焦煤期貨上市以來，整體表現(xiàn)為弱勢下行，從1280元/噸下挫至1200元/噸附近，幅度超過5%。上周宏觀利空消息來襲，外圍市場在黃金的帶領(lǐng)下，金屬、工業(yè)品普跌，周一國內(nèi)市場表現(xiàn)也如預(yù)期，金屬、工業(yè)品跌幅居前列。從全球經(jīng)濟(jì)來看，美聯(lián)儲提前推出QE以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不理想，使得短期市場波動較大。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇格局，加之3月下旬煤企大幅調(diào)價，焦煤價格已接近2008年以來的低位，后市恐難深跌。

對我國煤炭行業(yè)來說，目前產(chǎn)能利用率在87%左右，供應(yīng)過剩格局未改。雖然自2012年3月以來，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比維持下降趨勢，2月增速首次呈現(xiàn)負(fù)增長，產(chǎn)量增速有所放緩，但總體格局未發(fā)生改變。此外，隨著3月煤企開始復(fù)產(chǎn)，煉焦煤產(chǎn)量也由前期偏緊的格局轉(zhuǎn)為寬松。

需求方面，春節(jié)后下游焦炭、鋼鐵行業(yè)需求疲軟，使得煤企銷售壓力增加。目前，山東、蘇北、安徽等地煤企庫存已經(jīng)接近去年9月份的高位。在國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)壓力明顯增加的同時，進(jìn)口煉焦煤市場也對國內(nèi)形成沖擊。據(jù)了解，一季度我國進(jìn)口煤為8000萬噸，同比增加30.1%，進(jìn)口量的增加使得市場供應(yīng)整體壓力加大。

煤企從3月中旬開始輪番調(diào)價，以山西焦煤集團(tuán)為例，部分煤礦已經(jīng)下調(diào)200元/噸，柳林4號焦車板價已經(jīng)接近去年9月份1150元/噸的低點(diǎn)。從前期市場調(diào)研情況來看，煉焦原煤采購成本在400元/噸左右，考慮50%—60%的回收率和其他雜費(fèi)，精煤成本在1000左右/噸，部分回收率較低，開采成本相對較高的企業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)了虧損。所以，從煤企經(jīng)營的角度考慮，焦煤價格深跌的可能性不大，后期將采取限產(chǎn)報(bào)價的方式來緩解困境，煤價下行空間有限。

總體而言，煉焦煤供應(yīng)增加、庫存高企，使得煤企銷售壓力增大。不過在經(jīng)歷連續(xù)調(diào)價，補(bǔ)跌之后，焦煤深跌的可能性不大。

目前，JM1309合約的成交量出現(xiàn)了一定的縮量跡象，市場交投熱情下降，更多地是在1200元/噸附近多空僵持。持倉方面，凈空單也從前期17000手下降至10000手，后期焦煤深跌的概率不大，將繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢盤整。