7月煤炭跑輸大盤,8月供需或仍偏寬松

7月由于資金面緊張局面有所緩解,加上政府多次釋放穩(wěn)增長(zhǎng)表態(tài)提振了市場(chǎng)信心,大盤在7月小幅上漲0.7%。而煤炭行業(yè)由于下游需求一般,煤價(jià)持續(xù)下跌,板塊小幅下挫4.3%,跑輸上證綜指5.0個(gè)百分點(diǎn)。8月基本面關(guān)注:(1)需求方面,由于各地持續(xù)高溫,預(yù)計(jì)電廠日耗環(huán)比或仍將將有所提升,而從三峽入庫(kù)流量較12年同期回落25.5%,預(yù)計(jì)8月間水電出力環(huán)比增幅或?qū)⑷跤?2年同期。(2)產(chǎn)量方面,由于近期煉焦煤價(jià)格略有企穩(wěn),加上各省相繼出臺(tái)煤電互保政策,產(chǎn)量環(huán)比回落可能不明顯。

7月市場(chǎng)回顧:各地煤價(jià)普遍下行,進(jìn)口量環(huán)比回落19%

各煤種普遍回落:動(dòng)力煤方面,秦港5500平倉(cāng)價(jià)較6月末下跌25元,產(chǎn)地方面各地跌幅普遍在10-40元不等;煉焦煤方面,6月各地價(jià)格普遍下跌約40元/噸;無(wú)煙煤價(jià)格也呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì),跌幅在20-50元不等。

進(jìn)口量環(huán)比略有回落:6月全國(guó)煤炭進(jìn)口量(含褐煤)2235萬(wàn)噸,同比下跌17.8%,環(huán)比下跌18.9%,冶金煤進(jìn)口回落最為明顯。

8月市場(chǎng)預(yù)測(cè):各煤種價(jià)格有望底部企穩(wěn)

動(dòng)力煤環(huán)比可能繼續(xù)改善,價(jià)格或逐步趨穩(wěn):由于電力需求同比增速回落和煤炭的高位庫(kù)存,下游耗煤企業(yè)購(gòu)煤仍較謹(jǐn)慎,8月港口和產(chǎn)地價(jià)格預(yù)計(jì)仍以弱勢(shì)下跌為主。不過(guò)由于今年各地高溫天數(shù)普遍高于歷史平均水平,預(yù)計(jì)8月火電環(huán)比上漲或?qū)⑹谴蟾怕适录?歷史上8月火電發(fā)電量環(huán)比平均為1.3%),后期價(jià)格將逐步趨穩(wěn)。

煉焦煤價(jià)格或?qū)⒌撞科蠓€(wěn):7月伴隨鋼價(jià)上漲,上游焦炭和焦煤企業(yè)漲價(jià)訴求強(qiáng)烈,7月末潞安、開灤、冀中等已小幅上調(diào)精煤和噴吹煤售價(jià)。但綜合來(lái)看7月鋼價(jià)上漲可能更多的源自于環(huán)保限產(chǎn)和產(chǎn)能淘汰帶來(lái)的預(yù)期刺激。而近期螺紋鋼期貨的下跌則反映出市場(chǎng)對(duì)于后期鋼價(jià)走勢(shì)已日趨謹(jǐn)慎。進(jìn)入8月,預(yù)計(jì)鋼鐵終端需求難有實(shí)質(zhì)性放量,煉焦煤價(jià)格可能弱勢(shì)維穩(wěn),局部地區(qū)有小幅反彈(受成本支撐、產(chǎn)量收縮等因素影響)。

行業(yè)觀點(diǎn):煤價(jià)有望企穩(wěn),中報(bào)或制約板塊表現(xiàn)

預(yù)計(jì)3季度行業(yè)需求仍維持低迷,煤價(jià)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲(其中動(dòng)力煤價(jià)格可能弱勢(shì)趨穩(wěn),而煉焦煤價(jià)格即使上漲幅度也不會(huì)太大),本周開始各公司中報(bào)也將陸續(xù)發(fā)布,由于板塊盈利大幅下調(diào),預(yù)計(jì)板塊整體機(jī)會(huì)不大。公司方面,由于經(jīng)過(guò)前期股價(jià)下跌,部分公司已跌破凈資產(chǎn),關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健估值具備優(yōu)勢(shì)的中國(guó)神華、蘭花科創(chuàng)、永泰能源、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、冀中能源等公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟,下游需求低于預(yù)期;各煤種價(jià)格繼續(xù)下跌。