國(guó)慶節(jié)后首日，我們強(qiáng)烈推薦買(mǎi)入煤炭股。短期油價(jià)推動(dòng)煤炭股上漲，中期1-2個(gè)月鋼鐵復(fù)蘇是投資煤炭股較好的時(shí)機(jī)，稍長(zhǎng)期，11月至次年5月是投資煤炭的黃金時(shí)期，因此我們繼續(xù)維持煤炭行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)。短期動(dòng)力煤基本面較好，我們更傾向于受益鋼鐵逐漸見(jiàn)底的冶金煤。

短期煤炭股跟隨國(guó)際油價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)..危機(jī)中凸顯資源價(jià)值，資源國(guó)貨幣持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。一方面，澳大利亞是世界重要的資源國(guó)，經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，資源品價(jià)值愈加凸顯。自09年1季度以來(lái)，資源國(guó)貨幣持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，本次澳洲加息更加強(qiáng)了這一趨勢(shì)。

國(guó)際資源品價(jià)格看漲。澳洲加息，美元走軟，原油、煤炭等資源品價(jià)值面臨重估；全球能源需求逐步恢復(fù)，市場(chǎng)調(diào)高油價(jià)預(yù)期至90美元/桶。

短期煤炭繼續(xù)走強(qiáng)。我們對(duì)國(guó)際油價(jià)、煤價(jià)以及煤炭股走勢(shì)進(jìn)行擬合，結(jié)果表明其走勢(shì)一致，預(yù)計(jì)近期煤炭股將跟隨油價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)。

中期關(guān)注鋼價(jià)走勢(shì)，預(yù)期鋼價(jià)觸底回升，買(mǎi)入彈性大的煤炭股。鋼鐵期貨觸底反彈，鋼價(jià)四季度末或明年初或?qū)⒔Y(jié)束調(diào)整。我們對(duì)主要鋼價(jià)指數(shù)與煤炭股指數(shù)、鋼鐵股指數(shù)進(jìn)行擬合，結(jié)果表明，三者走勢(shì)一致，煤炭股彈性較大。

煤價(jià)上漲預(yù)期下，煤炭股PE看到30倍..隨著煤炭市場(chǎng)市場(chǎng)化程度不斷提高，長(zhǎng)約合同煤價(jià)與現(xiàn)貨煤價(jià)并軌成為發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)長(zhǎng)約價(jià)格上漲30元/噸。

國(guó)際國(guó)內(nèi)鋼鐵復(fù)蘇，預(yù)計(jì)10年國(guó)際焦煤價(jià)格將達(dá)到180美元/噸，國(guó)內(nèi)冶金煤有大約100元/噸（10％）的上漲空間。

煤價(jià)上漲預(yù)期下，煤炭股PE看到30倍。

投資建議：維持行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)

每年11月到次年5月是投資煤炭股的最好時(shí)機(jī)。

短期動(dòng)力煤基本面較好，我們更傾向于受益鋼鐵逐漸見(jiàn)底的冶金煤（業(yè)績(jī)和估值彈性大）