近日，國務院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(以下簡稱新“國九條”)。此次頒布的意見共9個部分，是資本市場第三個“國九條”。

受訪機構(gòu)和人士表示，新“國九條”首次系統(tǒng)性提出資本市場發(fā)展目標，為推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展制定了路線圖和時間表，將引領我國資本市場進入新時代，更好助推金融強國建設，服務中國式現(xiàn)代化大局。

一、

以推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展為核心

具有戰(zhàn)略性指導意義

談到新“國九條”發(fā)布的意義，易方達基金表示，新“國九條”全面貫徹落實黨的二十大精神及中央金融工作會議精神，為建設高質(zhì)量資本市場指明了發(fā)展方向、提供了具體指導，體現(xiàn)了黨中央、國務院對資本市場的高度重視和殷切期望，將促進資本市場保持正確發(fā)展方向，更好地發(fā)揮功能作用，助推金融強國建設，服務中國式現(xiàn)代化大局。

匯添富基金也認為，新“國九條”指明了我國資本市場的中長期發(fā)展方向，是一份對資本市場具有重要意義的指導性文件。新“國九條”既高瞻遠矚、系統(tǒng)全面，又問題導向、層層遞進，突出了資本市場的政治性、人民性和功能性，堅定了市場化法治化的改革方向，對進一步完善資本市場基礎制度、優(yōu)化資本市場投融資功能、促進投資機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展等方面均具有重要意義。

中歐基金也強調(diào)，新“國九條”為中國資本市場的未來發(fā)展提供了堅實的政策支持和明確的發(fā)展方向。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春表示，新“國九條”是一次較為重大的制度變革，奠定了資本市場的生態(tài)基礎，是新時代下資本市場職能正常發(fā)揮的必要條件，具有戰(zhàn)略性的意義。

“此次新‘國九條’不但有望極大提振市場信心，同時也將切實帶動全行業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。”匯豐晉信基金總經(jīng)理李選進表示。

受訪機構(gòu)和人士還表示，新“國九條”以推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展為核心，對公募基金也提出了明確指導，公募基金有望發(fā)揮更重要的作用。

摩根資產(chǎn)管理認為，新“國九條”一系列政策舉措體現(xiàn)高層對資本市場健康發(fā)展的堅定決心，也反映其對優(yōu)化市場生態(tài)、保護投資者權(quán)益的深入思索，有望為資本市場的長遠發(fā)展奠定堅實基礎。而公募基金作為資本市場最專業(yè)的機構(gòu)投資者之一，應堅持專業(yè)買方功能，成為資本市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。

德邦基金總經(jīng)理張騄認為，高質(zhì)量發(fā)展是公募行業(yè)近年來的主旋律，處理好功能性和盈利性的關(guān)系，更好服務建設與金融強國相匹配的高質(zhì)量資本市場，已經(jīng)是全行業(yè)明確的根本目標。而新“國九條”的出臺為我們實現(xiàn)這一目標指明了各階段的任務，將切實引領中國資本市場發(fā)展進入一個新的階段。

二、

資本市場高質(zhì)量發(fā)展“分三步走”

進一步突出“以投資者為本”理念

本次新“國九條”總體要求目標明確，資本市場高質(zhì)量發(fā)展“分三步走”，有明確的時間表，進一步突出“以投資者為本”的理念。

新“國九條”要求，未來5年，基本形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架，投資者保護的制度機制更加完善，資本市場良好生態(tài)加快形成。到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權(quán)益得到更加有效保護，資本市場監(jiān)管體制機制更加完備。到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質(zhì)量資本市場。

易方達基金對此表示，新“國九條”制定了未來5年、2035年和本世紀中葉(2050年)三個時間節(jié)點的發(fā)展目標。首先形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架，2035年基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，最終建成與金融強國相匹配的高質(zhì)量資本市場。從投資者保護、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設等方面，分階段部署、層層遞進，為實現(xiàn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展藍圖規(guī)劃出系統(tǒng)完整的路線圖。

匯添富基金也表示，新“國九條”是我國首次系統(tǒng)性提出資本市場發(fā)展目標，為優(yōu)化資本市場治理體系和治理能力制定了路線圖和時間表，與實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化、建設金融強國的戰(zhàn)略部署是一脈相承的。

李選進認為，未來5年的短期重點是搭建發(fā)展框架和促進行業(yè)良好生態(tài)的形成;未來10年的中期目標是培育一個完善、高質(zhì)量的國內(nèi)資本市場，更好地服務于國內(nèi)經(jīng)濟和國內(nèi)投資者;而長期目標則是要將金融產(chǎn)業(yè)打造成一張新的國家名片。三大目標為金融從業(yè)者勾勒了一幅令人振奮的發(fā)展藍圖，同時也為公募基金行業(yè)指明了未來的發(fā)展方向和目標。

博時基金宏觀策略部認為，新“國九條”重點任務是資本市場的基礎制度建設，短中長期目標都在圍繞制度建設進行。中期和長期的目標，明確體現(xiàn)出資本市場發(fā)展是建設金融強國的宏大事業(yè)的一部分。

魏鳳春也強調(diào)，“資本市場短中長期的目標是與中國式現(xiàn)代化建設的目標保持一致的，該目標建立在明確資本市場基本功能和新的定位基礎上，是行動的綱領。”

鵬揚基金也表示，這些目標的設定為市場參與者提供了清晰的發(fā)展方向和預期，將有效保護投資者權(quán)益與推進資本市場規(guī)范有序的高質(zhì)量發(fā)展緊密聯(lián)系。力求推動產(chǎn)業(yè)、科技和資本形成高水平快節(jié)奏的良性循環(huán)，有助于增強投資者對市場的信心，從而吸引更多的長期資金進入市場，推動資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。

三、

多維度發(fā)力能力建設

走高質(zhì)量發(fā)展之路

新“國九條”要求，推動證券基金機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，推動行業(yè)機構(gòu)加強財富管理能力建設。在踐行這些理念上，不少基金公司有自己的策略。

易方達基金表示，將認真貫徹落實相關(guān)要求，踐行金融報國、金融為民理念，厚植良好的行業(yè)文化和投資文化;專注主業(yè)，堅持投資者利益優(yōu)先，持續(xù)提升投研核心能力，強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設，進一步深化數(shù)智化轉(zhuǎn)型;完善適合各類投資者需求的多樣化金融產(chǎn)品和服務陪伴體系，努力提升投資者獲得感;爭創(chuàng)一流投資機構(gòu)，以自身高質(zhì)量發(fā)展引領行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

匯添富基金表示，將錨定金融強國建設目標，圍繞證券基金機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展這一主線，始終堅持長期主義，全面加強專業(yè)能力建設，以客戶需求為出發(fā)點，打造風格清晰穩(wěn)定、長期績優(yōu)的底層資產(chǎn)，加快推動“買方投顧”財富管理，為客戶提供適配的財富管理解決方案，做好客戶全生命周期顧問與陪伴服務;同時，公司將不斷強化長效激勵約束機制，深化公司、員工與客戶長期利益的綁定，努力增加居民財產(chǎn)性收入，為守護好投資者的錢袋子和社會財富保值增值貢獻力量。

“一是擺正定位，堅持投資者回報導向，在產(chǎn)品發(fā)行、市場拓展中更多逆周期操作，避免‘基金賺錢，投資者不賺錢’的狀況;二是要積極強化投研能力建設，把握經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)趨勢以及它們在周期中的位置。”博時基金宏觀策略部相關(guān)人士表示。

鵬揚基金更是表示，面對高質(zhì)量發(fā)展的行業(yè)趨勢和人民群眾不斷提升的財富管理需求，公募基金作為資產(chǎn)管理公司也必然要加強財富管理能力建設。資產(chǎn)管理業(yè)務與財富管理都不能孤立來看，二者都是證券基金行業(yè)參與資本市場高質(zhì)量發(fā)展的有機組成部分。從二者關(guān)系來看，財富管理業(yè)務更加側(cè)重面向客戶端提供解決方案，但同時也離不開作為原材料的資產(chǎn)，以及對原材料進行定價和組合的投研核心競爭力。

因此，鵬揚基金認為，加強財富管理能力，應不斷夯實客戶至上的文化理念，完善內(nèi)控和團隊建設，打造以服務客戶為初心使命的人才團隊;面向持有人提供更加專業(yè)、及時、有效的投資陪伴和銷售服務，大力開展投資者聽得懂、用得上的投資者教育主題活動，以金融科技賦能客戶服務，提升持有人的投資交易能力，幫助投資者提升獲得感;結(jié)合投資者需求與自身投研核心競爭力，打造更具特色、更加完備的產(chǎn)品貨架，自下而上主動管理產(chǎn)品做好投資研究與風險管理，充分利用資產(chǎn)端特質(zhì)，形成有辨識度的凈值曲線等。

四、

加強投研建設和豐富產(chǎn)品類型

從規(guī)模導向向投資者回報導向轉(zhuǎn)變

新“國九條”要求，全面加強基金公司投研能力建設，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合，從規(guī)模導向向投資者回報導向轉(zhuǎn)變，各家基金公司都在積極落實。

“公募行業(yè)的資金來源于人民，公募基金公司存在的意義就在于以專業(yè)過硬的投研能力為投資者在資本市場進行投資，為投資者謀取更好的投資回報。規(guī)模只是結(jié)果，以投資者回報為導向，才是可持久的驅(qū)動力(3.990, -0.02, -0.50%)。而要提升投資者回報，根本就是提升投資業(yè)績，提升服務質(zhì)量。”德邦基金總經(jīng)理張騄直言。

鵬揚基金表示，資產(chǎn)管理行業(yè)有一句老話叫“規(guī)模是收益的敵人”，對于主動管理產(chǎn)品而言很多時候確實如此。核心是要做到管理能力和規(guī)模相適配，避免盲目擴張，充分利用資產(chǎn)配置的原理，通過豐富資產(chǎn)類別，進行科學合理的組合配置，來拓展投資組合的有效前沿，提升風險調(diào)整后的收益水平。

不過，鵬揚基金也強調(diào)，規(guī)模導向和投資者回報導向并不是絕對的沖突，指數(shù)產(chǎn)品、債券產(chǎn)品很多時候具有“規(guī)模經(jīng)濟”效應，擴大規(guī)模反而有利于降低單位份額的管理成本、提升組合的流動性，有利于提升客戶回報。

從加強投研建設和豐富產(chǎn)品類型，從規(guī)模導向向投資者回報導向轉(zhuǎn)變等方面，匯添富、中歐基金、匯豐晉信、摩根資產(chǎn)管理、博時基金都在不斷發(fā)力。

中歐基金表示，經(jīng)過數(shù)年打磨初步形成具有中歐特色的“4P+1C”的投研發(fā)展框架，旨在建立專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化的現(xiàn)代投研體系。在產(chǎn)品上，已構(gòu)建了“1+1+N”的多元產(chǎn)品線，而“1+1+N”是指立足權(quán)益、強化固收，同時升級多資產(chǎn)和量化投資，孵化更多元產(chǎn)品線。

摩根資產(chǎn)管理也強調(diào)，一方面，以投研能力建設為基礎，基于持有人利益優(yōu)先的原則，建立了長期視角的投資業(yè)績考評機制，打造追求長期有競爭力業(yè)績的投研文化。同時將成熟市場投研平臺建設理念融入本地實踐，重視平臺和團隊的全面多元發(fā)展，避免過度宣傳個人明星。另一方面，在產(chǎn)品布局方面，不斷加強產(chǎn)品線的豐富和優(yōu)化。

五、

大力發(fā)展權(quán)益類公募基金

釋放推動公募行業(yè)發(fā)展的積極信號

新“國九條”提出，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比，這對公募基金行業(yè)而言無疑是一個積極信號。

摩根資產(chǎn)管理表示，公募基金是A股市場重要的機構(gòu)投資者，具有價值發(fā)現(xiàn)、資源配置的功能。大力發(fā)展權(quán)益類基金，有利于提升公募基金在A股市場的占比，優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)，對于活躍資本市場、發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，推動其更好服務實體經(jīng)濟具有非常重要的意義。

匯添富基金更是指出，經(jīng)過多年發(fā)展，公募基金已經(jīng)成為A股第一大專業(yè)機構(gòu)投資者。進一步大力發(fā)展權(quán)益類基金不僅有利于吸引保險資金、社?；?、養(yǎng)老金等中長期資金入市，增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，更有利于暢通實體企業(yè)融資渠道，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

易方達基金尤其強調(diào)，在大力發(fā)展權(quán)益類基金的同時，公募基金管理人應努力提升投資者獲得感，促進形成投融資良性循環(huán)。一方面堅持價值投資、長期投資和理性投資，持續(xù)優(yōu)化迭代宏觀、中觀和微觀層面的投研方法體系，積極探索科學投資方法，不斷提高前瞻布局和估值定價能力;另一方面完善線上線下(26.420, -0.04, -0.15%)深度融合的投資者服務陪伴體系，幫助投資者增進投資認知、優(yōu)化投資行為、強化組合配置、改善投資體驗，獲得實實在在的回報。

富國基金也認為，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金無疑對公募基金行業(yè)提出更高的要求。“基于此，基金管理人自身首先需要切實提高投研能力，提供更為穩(wěn)健靠譜的長期投資業(yè)績;其次是落實長周期考核，更好地實現(xiàn)基金管理人與投資人長期利益的一致性，使‘長期主義’貫穿投資始終。”

匯豐晉信基金總經(jīng)理李選進則建議，公募權(quán)益基金可以充分發(fā)揮自身普惠金融、專家理財、橋梁紐帶的作用，緊密連接普通投資者與資本市場，在為創(chuàng)新經(jīng)濟提供融資支持，助力新經(jīng)濟做大做強的同時，也幫助投資者更好地分享中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展帶來的紅利，推動共同富裕目標的實現(xiàn)。

六、

建立ETF快速審批通道

吸引中長期資金入市

過去一年，國內(nèi)ETF無論是基金總份額、總規(guī)模還是新發(fā)基金規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。ETF憑借費率低廉、持倉透明、風格清晰等優(yōu)勢，配置和交易價值進一步獲得投資者的認可。“建立交易型開放式指數(shù)基金(ETF)快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展。”也寫進新“國九條”之中。

“國際經(jīng)驗證明，ETF是較好的資產(chǎn)配置工具，因其交易費用低廉，對資產(chǎn)的貝塔收益跟蹤準確，比主動管理基金更能避免非系統(tǒng)性風險等優(yōu)勢，已經(jīng)成為投資者青睞的資產(chǎn)。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春非常認可ETF的投資價值。

而在易方達基金看來，隨著我國資本市場基礎制度日趨完善，A股市場有效性不斷提升，指數(shù)化投資大發(fā)展的條件愈加成熟。建立ETF快速審批通道，將縮短ETF產(chǎn)品審批時間，推動加快創(chuàng)新布局、補齊ETF產(chǎn)品圖譜，為滿足養(yǎng)老金、保險等中長期資金配置需求及構(gòu)建居民財富管理解決方案提供更加豐富的底層工具產(chǎn)品，進一步促進指數(shù)化投資發(fā)展。

“近年來，指數(shù)基金因投資規(guī)則化、風格清晰透明等特點得到市場認可。ETF快速審批通道的建立和完善，將有效促進公募基金加快完善ETF產(chǎn)品布局，積極探索產(chǎn)品創(chuàng)新、策略創(chuàng)新和服務創(chuàng)新，更好滿足投資者配置需求，吸引中長期資金入市。”匯添富基金也持相似的觀點。

摩根資產(chǎn)管理更是強調(diào)，ETF投資者呈現(xiàn)出“越跌越買”的特點，在下跌的市場環(huán)境中，很好地發(fā)揮了市場穩(wěn)定器的作用。“未來隨著ETF審批速度的提高，產(chǎn)品供給的豐富，將進一步促進ETF的長期健康發(fā)展，也有利于我國資本市場繼續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。”

七、

各方合力

推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展離不開各方的合力。證監(jiān)會黨委書記、主席吳清指出，“一個好的市場生態(tài)中，機構(gòu)投資者和個人投資者共生共長、長線短線各類資金各得其所、發(fā)行人投資人相互成就、市場各參與方歸位盡責、監(jiān)管與市場良性互動。”

多位業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會主席吳清的講話高屋建瓴，指出了資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。從公募基金行業(yè)的發(fā)展歷史來看，契合投資者需求的優(yōu)秀產(chǎn)品和持續(xù)創(chuàng)造超額收益的能力，是推動公募基金行業(yè)做大做強的關(guān)鍵。

匯豐晉信基金總經(jīng)理李選進坦言，公募基金行業(yè)與投資人是彼此成就的利益共同體，誰也離不開誰。對于基金公司來說，要始終把投資人利益放在首位。未來還將繼續(xù)完善以投資者獲得感和投資者回報為導向的考核與評價機制，并將聯(lián)合銷售渠道，共同踐行“逆向銷售”原則，力爭為投資人創(chuàng)造良好的長期投資體驗。

匯添富基金表示，作為專業(yè)機構(gòu)投資者，要堅定踐行理性投資、長期投資、價值投資理念，持續(xù)提升投資研究、合規(guī)風控、客戶服務等核心能力，全力打造一流投資機構(gòu)。積極推動大資管生態(tài)圈構(gòu)建，與各方合力譜寫好金融“五篇大文章”，共同助力居民財富保值增值。

“公司將充分發(fā)揮自身的投研能力長板，讓源頭活水在服務科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略過程中，在支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的過程中更好地實現(xiàn)價值增值，切實提升投資人的獲得感。”德邦基金總經(jīng)理張騄談道。

摩根資產(chǎn)管理表示，將繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類基金，進一步豐富不同投資策略和投資風格的產(chǎn)品供給。此外，將繼續(xù)積極布局ETF產(chǎn)品線，為投資者提供更加豐富的工具化產(chǎn)品。積極開展產(chǎn)品創(chuàng)新，為投資者提供具有吸引力的產(chǎn)品解決方案。

鵬揚基金指出，從發(fā)力點來看，一是持續(xù)提升投資管理能力和風控能力，以及強大的全球資產(chǎn)配置能力。二是打造“投研+產(chǎn)品+銷售”的綜合化管理平臺，為客戶提供多元化的解決方案。三是守正創(chuàng)新，強化科技應用與賦能。四是不斷提升公司治理水平，激發(fā)機制與人才的活力。

八、

新“國九條”給資本市場帶來積極影響

2004年與2014年分別推出“國九條”，此后都迎來一輪大牛市。針對此次新“國九條”對資本市場影響，多位業(yè)內(nèi)人士表示，當下多項宏觀數(shù)據(jù)積極向好，新“國九條”的推出有利于孕育新一輪上漲行情。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春認為，牛市是綜合力量發(fā)揮作用的結(jié)果，新“國九條”為資本市場的健康發(fā)展提供了制度保障。相信隨著各項措施的實施，資本市場生態(tài)逐步完善。在積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的催化下，中國經(jīng)濟穩(wěn)步修復，流動性充裕，財富效應逐步累積，牛市將會水到渠成。

“過往兩次‘國九條’推出后，分別帶動了股權(quán)分置改革和公募基金行業(yè)的爆發(fā)，在制度層面實現(xiàn)了‘升級換擋’，有力推動了國內(nèi)資本市場和資產(chǎn)管理行業(yè)的加速發(fā)展。”李選進表示，相信此次新“國九條”也將起到類似作用，進一步完善國內(nèi)資本市場制度框架，促進優(yōu)秀行業(yè)文化和良好行業(yè)生態(tài)的形成，推動資本市場進一步走向成熟，并帶動整個資產(chǎn)管理行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

鵬揚基金指出，從國內(nèi)政策看，新“國九條”的發(fā)布提振了投資者的信心，而“信心比黃金更重要”正是歷史上無數(shù)次在金融市場上得到驗證的規(guī)律。此次，政策發(fā)布不僅推動資本市場強本強基，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，在發(fā)布時機上也與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟復蘇周期共振，因此對今年資本市場走勢更加樂觀。

博時基金宏觀策略部強調(diào)，此前的兩輪牛市，各有自己特別的原因，資本市場改革是一個方面，經(jīng)濟基本面、產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期態(tài)勢的變化也是一個方面。當前中國經(jīng)濟正在曲折中恢復，經(jīng)濟面臨的一系列問題都在逐漸得到應對和解決，資本市場的中長期發(fā)展和升級、投資者獲得相對更加持續(xù)、穩(wěn)定回報的前景也不會有改變。

“新‘國九條’是資本市場的新‘施政綱要’，監(jiān)管思路更注重‘以投資者為本’，給資本市場制度建設和政策夯實指明了方向，讓市場參與者預期更為清晰;有利于提高市場長期回報率和投資者獲得感、提高上市公司質(zhì)量、促進行業(yè)機構(gòu)發(fā)展。”鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉談道。