今年1月21日，3月26日，4月26日，鄭建明旗下的福來投資分別購買賽維1700、1200、2500萬股新發(fā)行的普通股，金額總計(jì)7222萬美元。對此，近來幾位關(guān)注光伏的記者分別電話筆者：福來投資的三投賽維和一段時(shí)間來光伏產(chǎn)品價(jià)格微幅上升是否說明光伏產(chǎn)業(yè)到了復(fù)蘇的時(shí)候，筆者的回答是：光伏產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇期尚未到達(dá)，戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)正在到來。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上把經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期分：衰退、蕭條、復(fù)蘇、高漲四個(gè)階段，如果套用此概念，筆者以為光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇期尚未到達(dá)的理由是：目前全球光伏組件產(chǎn)能已從70GW削減至60GW，需求已從2011年的27.5GW上升到2012年的30GW，今年應(yīng)在35GW左右，仍是供大于求接近一倍。而且未來一段時(shí)間，一方面中國無競爭力企業(yè)尚無大規(guī)模破產(chǎn)的跡象，甚至還將垂死掙扎一段時(shí)間;另一方面全球市場年均增長幅度基本穩(wěn)定于20%左右，故此供求的調(diào)整會(huì)是一個(gè)緩慢的過程。筆者一向認(rèn)為從2011年開始的產(chǎn)業(yè)整合不應(yīng)少于四年時(shí)間，同時(shí)又將整合期分為兩個(gè)階段：非理性價(jià)格之爭階段，是以降產(chǎn)能、清庫存引領(lǐng)價(jià)格的階段，此時(shí)有競爭力企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果為負(fù)數(shù)，在銷售擴(kuò)大的同時(shí)虧損增加;理性價(jià)格之爭階段，是以品牌、規(guī)模、技術(shù)引領(lǐng)價(jià)格的階段，此時(shí)有競爭力企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果開始出現(xiàn)正數(shù)，無競爭力企業(yè)加速退出市場。據(jù)此，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展周期的蕭條期，此番產(chǎn)品價(jià)格的上升只是階段性上漲，理應(yīng)還有下調(diào)，因?yàn)楣┣箨P(guān)系遠(yuǎn)未合理。產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇期的到來，是以批量有競爭力企業(yè)經(jīng)營結(jié)果轉(zhuǎn)正為標(biāo)志。

在影響光伏產(chǎn)業(yè)投資的諸多因素中，國家政策的鼓勵(lì)、地方政府的期盼、業(yè)內(nèi)人士的振臂高呼是再正常不過的事情，但是因?yàn)槎荚跇I(yè)內(nèi)，難免有失冷靜或公允，所以筆者更加關(guān)注資本市場投資者對光伏產(chǎn)業(yè)的看法。對此，筆者的建議是：對于財(cái)務(wù)投資者，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)仍在殘酷地整合期內(nèi)，鹿死誰手只見端倪，未敢結(jié)論，所以國內(nèi)二級市場上投資光伏的風(fēng)險(xiǎn)是明顯的;對于戰(zhàn)略投資者，當(dāng)前有競爭力企業(yè)發(fā)展的不確定性正在減少，值得關(guān)注的時(shí)候正在到來。

作為光伏產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略投資者，不難注意到產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生的變化。市場方面：國內(nèi)市場迅速放大，光伏建設(shè)“十二五”規(guī)劃目標(biāo)已經(jīng)從5GW提升至35GW。國際市場在“雙反”的陰霾之下，今年1-2月中國的出口量還在微弱增加之中;價(jià)格方面：已在成本線以下，企業(yè)的生存與發(fā)展完全取決于融資能力的大小;國際產(chǎn)業(yè)市場方面：境外成熟市場組件企業(yè)大規(guī)模破產(chǎn)的現(xiàn)象已經(jīng)減少，大型企業(yè)對光伏生產(chǎn)的進(jìn)入和退出同時(shí)發(fā)生，前期巴菲特旗下的中美能源收購尚德的消息值得關(guān)注。只是2012年全球投入光伏市場的資本額還在有限下降需要研究;目標(biāo)企業(yè)方面：有競爭力企業(yè)正在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至還在在擴(kuò)大產(chǎn)能，銷售市場份額的集中度越來越高。這些企業(yè)紛紛聲明今年中期業(yè)績轉(zhuǎn)正，筆者以為拋開自賣自夸的水分，今年底明年初轉(zhuǎn)正的可能性是存在的;投資成本方面：對于目標(biāo)企業(yè)在能夠控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，已經(jīng)達(dá)到值得關(guān)注的價(jià)格區(qū)間。例如網(wǎng)上消息：4月17日，賽維宣布合肥賽維的資產(chǎn)最終歸屬于合肥高新產(chǎn)業(yè)社會(huì)發(fā)展服務(wù)公司，其交易價(jià)格為1.2億元人民幣，預(yù)計(jì)此筆交易將產(chǎn)生8000萬-9000萬美元的凈虧損。而賽維出讓給福來投資的每股價(jià)格也在三個(gè)月內(nèi)從1.83美元降至1.03美元，幅度之大令人矚目。

春江水暖鴨先知，必須懂得產(chǎn)業(yè)概況是資本市場投資人的入門知識，知道何時(shí)戰(zhàn)略投資一個(gè)產(chǎn)業(yè)一定是資本市場投資者的基本功課。網(wǎng)上消息：鄭建明資本市場投資由來已久、長袖善舞，早期在海南和上海投資房地產(chǎn)，2002年在香港炒樓，后投資國美電器3.6億股，成為第二大股東。2012年11月底收購順風(fēng)光電4.625億股，成為第一大股東，開始進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)。今年1月2日，鄭建明控股的上海錢江實(shí)業(yè)報(bào)價(jià)2500萬元人民幣的價(jià)格，收購賽維合肥所有股權(quán)未成后，通過福來投資持續(xù)開展了對賽維LDK的股權(quán)投資。同樣是面對處于殘酷整合中的光伏產(chǎn)業(yè)，同樣是面對處于風(fēng)雨飄搖中的賽維公司，鄭建明的舉措值得光伏產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者的思考。