近期鄭州動力煤期貨主力合約移倉1405，維持在560元/噸附近整理。在動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲、季節(jié)性需求開啟以及經(jīng)濟繼續(xù)向好的提振下，后市動力煤期價上行可期。

現(xiàn)貨市場強勁

環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價企穩(wěn)反彈。上周報收545元/噸，比前一周漲8元/噸，連續(xù)第四周上漲，而且漲幅在繼續(xù)擴大。經(jīng)濟回暖、水力發(fā)電量降低、冬儲需求持續(xù)釋放、港口庫存在中低水平徘徊，仍然是促使環(huán)渤海地區(qū)動力煤價格繼續(xù)上漲的主要原因。

最大煤炭生產(chǎn)企業(yè)中國神華(601088,股吧)7日的周度報價顯示，公司動力煤價格漲幅擴大，發(fā)熱量5500大卡動力煤比上一期上漲8元/噸，這是9月中下旬以來連續(xù)第七期上漲，主流動力煤價格累計上漲30元/噸以上。受到減產(chǎn)及需求增加影響，動力煤現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)上漲。

庫存下降

由于國內(nèi)發(fā)電用煤需求增加、國際煤價連續(xù)回升，內(nèi)貿(mào)煤采購需求進一步增加，用煤企業(yè)采購積極性提高，各港口煤炭調(diào)入量整體不及發(fā)運量，煤炭庫存均出現(xiàn)不同程度下降。截至11月8日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港煤炭庫存分別為559萬噸、349萬噸和82萬噸，較9月底分別減少63萬噸、31萬噸和57萬噸，分別下降10.2%、8.2%和41.0%。合計為990萬噸，較9月底減少151萬噸，下降13.2%。

后期鐵路煤炭調(diào)入量增幅會更大，但由于港口煤炭發(fā)運量基數(shù)較高，而且有望進一步增長，鐵路調(diào)入量仍可能不及發(fā)運量，預計環(huán)渤海港口煤炭庫存將進一步下降。

資金看好后市

近期動力煤期貨主力合約凈多持倉基本維持在1000手以上，表明資金對后市看好。而一旦凈多持倉增加，則預示著動力煤期貨價格將開始新一輪的上漲。目前看，動力煤現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲預期較強，再加上移倉效應，后期1405合約有望走高。

經(jīng)濟繼續(xù)向好

10月中國官方制造業(yè)PMI升至51.4，連續(xù)第15個月回升，創(chuàng)近18個月來新高。匯豐制造業(yè)PMI回升到50.9，連續(xù)第3個月回升，并站在50上方，制造業(yè)經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)中向好。此外，市場預期十八屆三中全會將提出綜合改革方案，預計會不斷釋放改革紅利，進一步推動經(jīng)濟穩(wěn)中有升。

總之，后市動力煤期價有望繼續(xù)上行。