《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》周三報(bào)道，工農(nóng)中建四大行在5月前21天新增貸款2330億元人民幣，較上月同期多增30%。其中貸款需求主要來(lái)自地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目支出和房地產(chǎn)領(lǐng)域。

房地產(chǎn)貸款和其它行業(yè)貸款呈現(xiàn)出不同趨勢(shì)實(shí)際反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要是由房地產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)擴(kuò)張所拉動(dòng)。

不過(guò)由于政府出臺(tái)了新一輪房地產(chǎn)調(diào)控措施，同時(shí)銀監(jiān)會(huì)也加強(qiáng)了對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款的監(jiān)管，因此下半年相關(guān)行業(yè)融資可能出現(xiàn)下降。

此前根據(jù)央行數(shù)據(jù)，4月我國(guó)新增人民幣貸款7930億元，較3月的1.07萬(wàn)億元顯著下降，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期。

而4月社會(huì)融資1.75萬(wàn)億元，較3月的2.55萬(wàn)億元也顯著下降，但仍比去年同期高出81.6%。

次貸危機(jī)后，貨幣政策在全球范圍內(nèi)充當(dāng)了救助金融體系和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先鋒角色，而結(jié)構(gòu)化改革受制于各種壓力等因素舉步維艱。

然而，貨幣政策并非萬(wàn)能。盡管中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)很難說(shuō)已陷入流動(dòng)性陷阱，但也面臨諸多類(lèi)似困境。寬松貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格、通脹預(yù)期的作用大于對(duì)實(shí)際產(chǎn)出的影響，尤其是中長(zhǎng)期來(lái)看這種差異更加明顯。

今年春節(jié)后，央行在8個(gè)月內(nèi)首次停止逆回購(gòu)，并于2月19日重啟正回購(gòu)，調(diào)節(jié)此前過(guò)度寬松流動(dòng)性的意圖非常明顯。3月初至4月中旬，央行正回購(gòu)逐步放量，累計(jì)回籠資金4880 億元，盡管直接原因是資本流入有所恢復(fù)，但背后也透露出央行希望改變前期過(guò)度寬松流動(dòng)性、引導(dǎo)市場(chǎng)利率有所上行的政策意圖。

中銀國(guó)際預(yù)計(jì)，央行未來(lái)貨幣在政策將偏向“謹(jǐn)慎”。而為提高資源配置效率以緩釋系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)累積，利率和匯率市場(chǎng)化可能進(jìn)一步推進(jìn)。