兗礦能源境外控股子公司兗煤澳大利亞于2025 年2 月20 日發(fā)布2024 年業(yè)績報告。

2024 年兗煤澳大利亞實現(xiàn)營業(yè)收入68.60 億澳元，同比減少12%;經(jīng)營性稅前利潤18.29 億澳元，同比減少30%;稅后利潤12.16 億澳元，同比減少33%。

下半年生產(chǎn)能力恢復，全年產(chǎn)量實現(xiàn)同比增長。2024 年兗煤澳大利亞原煤產(chǎn)量為0.63 億噸，同比上漲4%;商品煤產(chǎn)量為0.48 億噸，同比上漲10%;商品煤權(quán)益銷量為0.38 億噸，同比上漲14%。分季節(jié)來看，2024Q1-Q4 商品煤產(chǎn)量分別為880、820、1020、970 萬噸，下半年產(chǎn)量較2024 上半年明顯提高，2025 年產(chǎn)產(chǎn)量有望維持增長趨勢。

成本端壓力改善顯著，煤價下滑拖累盈利增長。商品煤平均售價為176 澳元/噸，同比減少24%，其中動力煤平均售價160 澳元/噸(同比-24%)、冶金煤平均售價276澳元/噸(同比-23%);現(xiàn)金經(jīng)營成本為93 澳元/噸，同比減少3%;隱含現(xiàn)金經(jīng)營利潤為66 澳元/噸，同比減少42.61%。受益于權(quán)益商品煤產(chǎn)量增長，2024 年下半年現(xiàn)金經(jīng)營成本為86 澳元/噸，較上半年下降15 澳元/噸，成本端壓力明顯改善，預計2025 年成本有望進一步下降。但受制于煤價大幅下滑，2024 年盈利能力同比下滑。

煤炭增產(chǎn)完成經(jīng)營目標，萬福煤礦實現(xiàn)聯(lián)合試運轉(zhuǎn)。2025 年2 月24 日發(fā)布《兗礦能源集團股份有限公司2024 年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案評估報告》，報告顯示兗礦能源2024 年實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量達到1.42 億噸，同比增長1039 萬噸，同時在12 月26 實現(xiàn)萬福煤礦(180 萬噸/年)聯(lián)合試運轉(zhuǎn)，2025 年產(chǎn)量有望進一步增長。兗礦能源深入開展“兩增三降四提升”“六精六提”活動，自產(chǎn)煤成本實現(xiàn)同比下滑，完成年度經(jīng)營管理目標。

限制性股票回購注銷，有望提升每股收益水平。2025 年2 月24 日發(fā)布《兗礦能源集團股份有限公司關(guān)于調(diào)整限制性股票回購價格及回購數(shù)量的公告》，宣布對2021 年A股限制性股票激勵計劃(下稱“本激勵計劃”)的回購價格及回購數(shù)量進行調(diào)整，擬回購數(shù)量由183.066 萬股調(diào)整為237.986 萬股，回購價格由3.6133 元/股調(diào)整為1.4033 元/股。同時本激勵計劃的第二個解除限售期限售條件已經(jīng)達成，董事會同意對1171 名激勵對象所獲授的3673.870 萬股限制性股票解除限售?；刭徆善弊N，有助于提高公司每股股利水平，對股價和市場情緒具備提振作用。

盈利預測、估值及投資評級：預計公司2024-2026 年營業(yè)收入分別為1676.21、1734.16、1771.44 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為162.61、204.57、231.21 億元，每股收益分別為1.62、2.04、2.30 元，當前股價13.29 元，對應PE 分別為8.1X6.4X/5.7X，維持“買入”評級。

風險提示：煤礦產(chǎn)能釋放受限、煤炭價格大幅下跌、煤化工產(chǎn)品在建產(chǎn)能釋放受阻、煤化工產(chǎn)品價格出現(xiàn)較大波動。