18日，中國商務(wù)部正式公布對美韓多晶硅料雙反初裁的結(jié)果，雙反初裁成立并不希奇，但令人出乎意料的是韓國OCI的稅率遠較預(yù)期為低，僅有2.4%，由于稅率低，風(fēng)險釋放，意味著OCI的多晶硅料將會成為"對歐盟多晶硅雙反初裁"裁定之前最暢銷的產(chǎn)品，而Hemelock、MEMC、REC等美國廠只能依靠長單合約、來料加工等方式苦撐在國內(nèi)的市占率。

另一方面，由于歐盟在光伏雙反的最后階段態(tài)度軟化，給出了兩個月談判期，我們認為最終雙方會基于雙贏局面協(xié)商出一定的結(jié)果，而我國對歐盟的多晶硅雙反也會被作為一種善意的籌碼在協(xié)商結(jié)果出來后公布，最終會裁定不課稅或是低稅率。也就是說，實際上三大國的進口硅料在這次的雙反當中，只有美國廠的部份進口量會被檔住，丟失的市場份額則會被瓦克和OCI瓜分。

雙反影響

本次雙反影響最大的是使用Hemelock和REC料的廠家，Hemelock本身以塊狀料為主，與OCI和瓦克的產(chǎn)品同質(zhì)性高，易被取代，而REC以顆粒料為主，目前放眼國內(nèi)甚至全球，都沒有可以取代的廠商，而顆粒料對單晶企業(yè)來說是較難取代的原料，因此短期內(nèi)單晶企業(yè)或許會受到成本上漲影響，之后會轉(zhuǎn)以來料加工出口的方式降低關(guān)稅成本。換句話說，對REC的需求不會降到0，保守估計只會下降40%。

另一方面Hemelock和MEMC在國內(nèi)太陽能級多晶硅的部份本身市占率就不高，如果還有未打消的長單的話也無法完全阻止其進入。因此綜合來說，本次雙反其實只有騰出每月1500噸左右的缺口，其中大部份會被瓦克和OCI給分食掉。

價格

短期內(nèi)由于OCI風(fēng)險已然釋放，會有大量的國內(nèi)需求轉(zhuǎn)向OCI的料，價格可能會略漲，而瓦克也因為上段所述的概念支撐，需求和價格都可維持穩(wěn)定。國內(nèi)的硅料廠家會因為這波穩(wěn)定看漲的風(fēng)氣維持住其價格或跟漲，但會在過一段時間之后因為需求量不足繼續(xù)下行。

截至目前為止，國內(nèi)有七間多晶硅企業(yè)仍開著，有四間多晶硅企業(yè)在進行技術(shù)維修或改造升級，若不算入后者，總年產(chǎn)能約為9萬噸，約合16.9GW的終端產(chǎn)品，由于上半年開工情況各間不同，在這邊僅算下半年的話就是8.5GW。海外多晶硅在今年上半年雙反陰影籠罩下每月的進口量約在5000-6000噸之間，半年的進口量可以達到3.6萬噸，約合6.8GW的終端需求，也就是說，今年下半年的多晶硅料總供給量需要15.3GW的需求消化。

今年下半年雖然因為歐洲需求疲軟、大量中國產(chǎn)品的渠道庫存堆壓，導(dǎo)至下半年需求可能會萎縮到5GW以下，但是中、美、日三國的需求會在下半年放量，加上印度、南非、泰國等新興市場的需求，預(yù)期下半年全球?qū)χ袊a(chǎn)的組件需求在13.5GW，也就是說實際下半年多晶硅的供給會是穩(wěn)中偏多，短期會有上漲空間，但中長期下行，能否持穩(wěn)要視國內(nèi)對分布式市場的預(yù)期所帶動的需求，以及歐盟雙反談判的結(jié)果而定。

變數(shù)

本次雙反其實仍有三個變數(shù)沒有確定，第一個是對歐盟的多晶硅雙反結(jié)果。雖然普遍猜測會是不徵稅或是低稅率的結(jié)果，但因為還沒有確定的文件，因此仍然存在風(fēng)險。第二個是是否有追溯期。商務(wù)部在對美韓多晶硅雙反初裁的文件當中說明，在調(diào)查期間有下游廠商表達了強烈的反對意見，不過是否會追溯將會在終裁時作出決定。第三是對流化床法制造出的顆粒料是否包含在雙反內(nèi)的認定。在初裁當中是將其認定為雙反范圍內(nèi)，但由于REC的要求，會在后面持續(xù)調(diào)查的時間中舉辦全面的聽證會。

除了雙反判決本身的變數(shù)外，市場上也存在著影響需求的變數(shù)，最大的變數(shù)來自于我國光伏補貼政策的細則發(fā)布和落實時間，今年下半年的需求在5~7GW，預(yù)測中包含了因為FIT費率出臺引發(fā)的年底搶裝潮，我們認為相關(guān)政策會在9月底之前發(fā)布，并且給與3個月的建設(shè)緩沖期，因此在9~10月會有較大的終端產(chǎn)品需求，一旦補貼細則的出臺與預(yù)期不符，可能會影響到今年下半年的需求預(yù)期，進而影響對價格的判斷。