煤炭是我國(guó)最重要的基礎(chǔ)性能源，煤炭工業(yè)發(fā)展很大程度上受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及上下游行業(yè)發(fā)展的影響，是典型的需求拉動(dòng)型市場(chǎng)。過(guò)去十年，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，基建、房地產(chǎn)投資快速擴(kuò)張，煤炭市場(chǎng)受需求刺激，價(jià)格輪番上漲，經(jīng)歷了“黃金十年”。但是，2012年5月以來(lái)，煤炭市場(chǎng)突然“變臉”，價(jià)格持續(xù)下跌，并一直延續(xù)至今。數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來(lái)，煤價(jià)跌幅超過(guò)20%。

潛在需求無(wú)憂

中國(guó)煤炭消費(fèi)集中于電力、冶金、建材、化工等四大行業(yè)，約占煤炭消費(fèi)總量的85%以上。近年來(lái)，電力行業(yè)用煤是動(dòng)力煤消費(fèi)中最主要的部分，冶金行業(yè)用煤量逐年上升，化工和建材行業(yè)動(dòng)力煤需求量相對(duì)平穩(wěn)。2013年1—4月份，全國(guó)火力發(fā)電量13264億千瓦時(shí)，同比平均增長(zhǎng)1.67%；粗鋼產(chǎn)量2.57億噸，同比增長(zhǎng)8.65%；水泥產(chǎn)量6.39億噸，同比增長(zhǎng)10.1%；合成氨產(chǎn)量1861萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.12%。估計(jì)四大行業(yè)煤炭總消費(fèi)量約在10億噸左右?？梢?jiàn)，除發(fā)電量增速較低外，其他三大行業(yè)產(chǎn)量增幅明顯，煤炭需求依然具有較好的潛在基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增幅放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，煤炭需求依然有著來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的剛性支撐。

供應(yīng)穩(wěn)中下滑

根據(jù)煤炭供銷(xiāo)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1—4月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量11.6億噸，同比下降1.02%。從主要產(chǎn)煤大省來(lái)看，產(chǎn)量也以微增或下降為主。數(shù)據(jù)顯示，1—4月山西原煤產(chǎn)量2.97億噸，同比增長(zhǎng)0.23%；陜西原煤產(chǎn)量1.27億噸，同比增長(zhǎng)0.65%；內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量3.15億噸，同比下降6.05%。這在煤炭運(yùn)輸量中也有所體現(xiàn)。1—4月份，鐵路煤炭發(fā)運(yùn)7.64億噸，同比下降3.1%，其中4月份下降7.2%；主要港口煤炭發(fā)運(yùn)2.09億噸，同比下降2%。煤炭鐵路、海運(yùn)量雙雙負(fù)增長(zhǎng)，驗(yàn)證了煤炭產(chǎn)量下滑的合理性。進(jìn)口方面，1—4月份我國(guó)進(jìn)口煤炭1.1億噸，同比增加25.6%，凈進(jìn)口約1.07億噸。因此，1—4月份煤炭總供應(yīng)量約在12.67億噸，供應(yīng)相對(duì)寬松，與國(guó)內(nèi)煤炭需求量基本適應(yīng)。

去庫(kù)存化加速煤價(jià)下跌

在供需基本平衡背景下，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)去庫(kù)存化可能在此過(guò)程中起到推波助瀾的作用。數(shù)據(jù)顯示，1—5月份，重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存持續(xù)下降，日均煤炭存量約為7537萬(wàn)噸，同比下降8%，比去年四季度下降了17%以上。與此同時(shí)，港口煤炭庫(kù)存量持續(xù)下滑，其中秦皇島煤炭庫(kù)存量（內(nèi)貿(mào)）已降至566萬(wàn)噸，較年初下降了15%以上。因此，去庫(kù)存階段，動(dòng)力煤價(jià)格受到較大壓制。

行業(yè)去庫(kù)存化是造成近期煤炭“熊市”行情的關(guān)鍵因素。在此過(guò)程中，進(jìn)口量的高速增長(zhǎng)也間接削弱了煤炭行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，在煤價(jià)下跌中起到推波助瀾的作用。從目前煤礦庫(kù)存以及電廠煤炭庫(kù)存可用天數(shù)看，煤炭行業(yè)去庫(kù)存化進(jìn)展仍在繼續(xù)。如果需求不能啟動(dòng)，中期內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下跌難以避免。