2014年上半年瀝青需求的釋放會繼續(xù)得到改善

基建投資活動繼續(xù)加快

這個冬天“儲”還是“不儲”，關(guān)鍵要看宏觀經(jīng)濟上是否具備“儲”的適宜環(huán)境和條件。也就是2014年開春后，冬儲的瀝青能否賣個好價或在采購成本上占到便宜。

先看政治環(huán)境。適宜瀝青冬儲的最大紅利是黨的十八屆三中全會將于11月份召開。本次會議的議題將側(cè)重于深化改革，強化改革的頂層設(shè)計。十八屆三中全會的召開將成為新一屆領(lǐng)導班子大刀闊斧推行改革的新起點。隨后，會有一系列的重大新政陸續(xù)推出。其中最引人關(guān)注的除已經(jīng)推出的上海自貿(mào)區(qū)試點方案外，還包括期盼已久的《全國促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃(2011—2020年)》、《沿邊地區(qū)開放開發(fā)規(guī)劃(2012—2020年)》等多項關(guān)乎國計民生的重大經(jīng)濟政策。這其中的城鎮(zhèn)化建設(shè)是中國經(jīng)濟未來新的增長點，是擴大內(nèi)需的最大潛力所在，將極大地促進我國道路交通等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和投入，多項政策的疊加效果也會進一步推動中國經(jīng)濟向好發(fā)展。

再看宏觀經(jīng)濟景氣度。在經(jīng)過一年多的經(jīng)濟放緩態(tài)勢后，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)今年三季度已經(jīng)觸底并開始回升。從9月份的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長超預期，包括工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資以及社會零售總額在內(nèi)的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)，連續(xù)第三個月強于市場預期。9月份，中國物流與采購聯(lián)合會和匯豐分別發(fā)布的PMI指數(shù)都繼續(xù)維持在景氣擴張區(qū)間50%以上，并較上月繼續(xù)小幅上升。顯示出中國經(jīng)濟形勢持續(xù)改善，且短期回升仍有動力。預計GDP增速將由三季度的7.5%回升至四季度的7.6%，甚至略高。

三看與瀝青需求有直接關(guān)聯(lián)的基建投資規(guī)模。受投資政策和經(jīng)濟周期的雙重影響，基建投資活動繼續(xù)加快。8月份單月投資增長21.4%，連續(xù)兩個月回升，是2013年以來單月投資增速的最高水平。其中，由于資金支持改善，基建投資在投資中一枝獨秀，包括瀝青在內(nèi)的石油制品增速受企業(yè)采購回暖帶動大幅提升。預計2014年國內(nèi)瀝青消費量將比2013年增長5.23%，達到2294萬噸。

總之，不論是宏觀經(jīng)濟方面還是瀝青產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，目前都正處在回升期，明年上半年瀝青需求的釋放會繼續(xù)得到改善。因此，今年冬天多儲存點貨是必要的。預計受宏觀經(jīng)濟利好刺激，今年瀝青市場的冬儲規(guī)模應該略大于往年。

這次原油(101.61,-0.41,-0.40%)下跌的原因較為特殊

在影響瀝青價格的諸多因素中，原油價格無疑是最為重要的影響因素。自9月份以來，國際原油價格呈持續(xù)下跌態(tài)勢，尤其是上周五出現(xiàn)四周來最大單日跌幅，但這次原油下跌的原因較為特殊，主要是由于美國政府預算之爭及債務(wù)違約的可能仍存在不確定性，導致10月份美國消費者信心惡化，信心指數(shù)降至九個月最低。

但是，考慮到這場危機實質(zhì)是由美國兩黨為各自利益博弈的鬧劇，美國政府不可能永不開門，而且一旦發(fā)生美國債務(wù)支付危機，損失最大的是美國自身。因此，預計在10月17日美國債務(wù)支付違約的最后期限到來前，美國兩黨達成協(xié)議的可能性還是很大的，到時原油會有報復性反彈。

此外，目前正值原油消費淡季。而進入11月份冬季后，通常是原油、取暖油等需求比較旺盛的時節(jié)，原油價格易漲難跌。預計本次布倫特原油下跌的極端底部區(qū)域在103—100美元/桶，對應紐約原油(WTI)期貨價格在92—95美元/桶，在時間上也正好是進入到11月份上旬或者中旬。

根據(jù)國產(chǎn)長三角重交瀝青價格與布倫特原油價格的回歸模型測算公式，即布倫特原油每上漲1美元/桶，瀝青價格上漲31.3元人民幣/噸可以測算出，當布倫特原油從目前的111美元/桶跌到極端價格100美元/桶時，瀝青1402合約期價大約將從目前的4466元/噸跌到4120元/噸底部區(qū)域，不過這種預測略顯悲觀和保守。預計瀝青1402合約本輪調(diào)整的底部區(qū)域大約在4300—4200元/噸。

2013年瀝青冬儲行情值得期待

從2006年后歷年的瀝青冬儲行情統(tǒng)計結(jié)果發(fā)現(xiàn)，瀝青的漲跌方向與原油基本一致。但從2010年開始，瀝青的波動幅度要小于原油波動幅度。預計2013年瀝青期貨最低價約在4200—4300元/噸區(qū)域，出現(xiàn)的窗口時間大概在11月7日立冬前后；最高價估計會達到4900—5000元/噸，可能出現(xiàn)的時間約在2014年4—5月份。不過上述推測僅為理論性的探討，不應作為入市依據(jù)?？傊?013年瀝青冬儲行情值得期待。