在2010年10月份，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備行業(yè)第二梯隊(duì)的佼佼者明陽(yáng)風(fēng)電以及中國(guó)多晶硅材料銷(xiāo)售商大全新能源公司（以下簡(jiǎn)稱大全新能源）先后成功登陸紐交所。

特別值得一提的是，明陽(yáng)風(fēng)電成功融資3.5億美元，是中國(guó)第一家在美國(guó)上市的風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)，也是今年以來(lái)中國(guó)規(guī)模最大的一起赴美上市IPO項(xiàng)目。有評(píng)論認(rèn)為，這是中國(guó)新能源企業(yè)新一輪海外上市潮的開(kāi)端。

早在2006年，無(wú)錫尚德、江西塞維LDK、英利綠色能源等一批中國(guó)新能源企業(yè)已經(jīng)率先敲開(kāi)了紐交所的大門(mén)。尚德在美國(guó)上市半年之后，收購(gòu)了日本的MSK公司，為其拓展海外業(yè)務(wù)打下了基礎(chǔ)。

而隨著金融危機(jī)爆發(fā)，那些希望在國(guó)外資本市場(chǎng)賺的盆滿缽滿的新能源企業(yè)上市之路卻布滿荊棘。上半年，挪寶新能源赴美上市就折戟紐交所。今年5月，晶科太陽(yáng)能登陸紐交所，成為兩年多來(lái)第一家在美國(guó)資本市場(chǎng)成功進(jìn)行IPO的中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)。

晶科太陽(yáng)能、明陽(yáng)風(fēng)電、大全太陽(yáng)能相繼登陸紐交所，是否真正意味著新一輪新能源企業(yè)海外扎堆上市潮的到來(lái)？

為何海外“淘金”？

“海外市場(chǎng)的融資額度和融資效率都比較高，并且再融資的手續(xù)也十分簡(jiǎn)單。國(guó)外投資者更為看重企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，而對(duì)當(dāng)前這些新能源企業(yè)的市場(chǎng)地位并不是特別關(guān)注。”中投顧問(wèn)高級(jí)研究員李勝茂在接受《能源》雜志采訪時(shí)表示，“光伏和風(fēng)電行業(yè)屬于典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，企業(yè)對(duì)融資渠道有著比較高的要求，而目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)育得還不太健全，所以許多新能源企業(yè)選擇在海外資本市場(chǎng)上融資。”

目前，在風(fēng)電和太陽(yáng)能行業(yè)已經(jīng)涌現(xiàn)出了一些實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，行業(yè)龍頭已在國(guó)內(nèi)或者海外的資本市場(chǎng)占有一席之地。以風(fēng)電行業(yè)為例，金風(fēng)科技實(shí)現(xiàn)了“A股+H股”兩地上市，東方電氣也依托于集團(tuán)上市公司的背景，發(fā)展速度迅速；而在太陽(yáng)能行業(yè)，無(wú)錫尚德、江西塞維、英利，通過(guò)上市擴(kuò)大規(guī)模迅速成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭。

在現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)新能源發(fā)展勢(shì)頭較好的情況下，位于第二梯隊(duì)的風(fēng)電及太陽(yáng)能企業(yè)，需要資金來(lái)擴(kuò)大規(guī)模和產(chǎn)能。

作為中國(guó)最大的多晶硅生產(chǎn)商，大全新能源通過(guò)上市融資擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈。大全集團(tuán)董事長(zhǎng)徐廣福曾在接受媒體采訪時(shí)表示，企業(yè)上市后，將加快多晶硅擴(kuò)能技改，延伸太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈，投資建設(shè)硅錠硅片、電池組件等項(xiàng)目。

海外市場(chǎng)也是企業(yè)下一步的戰(zhàn)略目標(biāo)。“一些新能源行業(yè)的市場(chǎng)和技術(shù)都在歐美，海外上市恰恰有利于擴(kuò)大其在海外市場(chǎng)上的影響。”正略鈞策管理咨詢合伙人程鵬說(shuō)。

中國(guó)的光伏企業(yè)面臨著“兩頭在外，受制于人”的產(chǎn)業(yè)鏈困境，近幾年來(lái)，光伏發(fā)電市場(chǎng)盡管加快了發(fā)展速度，下游的市場(chǎng)仍舊分布在歐美國(guó)家。而二級(jí)梯隊(duì)的風(fēng)電整機(jī)廠商，在國(guó)內(nèi)所占份額很小。企業(yè)必須在海外尋求和開(kāi)拓市場(chǎng)，自然也產(chǎn)生了海外市場(chǎng)融資的需求。

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)光伏和風(fēng)電企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)與國(guó)外市場(chǎng)聯(lián)系非常緊密，并且大多制定了“走出去”戰(zhàn)略，在海外上市有利于其加強(qiáng)與相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)聯(lián)系。

美國(guó)是全球資本市場(chǎng)的中心，晶科的產(chǎn)品市場(chǎng)主要在歐美，這是晶科能源總裁陳康平認(rèn)定在美國(guó)上市的緣由。“在美國(guó)上市，標(biāo)志著晶科成功邁入了國(guó)際資本市場(chǎng)，不僅僅在資金上提供了保障，更有利于提升公司品牌形象，有利于銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際化建設(shè)，有利于提升科研水平。”[page]明陽(yáng)風(fēng)電副總裁程家晚在此前表示，公司已制定三年規(guī)劃，力爭(zhēng)2012年產(chǎn)值達(dá)到300億元人民幣，并完成全球銷(xiāo)售布局，其中40%產(chǎn)能出口海外。

“海外資本市場(chǎng)，特別是美國(guó)市場(chǎng)國(guó)際知名度較高，在此上市的新能源企業(yè)可以借此機(jī)會(huì)，擴(kuò)大自身的品牌影響力，為未來(lái)順利進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)做好鋪墊。”李勝茂說(shuō)。

又一輪上市潮？

而在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，風(fēng)電和太陽(yáng)能企業(yè)此次海外上市有點(diǎn)不得已而為之的意思。光大證券研究所新能源分析師王海生說(shuō)，目前風(fēng)電和太陽(yáng)能行業(yè)都存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，像風(fēng)電的整機(jī)制造商以及多晶硅生產(chǎn)企業(yè)如果想在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)獲得審批是非常難的。

早在今年1月，大全新能源曾經(jīng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交過(guò)F-1文件，計(jì)劃登陸紐交所，大全新能源計(jì)劃發(fā)行650萬(wàn)ADS（美國(guó)存托憑證），每份ADS定價(jià)區(qū)間為12.5-14.5美元之間。而后，大全新能源宣布IPO時(shí)間推遲到2月4日，并且將原來(lái)的定價(jià)區(qū)間降調(diào)每股10美元到11美元。接下來(lái)就是長(zhǎng)達(dá)半年的等待，直到10月份才成功首發(fā)，發(fā)行了800萬(wàn)股ADS，定價(jià)在每股9.50美元。

從12.5-14.5美元到10-11美元再到最后9.5美元，定價(jià)不斷下調(diào)。而在另一個(gè)上市的風(fēng)電企業(yè)明陽(yáng)風(fēng)電首次公開(kāi)募股(IPO)的價(jià)格確定為每股美國(guó)存托股票(ADS)14美元，位于其此前發(fā)布的14-16美元預(yù)估范圍的低端，并在小幅高開(kāi)后，迅速走低，開(kāi)盤(pán)12分鐘便跌破發(fā)行價(jià)。

一些業(yè)內(nèi)人士指出，海外投資者對(duì)中國(guó)新能源概念（或指清潔能源）的企業(yè)的興趣日漸平淡。

挪寶新能源本來(lái)計(jì)劃五月在紐約證券交易所上市籌集1.8億美元。這家公司主要通過(guò)地?zé)崮茉聪到y(tǒng)為建筑節(jié)能。換在三年前，這種有別于太陽(yáng)能的新能源企業(yè)無(wú)疑能受到資本的熱情追捧，但在今年準(zhǔn)備上市時(shí)備受冷落，最終宣布推遲IPO進(jìn)程。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是國(guó)外投資者對(duì)行業(yè)發(fā)展相對(duì)理性的一個(gè)判斷。“金融危機(jī)之前，全世界都看好新能源行業(yè)；金融危機(jī)來(lái)臨，大家都自顧不暇，上市也很不現(xiàn)實(shí)；現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)回暖，又開(kāi)始了上市。但是前幾年那種新能源企業(yè)一窩蜂上市的景象不會(huì)再有了，只會(huì)出現(xiàn)陸陸續(xù)續(xù)的新能源企業(yè)海外上市。”程鵬告訴記者。

伴隨著中國(guó)發(fā)行市場(chǎng)化的改革，新能源企業(yè)進(jìn)入似乎資本市場(chǎng)有了更多的選擇。深圳證券交易所綜合研究所的一份研究報(bào)告指出，創(chuàng)業(yè)板和中小板新能源企業(yè)的市盈率和募集資金均值與海外市場(chǎng)已大體相當(dāng)。“創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)勢(shì)很大，相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他板塊而言，發(fā)行要求比較低，基本上當(dāng)年盈利，第二年就可以上市。”在王海生看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)給新能源企業(yè)提供了另外一個(gè)發(fā)展平臺(tái)。

但是，創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)頗多問(wèn)題，上市公司屢屢發(fā)生高管辭職和套現(xiàn)現(xiàn)象，其“三高”發(fā)行問(wèn)題（高價(jià)發(fā)行、高市盈率發(fā)行、高超募發(fā)行）也需盡快加以解決。未來(lái)創(chuàng)業(yè)板能否吸引越來(lái)越多的新能源企業(yè)還有待檢驗(yàn)。