中聯(lián)能源投資（346）出現(xiàn)股權(quán)變動，現(xiàn)有大股東許智明減持15％，而延長石油則已收購15％，許智明仍持有38.86％，但正與延長石油就進(jìn)一步增持股權(quán)磋商，而延長石油兩名人員已被委任為執(zhí)行董事。

延長石油為大型國企，擁有合法資質(zhì)勘探及開采石油與天然氣的四大國營油企之一，2008年生產(chǎn)一千零九十萬噸及加工一千一百一十萬噸原油，2009年生產(chǎn)一千一百二十萬噸及加工一千一百九十萬噸原油，營業(yè)額超過800億元人民幣，稅務(wù)貢獻(xiàn)270億元，溢利達(dá)50億元。

磋商進(jìn)一步增持

中聯(lián)與延長石油的關(guān)系，源自投資合作協(xié)議，2008年中聯(lián)、延長及易高（上市中華燃?xì)獾娜Y附屬公司）共同投資、勘探、開發(fā)及經(jīng)營馬達(dá)加斯加3113油田，延長石油正在組織該油田第二批油井的打井開發(fā)相關(guān)工程工作。通告并未提及延長石油收購股份價格，以協(xié)議當(dāng)日股價0.99元計，市值超過9億港元，該批股份附有八個月禁售期，顯然目標(biāo)不在于短線買賣。

延長石油派員參與中聯(lián)董事會，由其董事長及黨委書記，以及副總經(jīng)理及黨委委員參與，反映對投資于中聯(lián)的重視。不滿足于持有中聯(lián)15％是可以想像，因而正在磋商可能進(jìn)一步增持，而增持多少，將影響中聯(lián)股權(quán)的明顯變化。

磋商增持最主要看雙方意愿，主要看延長石油是否要求成為大股東并有控制權(quán)，而許智明又是否愿意放棄第一大股東地位，當(dāng)然是涉及價格的商討。以目前收購合并條例看，如延長石油增持至29.9％，仍未達(dá)收購觸發(fā)點(diǎn)的30％，不必全面收購。在此情況下，許智明所持股權(quán)將降至23.96％。這是假設(shè)許智明愿意出售為主，如仍希望持有30％或以上的控制權(quán)，則延長石油只能持有23.86％或以下，只較現(xiàn)在已持有15％增加8.86％，似乎不必費(fèi)時磋商，因為買賣23.86％與15％的變動不大，因不涉及大股東地位。由此估計，可能的增購磋商，將是涉及大股東地位的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)有大股東可能大量減持而淡出，除售予延長石油外，或可能于市場沽售或配售，使持有股權(quán)明顯低于大股東，以確保大股東的地位。

去年7月底，大股東許智明向第三者收購煤礦權(quán)益，代價36.6億元，其中33.6億元以持有的中聯(lián)股份十二億股支付，每股作價2.8元。旋即于8月中擬以48億元把該等煤礦權(quán)益售予中聯(lián)，其中25億元收取新股，其余23億元將收取可換股票據(jù)，而每股作價僅為0.9元，換言之，將可收取中聯(lián)股份五十三億三千萬股，但于8月底隨即終止協(xié)議，只與第三者協(xié)議成立合營公司，以經(jīng)營煤炭貿(mào)易及運(yùn)輸，而該協(xié)議作出補(bǔ)充協(xié)議，現(xiàn)在是否完成，并不明朗。

股價急升宜留意動向

中聯(lián)的業(yè)務(wù)為燃油買賣及石油項目投資及開發(fā)，除上述3113油田開發(fā)權(quán)益外，還持有一項生產(chǎn)分成合同，可在馬達(dá)加斯加2104油田進(jìn)行石油及天然氣勘探、開發(fā)及開采，此項權(quán)益于2008年9月以6億元向大股東購入。有關(guān)發(fā)展不明，而3113油田則持續(xù)有最新發(fā)展公布。該油田的總承包去年年底作出報告，指相關(guān)的SKL-2油井已完成相關(guān)測井等工程，從數(shù)據(jù)分析及各項參數(shù)論證，總承包推斷有多層優(yōu)質(zhì)油氣儲備，且為理想的輕質(zhì)原油，預(yù)期原油產(chǎn)量每天可達(dá)五十噸以上；建議盡快作出采油生產(chǎn)的工作安排，中聯(lián)已將報告呈交延長石油及易高能源（均為該油田聯(lián)管會成員），并要求聯(lián)管會及專家組審核及考慮總承包的建議。

兩項油田的開發(fā)權(quán)益，為中聯(lián)的主要資產(chǎn)，賬面勘探及評估資產(chǎn)為84.81億元。資產(chǎn)凈值為86.19億元，去年9月底的每股賬面資產(chǎn)值為1.41元。該項勘探及評估資產(chǎn)成本為122.38億元，減累計減值37.57億元。業(yè)績報告表示，近期油價上升，該等油田估值增加，但未把減值撥回，將持續(xù)評估油價變動，并考慮可能的減值撥回。經(jīng)總承包的工程發(fā)展報告，相信對油田的估值更為有利。

延長石油的入股中聯(lián)，顯然是看好3113油田的發(fā)展，而且不滿足于持有15％，仍在磋商增持，據(jù)報入股是配合延長石油擴(kuò)展國際能源市場的發(fā)展策略，入股中聯(lián)，相信是策略的第一步，總而言之，入股是有利于中聯(lián)，不論在形象及實質(zhì)均有幫助。而磋商增持的結(jié)果，更為未來發(fā)展的關(guān)鍵。

近期股價急升，不只是對3113油田的憧憬，相信亦包括延長石油入股的概念，此概念的可能發(fā)展，看磋商增持結(jié)果及可能的相關(guān)條款而定，宜留意動向。