在冬季需求旺季來(lái)臨之際，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲且漲幅逐步擴(kuò)大，受此提振，近期動(dòng)力煤期貨強(qiáng)勁突破前期橫盤(pán)整理區(qū)間。筆者認(rèn)為，后市動(dòng)力煤期貨上漲態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。

現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勁

在冬儲(chǔ)備貨的刺激下，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，最新一期環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤報(bào)收565元/噸，較上期上漲11元/噸，超出市場(chǎng)預(yù)期。自10月16日以來(lái)，該指數(shù)已累計(jì)上漲35元/噸，且漲幅呈逐步擴(kuò)大趨勢(shì)。此外，秦皇島港5500大卡與5000大卡的價(jià)差由9月底的85元/噸已收窄至45元/噸。發(fā)電企業(yè)消耗的主要是低熱值煤，價(jià)差收窄表明下游需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量已由10月底的59.89萬(wàn)噸上升至67.70萬(wàn)噸。未來(lái)隨著氣溫逐漸下降，電企日均耗煤量有望持續(xù)攀升至73萬(wàn)噸以上，并且六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存可用天數(shù)已降至17.9天，這意味著后期需求增加將迫使電企加快補(bǔ)庫(kù)步伐。

不過(guò)，當(dāng)前北方重要煤炭港口出現(xiàn)的“船等煤”現(xiàn)象將延緩電企的補(bǔ)庫(kù)行動(dòng)。以秦皇島港為例，當(dāng)前該港口鐵路調(diào)入量為69.40萬(wàn)噸/日，但港口吞吐量卻達(dá)83.40萬(wàn)噸/日，庫(kù)存也由月初的580萬(wàn)噸下降至480萬(wàn)噸，年內(nèi)新低不斷被刷新。最為嚴(yán)重的是，當(dāng)前秦皇島港錨地船舶數(shù)高達(dá)153艘，供不應(yīng)求將導(dǎo)致“船等煤”現(xiàn)象或會(huì)持續(xù)到12月底。此外，自11月初以來(lái)秦皇島港錨地船舶數(shù)基本維持在140艘以上，這意味著買方已經(jīng)開(kāi)始承受高額的滯港費(fèi)，為了提前運(yùn)煤而節(jié)省滯港費(fèi)，買方可能會(huì)提高采購(gòu)價(jià)，這將變相抬高港口現(xiàn)貨價(jià)格。整體而言，電企和港口庫(kù)存下降表明短期內(nèi)煤炭供應(yīng)偏緊，而冬季取暖需求才剛剛開(kāi)始，未來(lái)電企日均耗煤量有望繼續(xù)大幅增加，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將維持上漲格局，從而拉動(dòng)期貨價(jià)格重心逐步抬高。

均線呈現(xiàn)多頭排列

自上市以來(lái)，動(dòng)力煤期貨1405合約價(jià)格大多數(shù)時(shí)間在550—580元/噸區(qū)間內(nèi)橫盤(pán)整理，但上周五一根大陽(yáng)線突破10月15日創(chuàng)下的586元/噸的前期高點(diǎn)，同時(shí)，1405合約均線呈多頭排列，意味著后期動(dòng)力煤期貨依然還有上漲空間。此外，隨著價(jià)格上漲，成交量亦有放大趨勢(shì)，這為后期的動(dòng)力煤期價(jià)上漲夯實(shí)了基礎(chǔ)。

當(dāng)前動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)差不大，因而現(xiàn)貨價(jià)格上漲勢(shì)必會(huì)繼續(xù)提振期貨價(jià)格。同時(shí)，技術(shù)面亦出現(xiàn)強(qiáng)勁的看漲信號(hào)。不過(guò)，如果后期動(dòng)力煤期貨1405合約突破600元/噸關(guān)口，則需要關(guān)注煤炭企業(yè)屆時(shí)是否會(huì)進(jìn)行賣出套保操作。據(jù)了解，動(dòng)力煤生產(chǎn)成本在480—500元/噸，而600元/噸的售價(jià)可實(shí)現(xiàn)20%—25%的毛利率，接近2012年以來(lái)我國(guó)煤炭采選行業(yè)的平均毛利率。

總之，短期內(nèi)動(dòng)力煤期價(jià)繼續(xù)看漲，但隨著期價(jià)持續(xù)上漲，由賣出套保者建立的空單或會(huì)限制其后期的漲幅。