有了冬儲的推動，春節(jié)前鋼材市場難有起色，從而拖累焦煤價格。

綜上所述，筆者認為，焦煤弱勢仍將延續(xù)，技術上也呈破位下跌走勢，焦煤抄底為時尚早。