過去的一年，中國信貸投放達到創(chuàng)紀錄的近10萬億，大洋彼岸的美國持續(xù)將基準利率維持在0.25的歷史低位。盡管我們不知道那個叫做“通脹”的家伙何時到來、怎樣到來，但我們無比清楚的知道他一定會來！經(jīng)過2009年，購買資產(chǎn)抵御通脹已經(jīng)成為普通老百姓的經(jīng)濟常識，也正是這一常識將房地產(chǎn)的回報率壓縮到了2%(一線城市)的水平。循此邏輯，投資股票市場仍有吸引力，以銀行為代表的藍籌仍具有投資價值，因為我們相信，在通脹預期面前，一切資產(chǎn)的收益率都會拉平！毫無疑問，銀行股是面對“2012”的一艘諾亞方舟。

基于以下四點判斷，我們認為煤炭股也將成為保護投資者躲避“2012”的一艘諾亞方舟。第一，行業(yè)集中度的提升以及地區(qū)和煤種的不平衡將對煤價形成較強支撐；第二，雖然業(yè)績高峰期已隨煤價的起落過去，然而較長時間的平穩(wěn)經(jīng)營，穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)仍可以期待；第三，在較為中性的煤價預測下，重點公司的股息回報仍可超過2%(假設分紅率35%)；第四，作為上游資源品的煤炭，在通脹預期下具有較強的轉嫁能力，會給投資者帶來實體與精神上的雙重支撐。我們認為，在通脹預期下，具有資源與資產(chǎn)雙重屬性的煤炭股回報率也將降到2%以下，估值水平至少應與整個市場持平，據(jù)此推算重點煤炭公司股價平均仍將有30%左右空間。