本周港口動力煤價(jià)格走勢風(fēng)化。11月11日-11月18日,產(chǎn)地動力煤價(jià)格除兗州煤業(yè)混煤上漲6%、霍林河褐煤上漲2.6%外,其余地區(qū)穩(wěn)定。秦皇島港口動力煤價(jià)格連漲6周后首次出現(xiàn)分化,高熱值5800大卡煤價(jià)維持不變,低熱值煤持續(xù)上漲,其中5500大卡、5000大卡和4500大卡噸煤分別上漲5元、10元和15元,秦皇島港庫存546萬噸,較上周下跌3.8%。

國內(nèi)煤炭運(yùn)價(jià)連續(xù)3周調(diào)整。11月15日,沿海煤炭運(yùn)價(jià)在大漲后連續(xù)3周調(diào)整,本周指數(shù)跌幅1.2%,較上周略有收窄。11月15日,Globlcoal的NEWC指數(shù)收于84.61美元/噸,周漲0.25%,國際煤價(jià)上行至85美元左右后,上漲的阻力增加。國際煤炭運(yùn)價(jià)分化,本周昆士蘭-日本上漲1.4%,紐卡斯?fàn)?日本下跌7.9%。

焦煤價(jià)格平穩(wěn)。11月11日-11月18日,焦煤價(jià)格平穩(wěn),河北、唐山部分地區(qū)焦炭價(jià)格上漲1%-5%,鋼價(jià)分化,其中螺紋鋼上漲1.4%,線材價(jià)格下跌0.8%。

動力煤港口價(jià)格有望溫和回升:本周電廠庫存20.7天,較上周略有增加,港口庫存仍在下降且處于較低位臵,表明動力煤冬儲需求仍較旺盛,但從港口煤價(jià)漲幅來看,低熱值煤漲幅較大,高卡煤價(jià)格開始滯脹,表明動力煤快速上漲后動力略有減弱,但產(chǎn)地較大范圍的安全檢修、進(jìn)口煤高價(jià)徘徊、年底合同價(jià)談判企業(yè)的主動收縮供應(yīng),動力煤價(jià)格仍有望溫和回升

焦煤價(jià)格維持高位可能性較大:鋼鐵經(jīng)歷9、10月份下跌后盈利惡化,產(chǎn)能利用率較低,鋼價(jià)小幅回升后再次出現(xiàn)調(diào)整,對焦、煤價(jià)格上漲形成壓制,同時(shí),煉焦煤部分主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn),如山西、貴州等地停產(chǎn)面較大,導(dǎo)致區(qū)域市場焦煤緊張,我們預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格維持高位的可能性較大。

維持同步大市-A評級:我們?nèi)詧?jiān)持之前的判斷,2014年3月份之前,安全檢查引發(fā)的供應(yīng)收縮和需求旺季為煤價(jià)走勢提供了相對較長時(shí)間的穩(wěn)定預(yù)期,在此期間煤價(jià)上漲概率大于下跌,可適當(dāng)增加配臵。

十八屆三種全會對煤炭行業(yè)政策方面符合預(yù)期,影響偏空:十八屆三中全會涉及煤炭行業(yè)的內(nèi)容主要有兩個方面;一方面是加快資源稅的改革,另一方面推動環(huán)境保護(hù)費(fèi)改稅,發(fā)展環(huán)保市場,推行節(jié)能量、碳排放權(quán)、排污權(quán)交易制度等。前者意味著煤炭行業(yè)直接成本的增加,后者由于煤炭消費(fèi)上的污染、治理成本,間接影響煤炭需求和價(jià)格,對行業(yè)影響為負(fù)面,從長期來看,成本增加將倒逼高成本產(chǎn)能的退出,加速行業(yè)去產(chǎn)能和見底的速度。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期;煤炭資源稅從價(jià)征收。