國(guó)信證券8日發(fā)布國(guó)電電力(600795)（600795.sh）09年發(fā)電量情況點(diǎn)評(píng)表示，電量平穩(wěn)，業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，具體如下：

　　09 年全年新投產(chǎn)裝機(jī)264.35 萬(wàn)千瓦（控股裝機(jī)），發(fā)電量和上網(wǎng)電量同比增長(zhǎng)約3%

　　2008 年底公司控股裝機(jī)容量1361.4 萬(wàn)千瓦，權(quán)益裝機(jī)容量1108.87 萬(wàn)千瓦，截止2009 年中期可控裝機(jī)容量1429.95 萬(wàn)千瓦，新增裝機(jī)容量68.55 萬(wàn)千瓦；新投裝機(jī)是大同公司（60%）1 臺(tái)66 萬(wàn)千瓦的機(jī)組，其余為風(fēng)電以及機(jī)組擴(kuò)容。09 年3 季度僅投產(chǎn)了巴彥淖爾4.95 萬(wàn)千瓦風(fēng)電。到2009 年年底公司控股裝機(jī)容量1625.75 萬(wàn)千瓦（含上海外高橋(600648)第二發(fā)電有限責(zé)任公司和國(guó)電英力特能源化工集團(tuán)股份有限公司），其中火電1280.40 萬(wàn)千瓦，水電298.55 萬(wàn)千瓦，風(fēng)電46.80 萬(wàn)千瓦。四季度投產(chǎn)的機(jī)組是大渡河水電公司下屬的瀑布溝2 臺(tái)60 萬(wàn)千萬(wàn)機(jī)組以及大同公司（60%）的另1 臺(tái)66 萬(wàn)千瓦機(jī)組。

　　2009 年全年公司全資及控股各運(yùn)行發(fā)電企業(yè)累計(jì)完成發(fā)電量624.29 億千瓦時(shí)，售電量580.48 億千瓦時(shí)，較去年同期分別增加了3.31%和3.40%，4 個(gè)季度上網(wǎng)電量分別是126、145、147 和163 億千瓦時(shí)，電量逐季增長(zhǎng)。分電廠看，山西、寧夏機(jī)組發(fā)電量下降最為顯著，東北電廠同比持平甚至小幅上升，華東地區(qū)也有所下降。

　　09 年新增機(jī)組集中在4 季度，以及2010 年增發(fā)收購(gòu)江蘇公司完成均對(duì)2010 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有較大貢獻(xiàn)

　　瀑布溝2 臺(tái)60 萬(wàn)機(jī)組在12 月份投產(chǎn)且目前仍執(zhí)行臨時(shí)電價(jià)，如果電價(jià)到位，將大幅提升大渡河水電2010 年的凈利潤(rùn)；同時(shí)增發(fā)收購(gòu)江蘇公司有望在1 季度完成，江蘇公司盈利好于公司存量機(jī)組平均水平因此對(duì)公司業(yè)績(jī)也存在較大增厚。但四季度以來(lái)煤價(jià)大幅上漲將一定程度削弱盈利，因此國(guó)信證券小幅下調(diào)2009 年和2010 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，調(diào)整后的每股收益分別是0.32 元和0.38元（增發(fā)后）。

　　擁有較大的煤礦投資布局

　　之一：同忻煤礦（持股40%）：位于山西，總投資為29.1 億元，投產(chǎn)后年產(chǎn)1000 萬(wàn)噸，根據(jù)測(cè)算，噸煤成本（生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)成本）為130 元左右。儲(chǔ)量為14.9 億噸。

　　之二、內(nèi)蒙古建投能源(000600)公司（持股50%），該公司擬建設(shè)兩個(gè)煤礦。

　　1.察哈素煤礦?？偼顿Y約42.25 億元，投產(chǎn)后年產(chǎn)1500 萬(wàn)噸，根據(jù)測(cè)算，噸煤成本（生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)成本）為175 元左右。儲(chǔ)量為20 億噸。2012 年投產(chǎn)1000 萬(wàn)噸，2015 年達(dá)產(chǎn)。

　　2.劉三圪旦煤礦?？偼顿Y約23 億元，投產(chǎn)后年產(chǎn)1000 萬(wàn)噸，根據(jù)測(cè)算，噸煤成本（生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)成本）為175 元左右。儲(chǔ)量為20 億噸。（未核準(zhǔn)）

　　之三、寧夏地區(qū)。沙巴臺(tái)煤礦，儲(chǔ)量7700 萬(wàn)噸，2010 年投產(chǎn)90 萬(wàn)噸，2012 年達(dá)產(chǎn)120 萬(wàn)噸。積家井煤礦，儲(chǔ)量4.89 億噸，2012 年投產(chǎn)180 萬(wàn)噸，最終達(dá)產(chǎn)300 萬(wàn)噸。（未核準(zhǔn)）

　　之四、山西左云（持股49%）。儲(chǔ)量10 億噸，目前產(chǎn)能525 萬(wàn)噸，2012 年達(dá)到870 萬(wàn)噸，2015 年達(dá)到1000 萬(wàn)噸。

　　國(guó)電集團(tuán)以6.97 元認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份以及7.35 元的權(quán)證行權(quán)價(jià)給目前股價(jià)提供一定的安全邊際，維持謹(jǐn)慎推薦

　　11 月份公司公告了非公開(kāi)增發(fā)收購(gòu)江蘇公司股權(quán)，目前該收購(gòu)已通過(guò)股東會(huì)，該收購(gòu)再次兌現(xiàn)了國(guó)電集團(tuán)持續(xù)向國(guó)電電力注入資產(chǎn)的承諾，對(duì)公司影響正面，國(guó)信證券預(yù)計(jì)該收購(gòu)實(shí)施完成預(yù)計(jì)在2010 年一季度末，屆時(shí)臨近公司權(quán)證行權(quán)期，7.35 元的行權(quán)價(jià)使得目前股價(jià)安全性較高，且本次定增國(guó)電集團(tuán)認(rèn)購(gòu)的價(jià)格也高達(dá)6.97 元，因此目前股價(jià)安全。維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。