6月份以來，焦煤期貨價格繼續(xù)大幅下跌。JM401主要運行區(qū)間由前期1100元一線下移到1000元一線。目前煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟局面仍未改善，原材料煉焦煤的價格不斷創(chuàng)出新低。但焦煤月度進(jìn)口量增幅收窄及部分地區(qū)焦煤價格跌至部分生產(chǎn)商成本，會抑制價格進(jìn)一步的下行空間，預(yù)計未來焦煤價格下探空間有限，有望在1000元一線形成底部。

原煤5月份進(jìn)口量維持高位：

最新數(shù)據(jù)顯示，2013年1-5月我國累計進(jìn)口煤炭13617萬噸，累計同比增長20.9%，增幅連續(xù)4個月收窄。2013年5月煤炭進(jìn)口量2757萬噸，較4月份減少112萬噸。短期看，國際煤炭相比國內(nèi)煤的價格優(yōu)勢正在逐漸減少，隨著價差逐漸減小，6、7月份進(jìn)口量維持高位的局面將有所緩解。

產(chǎn)量回落收縮供給壓力

2013年1-5月，我國煤炭產(chǎn)量14.7億噸，同比下降2.84%，其中5月份煤炭產(chǎn)量2.95億噸，同比下降6.34%，環(huán)比維持不變。由于煤炭需求仍然很低迷，煤價不斷下跌，相當(dāng)一部分中小煤礦出現(xiàn)虧損，煤礦主動停產(chǎn)或者限產(chǎn)，這導(dǎo)致國內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比下降。預(yù)計未來煤礦虧損面不斷擴大，主動停產(chǎn)的煤礦會越來越多。

下游鋼鐵價格反彈持續(xù)有助于焦煤止跌

由于宏觀經(jīng)濟總體復(fù)蘇勢頭較弱，難以大幅拉動鋼材需求的增長。二季度以來新增高爐生產(chǎn)漸入正軌，且鋼廠為攤薄成本而加大生產(chǎn)力度。據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月中旬預(yù)估全國粗鋼產(chǎn)量日均216.4萬噸，旬環(huán)比增0.37%，自5月中旬短期下跌后，6月粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩旬攀升。目前部分鋼材品種價格有所反彈，但反彈動能依然較弱。如能持續(xù)反彈，則有望向上游焦煤傳導(dǎo)。

山東煤礦安全檢查3個月刺激焦煤期價上漲山東省煤炭工業(yè)局牽頭、山東省國土廳、山東煤監(jiān)局密切配合，從7月初至9月底在全省煤礦集中開展安全大檢查活動，深入推進(jìn)煤礦“打非治違”和隱患排查治理，從嚴(yán)、從深、從細(xì)排查隱患和問題，嚴(yán)控各類事故發(fā)生。這一消息短暫刺激周一焦煤期貨價格上漲，加之盤面價格久盤不下，周一期價借此契機上漲尚在合理范圍之中。

主流鋼品的價格回落至近三年半的最低點后，部分鋼材品種開始反彈。雖然我們認(rèn)為短期鋼價反彈動力仍不足，但也不能排除價格過低后否極泰來。同時進(jìn)口煤月度進(jìn)口量增幅收窄，能緩解進(jìn)口煤對國內(nèi)煤沖擊。部分地區(qū)焦煤價格跌至部分生產(chǎn)商成本，也會抑制價格下行空間。從技術(shù)上看，JM1401將在1000元一線形成底部，上方壓力1100元一線。