一問(wèn)：為什么要推出石油瀝青期貨？

石油瀝青是國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)中必不可少的重要原材料之一。由于瀝青與原油價(jià)格關(guān)系緊密，近年來(lái)國(guó)際和國(guó)內(nèi)石油石化市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈，給我國(guó)瀝青生產(chǎn)、流通企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大影響。

目前，已上市交易的期貨品種在完善現(xiàn)貨價(jià)格形成機(jī)制、促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展、優(yōu)化國(guó)家宏觀調(diào)控、完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段、提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面都發(fā)揮了積極作用。石油瀝青期貨的上市和功能的逐步發(fā)揮將對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

作為全球首個(gè)瀝青期貨品種，瀝青期貨的上市一是可以起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，使價(jià)格公開(kāi)化、透明化；二是將為瀝青企業(yè)提供管理風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，滿足企業(yè)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，幫助用戶規(guī)避道路建設(shè)中成本變化的風(fēng)險(xiǎn)，保障我國(guó)交通道路的順利建設(shè)；三是進(jìn)一步完善我國(guó)石油化工商品期貨系列，提升我國(guó)在亞太地區(qū)乃至全球石油類商品的市場(chǎng)影響力。

二問(wèn)：瀝青價(jià)格受哪些因素影響？

瀝青是原油的下游產(chǎn)品，價(jià)格受原料價(jià)格影響，長(zhǎng)期看與國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。如用近10年（2004年至2013年）的國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)三角重交瀝青價(jià)格與布倫特原油價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單的回歸模型測(cè)算，可得布倫特每桶上漲1美元，瀝青價(jià)格每噸上漲31.3元人民幣。經(jīng)過(guò)按匯率調(diào)整后的數(shù)據(jù)，布倫特每桶上漲1元人民幣，華東瀝青批發(fā)價(jià)將每噸上漲4.8元，相關(guān)性系數(shù)為75%。當(dāng)然在現(xiàn)實(shí)交易中，原油和瀝青市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)不能簡(jiǎn)單用上述結(jié)論進(jìn)行計(jì)算，兩個(gè)市場(chǎng)的影響因素既有聯(lián)系，又有區(qū)別。

原油市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)際性的市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)受國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治局勢(shì)、美元漲跌、原油供需等多方面影響。而瀝青作為原油下游產(chǎn)品之一，其價(jià)格在很大程度上受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)的影響，具有一般能源產(chǎn)品以原油為龍頭的大宗產(chǎn)品的通性，與原油相比，是一個(gè)更趨區(qū)域性的品種。一方面受到原油價(jià)格影響，另一方面受到當(dāng)?shù)氐缆方ㄔO(shè)進(jìn)程、煉廠產(chǎn)能及開(kāi)工率、天氣情況等因素影響?？梢哉f(shuō)，其受影響因素不比原油少，甚至更多。

瀝青期貨推出后，有望為瀝青行業(yè)提供一個(gè)更清晰的價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，使價(jià)格更公開(kāi)、透明，通過(guò)期貨市場(chǎng)綜合反映瀝青及原油市場(chǎng)情況變化，為瀝青生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，同時(shí)也為瀝青價(jià)格的追蹤與深入研究提供依據(jù)。另一方面，瀝青期貨在交易、結(jié)算、交割、風(fēng)控及規(guī)則設(shè)計(jì)方面與原油期貨具有相似之處，瀝青期貨的上市也將對(duì)日后的原油期貨上市起到先導(dǎo)作用，為國(guó)內(nèi)石油價(jià)格市場(chǎng)化推進(jìn)和我國(guó)能源期貨市場(chǎng)石油序列期貨品種的推出積累經(jīng)驗(yàn)。

三問(wèn)：上期所為石油瀝青期貨上市交易進(jìn)行了哪些準(zhǔn)備？

2004年8月25日上市燃料油期貨以來(lái)，我所石油期貨上市工作組投入了大量精力，對(duì)原油、成品油、液化石油氣、瀝青等石油系列品種進(jìn)行了深入研究。

在2012年12月獲得期貨監(jiān)管一部立項(xiàng)申請(qǐng)的批復(fù)后，我所為爭(zhēng)取盡快開(kāi)展石油瀝青期貨交易開(kāi)展了大量基礎(chǔ)工作。不斷加強(qiáng)與國(guó)家相關(guān)部委及國(guó)有石油公司的溝通，并對(duì)多家瀝青生產(chǎn)及貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，全面深入了解瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)情況，聽(tīng)取他們對(duì)瀝青市場(chǎng)供需，以及生產(chǎn)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等各方面的介紹及建議，了解上下游企業(yè)套保需求，最后選定目前應(yīng)用最廣泛、最符合發(fā)展趨勢(shì)、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的70號(hào)A級(jí)道路石油瀝青。交割方面，由于石油瀝青是原油加工過(guò)程的一種產(chǎn)品，屬于石油行業(yè)下游產(chǎn)品，本質(zhì)與燃料油相似，因此，瀝青期貨規(guī)則的設(shè)計(jì)充分借鑒燃料油期貨品種的管理經(jīng)驗(yàn)，采取定期的、集中的實(shí)物交割方式。

經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審查及篩選，我所與交割倉(cāng)庫(kù)和廠庫(kù)達(dá)成合作意向，布局兼顧足量可供交割、流通輻射能力、價(jià)格代表性等方面。產(chǎn)品品質(zhì)方面，與國(guó)有石油公司和國(guó)家相關(guān)質(zhì)檢機(jī)構(gòu)探討包括船運(yùn)進(jìn)口瀝青及以船舶、汽車、火車等運(yùn)輸方式入庫(kù)交割的內(nèi)貿(mào)瀝青的出入庫(kù)檢驗(yàn)方法，確保在實(shí)物交割時(shí)投資者的合法權(quán)益得到保障。

總體而言，我所在實(shí)證研究和充分論證的基礎(chǔ)上，借鑒燃料油等能源及成熟金屬期貨品種交易的成功經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合瀝青產(chǎn)品自身特點(diǎn)，科學(xué)設(shè)計(jì)了石油瀝青期貨合約與規(guī)則，并已做好技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，完成開(kāi)展瀝青期貨交易的技術(shù)準(zhǔn)備工作，為瀝青上市交易做了充分準(zhǔn)備。