12月份用電量同比增長(zhǎng)25.7%,火力發(fā)電維持高增速。

09年全年累計(jì)用電同比增長(zhǎng)5.96%,12月單月用電同比增長(zhǎng)25.7%(計(jì)算得出),環(huán)比11月增長(zhǎng)6.95%。12月重工業(yè)用電繼續(xù)回升,但增速較11月放緩;全國(guó)各省市用電也延續(xù)高增長(zhǎng),但多數(shù)地區(qū)增速放緩,這是因?yàn)?1月份對(duì)應(yīng)基期是金融危機(jī)影響最大的月份。09年6000千瓦及以上電廠發(fā)電量累計(jì)增長(zhǎng)6.7%,12月火力發(fā)電增長(zhǎng)38%以上,較11月繼續(xù)提升,是受“用電進(jìn)一步回升”及“來水偏枯”的共同作用。

09年裝機(jī)投產(chǎn)增速放緩,利用小時(shí)數(shù)創(chuàng)多年新低。

09年全口徑發(fā)電裝機(jī)容量8.7億千瓦,增長(zhǎng)10.2%,增速放緩;火、水電裝機(jī)分別同比增長(zhǎng)8.4%和14.7%,電源結(jié)構(gòu)略微優(yōu)化,火電裝機(jī)仍占主導(dǎo)。

09年全部裝機(jī)、水電、火電平均利用小時(shí)分別為4527、3264和4839小時(shí),均創(chuàng)多年新低。水電10、11、12月單月利用小時(shí)數(shù)分別下降4.3%、38.0%和6.6%,幅度縮小,來水偏枯有所緩解;火電10、11、12月單月發(fā)電小時(shí)數(shù)分別增長(zhǎng)10.6%、33.9%和22.2%,火電發(fā)電小時(shí)數(shù)在09年8月見底反彈。

惡劣天氣導(dǎo)致運(yùn)輸不暢,加劇旺季用煤緊張。

12月以來秦皇島煤炭庫存總體下降,波動(dòng)主要是受惡劣天氣影響,直供電廠庫存天數(shù)下降至8天(1月13日),觸及最低警戒線?！?2月傳統(tǒng)用電旺季”以及“4季度旱情”導(dǎo)致火力發(fā)電大幅增長(zhǎng),支撐煤價(jià)上漲。12月份以來大同動(dòng)力煤上漲6.8%(截至1月18日),秦皇島動(dòng)力煤平倉價(jià)漲幅平均達(dá)17%(截至1月18日),國(guó)際煤價(jià)升至09年來新高99.10美元/噸。

2010年電煤合同價(jià)上漲30-50元/噸,火電盈利將遭吞噬。

進(jìn)入4季度,火電盈利改善程度放緩。1月14日電煤銜接會(huì)落下帷幕,電煤合同價(jià)上漲30-50元/噸,觸及聯(lián)動(dòng)界限;但歷史上看電企往往在實(shí)際發(fā)生虧損時(shí)政府才啟動(dòng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。因此火電企業(yè)2010年1季度盈利悲觀,電價(jià)聯(lián)動(dòng)需等待。

未來3個(gè)月,傳統(tǒng)發(fā)電公司(水電+火電)難現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

我們認(rèn)為煤電聯(lián)動(dòng)以及其他電價(jià)改革步伐短期內(nèi)跟不上煤價(jià)變化,火電點(diǎn)火價(jià)差縮小,盈利遭吞噬。相比較下可以關(guān)注:(1)新能源發(fā)電公司:凱迪電力;(2)大水電長(zhǎng)期投資價(jià)值突出,同時(shí)1季度枯水期以及09年4季度旱情可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)水電公司1Q10業(yè)績(jī)過度反映,超跌可能帶來機(jī)會(huì)。