短期電廠“高庫存、低日耗”狀態(tài)難有改善，疊加鐵路全力打庫，環(huán)渤海港口疏港壓力增大，可能加劇賣方被動出貨壓力;而終端補庫動力依舊不強(qiáng)，采購或仍偏剛性。同時，部分省份水泥行業(yè)也在陸續(xù)發(fā)布錯峰計劃，多重利空因素壓制下，行情上行依然存較大阻力。本周前半程，煤價繼續(xù)承壓下行。

北方雖然步入供暖季節(jié)，但全國特別是南方大部分地區(qū)氣溫較往年偏高。環(huán)渤海港口庫存處于高位且長協(xié)發(fā)運充足，下游庫存充足，暫無大規(guī)模補庫計劃。環(huán)渤海港口市場交投氛圍冷清，部分貿(mào)易商低價不愿出貨;下游需求疲軟，采購積極性較差，較難成交。上周開始，電廠日耗雖有提升，但下游有高庫存支撐，對環(huán)渤海港口煤炭采購較差;港口持續(xù)壘庫，面臨疏港壓力，價格承壓。值得注意的是，目前，市場成本仍然較高，發(fā)運倒掛，貿(mào)易商太低價格也不愿意出貨，上下游博弈加劇，煤價短期仍將以小幅下行為主。

上月最后一周至今，煤炭供應(yīng)恢復(fù)，疊加鐵路強(qiáng)勢運輸超預(yù)期，環(huán)渤海港口調(diào)入量基本保持在高位運行。而下游因日耗恢復(fù)緩慢，且?guī)齑婢佑谕诟呶?，北上拉煤采購整體較少;疊加短時氣象封航影響，促使調(diào)出量繼續(xù)在中低位區(qū)間運行，明顯低于調(diào)入量，環(huán)渤海港口庫存延續(xù)上行;其中，秦港庫存直逼700萬噸，曹二存煤突破300萬噸，曹妃甸華能碼頭存煤270萬噸。隨著港口庫存的持續(xù)走高，部分碼頭有疏港壓力，后續(xù)賣方被迫加大降價出貨力度，引發(fā)新一輪降價促銷。

本周，氣溫下降不明顯，電廠庫存去化緩慢，終端補貨緊迫性、階段性不強(qiáng);疊加環(huán)渤海港口面臨疏港壓力，上月進(jìn)口又創(chuàng)下歷史同期新高，亦加劇了市場參與者對后市煤價的看空情緒，貿(mào)易商趕緊拋，下游不著急拉。同時，部分非電行業(yè)面臨錯峰，除了化工行業(yè)以外，其他行業(yè)對市場煤的需求并不樂觀。終端觀望緩采心態(tài)不減，北上拉運意愿較弱，需求暫無亮點，環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量和預(yù)到船舶均處于歷史較低水平。隨著環(huán)渤海港口和電廠不斷壘庫，煤價存在再次下跌壓力。

受冬儲需求拉動，疊加宏觀政策預(yù)期托底，12月中下旬和明年1月上旬，市場供需面將轉(zhuǎn)好，煤價有望止跌反彈。但受高庫存制約，疊加距春節(jié)淡季太近，電廠日耗將回落，預(yù)計煤價漲幅有限。