有分析師預(yù)計(jì)，一季度將正式推行天然氣價(jià)格改革，天然氣價(jià)格可能會(huì)上漲20%～30%，而這對(duì)中國(guó)石化來說是利好。 CFP 資料 趙佳峰 制圖

考慮到國(guó)際油價(jià)大幅下挫以及成品油價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系更為緊密，預(yù)計(jì)中國(guó)石油[13.01 1.09%]化工股份有限公司(簡(jiǎn)稱中國(guó)石化，600028)2009年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)將好于國(guó)內(nèi)同行。

凈利至少翻倍

對(duì)于中國(guó)石化而言，這無疑是一個(gè)復(fù)蘇標(biāo)志。由于成品油遭遇價(jià)格管制，中國(guó)石化此前一直無法將原油價(jià)格上漲的成本轉(zhuǎn)移給下游消費(fèi)者，多年來中國(guó)石化維持盈利一直比較艱難。

而根據(jù)新推出的資源定價(jià)機(jī)制，在國(guó)際油價(jià)低于每桶80美元的情況下，國(guó)內(nèi)煉油廠可保證5%的利潤(rùn)率。

接受湯森路透調(diào)查的17名分析師預(yù)計(jì)，中國(guó)石化2009年凈利潤(rùn)將為604億元，遠(yuǎn)高于2008年的297.7億元。

相比中國(guó)石化，中國(guó)石油天然氣股份有限公司(簡(jiǎn)稱中國(guó)石油，601857)和中國(guó)海洋石油[12.18 -0.33%]有限公司(簡(jiǎn)稱中國(guó)海洋石油)就沒這么幸運(yùn)了，預(yù)計(jì)這兩家公司將宣布利潤(rùn)下滑。道理很簡(jiǎn)單，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但由于油價(jià)在2009年未能突破100美元大關(guān)，上述兩家公司的業(yè)績(jī)可能都受到了影響。

一季度氣改？

擬議的天然氣價(jià)格改革可能對(duì)上述三大石油巨頭都有利，同時(shí)海外并購(gòu)及國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)也將令這三家公司受益。

有分析師預(yù)計(jì)，中國(guó)第一季度將正式推行天然氣價(jià)格改革，天然氣價(jià)格可能會(huì)上漲20%～30%。中國(guó)石油擁有中國(guó)已探明天然氣儲(chǔ)量的80%，因此任何改革措施都可能對(duì)該公司有利。

惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)負(fù)責(zé)亞太區(qū)能源和公用事業(yè)行業(yè)評(píng)級(jí)的Steve Durose說，受天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)加快推動(dòng)，2010年中國(guó)的原油和天然氣產(chǎn)量將增長(zhǎng)5%～9%。

相比中國(guó)石化，原油銷售在其利潤(rùn)中占比更高的中國(guó)石油和中國(guó)海洋石油將從原油價(jià)格上漲中獲得更大好處。

Mirae Asset Securities預(yù)計(jì)今年原油價(jià)格平均在每桶80美元，這意味著油價(jià)不會(huì)從當(dāng)前水平回落。但高盛看法不同，該行預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，油價(jià)將攀升至每桶90美元。

煉油利潤(rùn)率遭擠壓

但是，原油價(jià)格的上漲有可能擠壓煉油廠的利潤(rùn)率，特別是當(dāng)原油采購(gòu)和煉油廠原油加工存在時(shí)間差的情況下。

Durose稱，惠譽(yù)認(rèn)為石油下游行業(yè)很可能會(huì)面臨壓力，因?yàn)闊捰蛷S現(xiàn)在產(chǎn)能過剩，有可能會(huì)降低開工率。

法國(guó)巴黎銀行分析師Bradley Way說，他們預(yù)計(jì)中國(guó)石化2009年業(yè)績(jī)報(bào)告將顯示第四季度煉油業(yè)務(wù)虧損，這也是該業(yè)務(wù)眼下遭遇的情況。

1月份中國(guó)石化的原油加工量比上年同期增長(zhǎng)6.7%。中國(guó)石化70%以上的原油都是依賴進(jìn)口。

對(duì)中國(guó)石化而言，一個(gè)不容忽視的問題是，國(guó)內(nèi)通貨膨脹問題再度抬頭，有跡象顯示通脹風(fēng)險(xiǎn)令政府提高成品油價(jià)格的意愿減弱。

去年9月，中國(guó)石化的煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，原因就是政府在全球油價(jià)逼近每桶80美元的時(shí)候沒有相應(yīng)調(diào)高國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格。

但天然氣銷售的增長(zhǎng)可能抵消中國(guó)石化今年煉油虧損的影響。這類增長(zhǎng)受益于來自西南地區(qū)的普光氣田的天然氣。

Way說，普光氣田今年將給中國(guó)石化貢獻(xiàn)更多利潤(rùn)，如果未來通貨膨脹有所緩和，煉油業(yè)務(wù)有可能會(huì)恢復(fù)盈利。

低油價(jià)打擊中石油

鑒于眼下油價(jià)的低迷情況，去年中國(guó)石油和中國(guó)海洋石油的盈利應(yīng)該不太樂觀。

根據(jù)湯森路透對(duì)15名分析師的調(diào)查，分析師們平均預(yù)計(jì)中國(guó)石油2009年凈利潤(rùn)為1118.2億元，低于2008年的1144.3億元。

瑞銀(UBS)分析師Peter Gastreich預(yù)計(jì)，2010年中國(guó)石油的石油產(chǎn)量將恢復(fù)增長(zhǎng)，這應(yīng)該會(huì)有助于增強(qiáng)投資者對(duì)該公司的信心。

Gastreich指出，如果油價(jià)受流動(dòng)性因素或美元走軟的影響而繼續(xù)上漲，對(duì)中國(guó)石油的股價(jià)將是個(gè)利好。

接受湯森路透調(diào)查的16名分析師平均預(yù)計(jì)，中國(guó)海洋石油2009年凈利潤(rùn)將為296.8億元，較2008年的人民幣443.8億元下降33%。

中國(guó)海洋石油上周表示，假設(shè)今年原油價(jià)格平均每桶75美元，預(yù)計(jì)2010年公司的石油產(chǎn)量增幅至少將達(dá)到22%。

該公司還透露，今年的產(chǎn)量目標(biāo)是2.75億至2.9億桶油當(dāng)量，高于2009年的2.26億至2.28億桶油當(dāng)量。

為實(shí)現(xiàn)該產(chǎn)量目標(biāo)，中國(guó)海洋石油計(jì)劃將2010年資本開支增加30%，至79.3億美元。