12月以來動力煤期貨上沖乏力，繼而逐步回落，主力1405合約從最高600.4元/噸下跌至近日最低570.2元/噸。但國內(nèi)動力煤現(xiàn)貨市場仍然處在上漲格局中，期貨與現(xiàn)貨走勢出現(xiàn)背離。我們認為，年底前動力煤期貨下跌空間有限，567元/噸一線有較強支撐。

國內(nèi)外動力煤現(xiàn)貨價格上揚

12月18日環(huán)渤海價格指數(shù)（Q5500K）連續(xù)10周上漲，最近值為622點，同時大型煤企的出廠價格也呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢，12月17日秦皇島港5500千卡/千克的動力煤平倉價高達640元/噸，中低卡值動力煤價格近期頻頻上調(diào)且漲幅較大，說明中低卡值動力煤終端需求旺盛，現(xiàn)貨銷售順暢，同時電廠動力煤采購價也在持續(xù)攀升。進口動力煤市場方面，近期北方地區(qū)進口煤價格基本保持平穩(wěn)，澳大利亞5500大卡動力煤市場報價為CFR南方港口85美元/噸，印尼4700大卡動力煤報價達到FOB卡里曼丹61美元/噸；東南沿海地區(qū)進口煤價格也在繼續(xù)上漲，明年1月份到港的5500大卡澳大利亞動力煤CFR南方港口報價為88美元/噸，印尼5000大卡動力煤艙底交貨價格為550元/噸，4700大卡動力煤價格為480元/噸。

港口庫存下降，電廠庫存上升

12月17日，秦皇島港煤炭庫存連續(xù)6天下降，達到462.13萬噸，曹妃甸港煤炭庫存降至330萬噸水平。而動力煤消費端電廠庫存則大幅上升，國內(nèi)重點電廠煤炭庫存數(shù)據(jù)顯示，11月底重點電廠庫存攀升至8215萬噸，預(yù)計12月上旬庫存將繼續(xù)上升。上述情況表明全國電廠對動力煤的冬季需求進入高峰期。由于天氣轉(zhuǎn)冷，各地儲煤速度加快，11月鐵路部門加大電煤和居民生活用煤裝車力度，11月全國鐵路煤炭運量完成1.98億噸，同比增加612萬噸，增長3.2%。同時，國內(nèi)產(chǎn)量與進口量均出現(xiàn)上升，今年前11個月我國煤炭產(chǎn)量同比增速將由負轉(zhuǎn)正，11月當(dāng)月全國煤炭產(chǎn)量3.3億噸，煤炭銷量3.17億噸，同比略有上升；11月我國煤炭進口2872萬噸，環(huán)比增加435萬噸，增幅高達17.85%。從基本面來看，短期動力煤現(xiàn)貨價格將維持上揚格局，期貨價格在567元/噸一線有較強支撐。

年度煤電談判開始，供需雙方博弈

全國煤炭交易會暨年度煤電談判于12月12—20日在山西太原召開，煤電新一輪年度合同談判正式開啟，煤炭供需雙方將圍繞新的定價及交易方式、合同執(zhí)行情況等展開博弈。從最新情況來看，國內(nèi)主要煤炭企業(yè)已多周上調(diào)煤價，為談判爭奪話語權(quán)，而電廠的談判籌碼則是可以大量進口煤炭，但近期海運費大幅上漲，削弱了電廠的所謂進口煤優(yōu)勢。2012年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化電煤市場化改革的指導(dǎo)意見》已經(jīng)解除對電煤的臨時價格干預(yù)措施，電煤價格由供需雙方自主協(xié)商定價。2013年是取消重點煤合同的第一年，從產(chǎn)運需銜接情況看，將會達到市場化改革的效果。從目前供需形勢來看，動力煤現(xiàn)貨價格仍在攀升，談判結(jié)果將十分有利于煤炭生產(chǎn)企業(yè)。

綜上所述，現(xiàn)貨價格保持強勁、港口庫存下降、電廠增加庫存以及年度煤電談判均有利于煤炭企業(yè)。動力煤期貨價格年底前下跌空間有限，下方567元/噸一線有較強支撐。