考慮到國際油價(jià)大幅下挫以及成品油價(jià)格與國際市場聯(lián)系更為緊密，預(yù)計(jì)中國石油化工股份有限公司（簡稱中國石化，600028）2009年全年業(yè)績表現(xiàn)將好于國內(nèi)同行。

凈利至少翻倍

對(duì)于中國石化而言，這無疑是一個(gè)復(fù)蘇標(biāo)志。由于成品油遭遇價(jià)格管制，中國石化此前一直無法將原油價(jià)格上漲的成本轉(zhuǎn)移給下游消費(fèi)者，多年來中國石化維持盈利一直比較艱難。

而根據(jù)新推出的資源定價(jià)機(jī)制，在國際油價(jià)低于每桶80美元的情況下，國內(nèi)煉油廠可保證5%的利潤率。

接受湯森路透調(diào)查的17名分析師預(yù)計(jì)，中國石化2009年凈利潤將為604億元，遠(yuǎn)高于2008年的297.7億元。

相比中國石化，中國石油天然氣股份有限公司（簡稱中國石油，601857）和中國海洋石油有限公司（簡稱中國海洋石油）就沒這么幸運(yùn)了，預(yù)計(jì)這兩家公司將宣布利潤下滑。道理很簡單，雖然中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但由于油價(jià)在2009年未能突破100美元大關(guān)，上述兩家公司的業(yè)績可能都受到了影響。

一季度氣改？

擬議的天然氣價(jià)格改革可能對(duì)上述三大石油巨頭都有利，同時(shí)海外并購及國際原油價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)也將令這三家公司受益。

有分析師預(yù)計(jì)，中國第一季度將正式推行天然氣價(jià)格改革，天然氣價(jià)格可能會(huì)上漲20%~30%。中國石油擁有中國已探明天然氣儲(chǔ)量的80%，因此任何改革措施都可能對(duì)該公司有利。

惠譽(yù)國際評(píng)級(jí)負(fù)責(zé)亞太區(qū)能源和公用事業(yè)行業(yè)評(píng)級(jí)的SteveDurose說，受天然氣產(chǎn)量增長加快推動(dòng)，2010年中國的原油和天然氣產(chǎn)量將增長5%~9%。

相比中國石化，原油銷售在其利潤中占比更高的中國石油和中國海洋石油將從原油價(jià)格上漲中獲得更大好處。

MiraeAssetSecurities預(yù)計(jì)今年原油價(jià)格平均在每桶80美元，這意味著油價(jià)不會(huì)從當(dāng)前水平回落。但高盛看法不同，該行預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，油價(jià)將攀升至每桶90美元。

煉油利潤率遭擠壓

但是，原油價(jià)格的上漲有可能擠壓煉油廠的利潤率，特別是當(dāng)原油采購和煉油廠原油加工存在時(shí)間差的情況下。

Durose稱，惠譽(yù)認(rèn)為石油下游行業(yè)很可能會(huì)面臨壓力，因?yàn)闊捰蛷S現(xiàn)在產(chǎn)能過剩，有可能會(huì)降低開工率。

法國巴黎銀行分析師BradleyWay說，他們預(yù)計(jì)中國石化2009年業(yè)績報(bào)告將顯示第四季度煉油業(yè)務(wù)虧損，這也是該業(yè)務(wù)眼下遭遇的情況。

1月份中國石化的原油加工量比上年同期增長6.7%。中國石化70%以上的原油都是依賴進(jìn)口。

對(duì)中國石化而言，一個(gè)不容忽視的問題是，國內(nèi)通貨膨脹問題再度抬頭，有跡象顯示通脹風(fēng)險(xiǎn)令政府提高成品油價(jià)格的意愿減弱。

去年9月，中國石化的煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，原因就是政府在全球油價(jià)逼近每桶80美元的時(shí)候沒有相應(yīng)調(diào)高國內(nèi)成品油價(jià)格。

但天然氣銷售的增長可能抵消中國石化今年煉油虧損的影響。這類增長受益于來自西南地區(qū)的普光氣田的天然氣。

Way說，普光氣田今年將給中國石化貢獻(xiàn)更多利潤，如果未來通貨膨脹有所緩和，煉油業(yè)務(wù)有可能會(huì)恢復(fù)盈利。

低油價(jià)打擊中石油

鑒于眼下油價(jià)的低迷情況，去年中國石油和中國海洋石油的盈利應(yīng)該不太樂觀。

根據(jù)湯森路透對(duì)15名分析師的調(diào)查，分析師們平均預(yù)計(jì)中國石油2009年凈利潤為1118.2億元，低于2008年的1144.3億元。

瑞銀（UBS）分析師PeterGastreich預(yù)計(jì)，2010年中國石油的石油產(chǎn)量將恢復(fù)增長，這應(yīng)該會(huì)有助于增強(qiáng)投資者對(duì)該公司的信心。

Gastreich指出，如果油價(jià)受流動(dòng)性因素或美元走軟的影響而繼續(xù)上漲，對(duì)中國石油的股價(jià)將是個(gè)利好。

接受湯森路透調(diào)查的16名分析師平均預(yù)計(jì)，中國海洋石油2009年凈利潤將為296.8億元，較2008年的人民幣443.8億元下降33%。

中國海洋石油上周表示，假設(shè)今年原油價(jià)格平均每桶75美元，預(yù)計(jì)2010年公司的石油產(chǎn)量增幅至少將達(dá)到22%。

該公司還透露，今年的產(chǎn)量目標(biāo)是2.75億至2.9億桶油當(dāng)量，高于2009年的2.26億至2.28億桶油當(dāng)量。

為實(shí)現(xiàn)該產(chǎn)量目標(biāo)，中國海洋石油計(jì)劃將2010年資本開支增加30%，至79.3億美元。