在8月23日中國證監(jiān)會批準(zhǔn)鄭州商品交易所開展動力煤期貨交易后,8月26日,鄭商所在其網(wǎng)站發(fā)布《動力煤期貨合約及細(xì)則征求意見的通告》,就進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則和運作機(jī)制,促進(jìn)市場穩(wěn)定運行和功能發(fā)揮,向社會征求意見。
鄭商所表示,此次向市場公開征求意見,截止時間為9月2日。按照慣例,征求意見是新期貨品種上市前的最后一步。在征求意見結(jié)束后的一個月內(nèi),新品種就能正式掛牌交易。
根據(jù)鄭商所公布的合約草案,動力煤期貨合約交易單位為每手200噸,最小變動價位為每噸0.2元,最低交易保證金為合約價值的5%?;鶞?zhǔn)交割品為收到基低位發(fā)熱量5500大卡/千克、干燥基全硫小于等于1%、全水小于等于20%的動力煤,最小交割單位為5000噸。
或有利于吸引投資者參與并促進(jìn)市場穩(wěn)健運行
中國煤炭運銷協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,鄭商所公布的合約草案更多是從金融角度考慮的?,F(xiàn)行貿(mào)易中,動力煤指標(biāo)繁復(fù),不易標(biāo)準(zhǔn)化,而此份期貨合約盡可能地將動力煤變成標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。
在合約草案中,鄭商所將動力煤期貨合約交易單位設(shè)計為每手200噸。按照5500大卡/千克動力煤當(dāng)前每噸約550元的價格(秦皇島港平倉價)計算,1手動力煤期貨合約的價值在11萬元左右,在期貨市場交易1手合約需要約8000元資金。
值得注意的是,合約草案中動力煤期貨的最小變動價位是每噸0.2元,而最初設(shè)計的是每噸0.5元。鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,這主要是出于兩方面的考量:一是有利于提升期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能,使價格發(fā)現(xiàn)更準(zhǔn)確、更連續(xù),增加市場流動性。最小變動價位越小,價格波動次數(shù)就越多,流動性也越高。二是有利于降低風(fēng)險。以每噸0.2元作為最小變動價位,比每噸0.5元的波動頻率更快,能夠降低交易風(fēng)險,更有利于吸引投資者參與并促進(jìn)動力煤期貨市場穩(wěn)健運行。
根據(jù)鄭商所的調(diào)研,將漲跌停板和保證金比率分別設(shè)為正負(fù)4%和5%,是因為正負(fù)4%的漲跌停板可以覆蓋97%的樣本波動幅度,有效控制市場風(fēng)險,5%的保證金則有利于提高資金使用效率。在市場運行中,為加大風(fēng)險防范力度、保證市場平穩(wěn)運行,期貨公司要在保證金基礎(chǔ)上加收2%至3%,還可以根據(jù)市場發(fā)展情況適時采取擴(kuò)大漲跌停板、提高保證金比率等措施。
合約草案還規(guī)定,動力煤期貨交割月份為1月至12月,交易時間為每周一至周五(法定節(jié)假日除外)9時至11時、 13時30分至15時,最后交易日為合約交割月份的第五個交易日,最后交易日當(dāng)天的最后交易時間為上午9時至11時30分。
鄭商所解釋說,將動力煤期貨合約交割月份設(shè)為1月至12月,是為了適應(yīng)動力煤連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)貿(mào)易、連續(xù)消費的特點,可以為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更加符合實際需求的避險工具和平臺。
鄭商所經(jīng)過分析認(rèn)為,將5500大卡/千克動力煤作為基準(zhǔn)交割品,除了符合當(dāng)前的市場定價習(xí)慣以外,也符合國家鼓勵高熱值動力煤進(jìn)行長距離流通的產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向。
基準(zhǔn)交割品熱值偏高, 質(zhì)檢、交割或有障礙
山西一家大型煤炭企業(yè)的市場人士對記者表示,從現(xiàn)貨貿(mào)易角度看,將基準(zhǔn)交割品設(shè)為5500大卡/千克動力煤熱值有些偏高,現(xiàn)在市場上最緊俏的是發(fā)熱量在4400大卡/千克至5000大卡/千克之間的動力煤。
而說到水分,這位人士表示,小于等于20%的設(shè)置明顯偏高。山西煤的水分普遍在10%出頭,而內(nèi)蒙古的煤在16%至18%,鄭商所將基準(zhǔn)交割品設(shè)置為全水小于等于20%,與內(nèi)蒙古的煤炭質(zhì)量更為相近,實際上是選擇了相對低質(zhì)的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn),在交割中可能會影響買方的交割意愿。
他還指出,由于動力煤具有煤種多、品質(zhì)差異大、煤質(zhì)不均勻等特點,在質(zhì)量檢測方面可能存在較大難度。
關(guān)于交割方式,鄭商所設(shè)計為車(船)板交割和廠庫倉單交割兩種。其中,車(船)板交割指定地點選擇了北方5港(秦皇島港、曹妃甸港、唐山港、天津港和黃驊港)和南方3港(廣州港、福州港、防城港)。
光大期貨一位相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,他們近期走訪的一些煤炭生產(chǎn)企業(yè)反映,在港口設(shè)置交割地與這些企業(yè)的現(xiàn)實貿(mào)易有一定的差距。尤其是位于產(chǎn)煤大省的山西(主要是山西南部)、陜西、河南等地的許多煤炭企業(yè),有相當(dāng)一部分煤炭依靠鐵路和公路運輸。這些企業(yè)的煤炭運輸半徑不涵蓋上述交割港口。如果按照交易所的規(guī)定,在交割時必須將煤炭運到指定的港口進(jìn)行交割,不僅運輸大費周折,煤炭還會喪失價格優(yōu)勢。
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