美聯(lián)儲(chǔ)2024年第一次議息會(huì)議釋放重要信號(hào)。

北京時(shí)間2月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.5%不變，符合預(yù)期。這是自去年9月議息會(huì)議以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次按兵不動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)暗示對(duì)降息持開放態(tài)度，但不一定馬上采取行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為三月份不太可能降息。

// 美聯(lián)儲(chǔ)決議核心內(nèi)容 //

美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明稱，不會(huì)在通脹接近2%的信心增強(qiáng)之前降息，如果維持物價(jià)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的目標(biāo)面臨風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備調(diào)整政策。

美聯(lián)儲(chǔ)刪除了“可能進(jìn)一步收緊政策”的措辭;實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)正在變得更平衡;將按同樣的幅度繼續(xù)削減所持美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券(MBS)。

美聯(lián)儲(chǔ)周三在華盛頓發(fā)布的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)政策聲明全文：

最近的指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在穩(wěn)步擴(kuò)張。就業(yè)增長(zhǎng)自去年初以來已緩和但依舊強(qiáng)勁，而失業(yè)率也保持在低位。通脹過去一年放緩但仍然高企。

委員會(huì)力求實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和通脹率在較長(zhǎng)期內(nèi)達(dá)到2%。委員會(huì)認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)其就業(yè)和通脹目標(biāo)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)正趨向于更佳平衡。經(jīng)濟(jì)前景不確定，委員會(huì)依然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。

為支持其目標(biāo)，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%。在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行任何調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估后續(xù)數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。委員會(huì)預(yù)計(jì)，在對(duì)通脹率持續(xù)邁向2%更有信心之前，不宜降低目標(biāo)區(qū)間。此外，如之前公布的計(jì)劃所述，委員會(huì)將繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。委員會(huì)堅(jiān)定致力于讓通脹回歸其2%的目標(biāo)。

在評(píng)估貨幣政策的適當(dāng)立場(chǎng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)后續(xù)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。委員會(huì)的評(píng)估將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況指標(biāo)、通脹壓力和通脹預(yù)期以及金融和國(guó)際動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)。

投票贊成此次貨幣政策行動(dòng)的委員包括：主席杰羅姆·鮑威爾，副主席John C. Williams，Thomas I. Barkin，Michael S. Barr，Raphael W. Bostic，Michelle W. Bowman，Lisa D. Cook，Mary C. Daly，Philip N. Jefferson，Adriana D. Kugler，Loretta J. Mester和Christopher J. Waller。

市場(chǎng)評(píng)論表示，F(xiàn)OMC的聲明得到了很大的重寫。緊縮傾向消失了，但在某種程度上表明降息不一定迫在眉睫。“委員會(huì)不認(rèn)為降息是合適的，直到它有更大的信心認(rèn)為通脹正持續(xù)地向2%前進(jìn)”。

// 鮑威爾發(fā)聲 //

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)上表示， 利率或已達(dá)峰并已明顯進(jìn)入限制性區(qū)間;如有需要，準(zhǔn)備長(zhǎng)期維持當(dāng)前利率;本次會(huì)議未提出降息建議，并未積極考慮降息;委員會(huì)對(duì)降息存在廣泛分歧;至少?gòu)闹苋臅?huì)議情況看，目前美聯(lián)儲(chǔ)尚未達(dá)到3月就啟動(dòng)降息的信心水平，最終是否降息將取決于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變;根據(jù)數(shù)據(jù)可能推遲或提早降息;無法確定需要幾個(gè)月的低通脹才能獲得“信心”。

鮑威爾表示，不會(huì)說已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了軟著陸(與耶倫看法存在分歧)，因?yàn)楹诵耐浫匀惠^高，距離經(jīng)濟(jì)軟著陸還有一段路要走，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將趨緩。他認(rèn)為，目前供應(yīng)鏈尚未恢復(fù)原狀，供應(yīng)鏈的康復(fù)仍然可能是一個(gè)尾部風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)應(yīng)歸功于供應(yīng)鏈恢復(fù)。而更大的風(fēng)險(xiǎn)在于，美國(guó)通脹恐怕會(huì)在2%上方趨于穩(wěn)定。

鮑威爾表示，從理論上講，美國(guó)正處于“熬過新冠疫情經(jīng)濟(jì)”的階段。不過，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃3月份開始深入討論資產(chǎn)負(fù)債表問題，認(rèn)為本輪緊縮周期以來的縮表過程進(jìn)展不錯(cuò)，沒必要等到隔夜逆回購(gòu)協(xié)議(RRP)徹底降至零了才放慢縮表進(jìn)程。

鮑威爾講話期間，現(xiàn)貨黃金抹去日內(nèi)20美元的漲幅、美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅走低，美債收益率快速攀升。

// 主要投資品市場(chǎng)表現(xiàn) //

美國(guó)三大股指全線收跌，道指跌0.82%報(bào)38150.3點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌1.61%報(bào)4845.65點(diǎn)，納指跌2.23%報(bào)15164.01點(diǎn)。思科跌3.94%，微軟跌2.69%，領(lǐng)跌道指。萬得美國(guó)TAMAMA科技指數(shù)跌3.08%，谷歌跌7.5%，特斯拉跌2.24%。中概股漲跌不一，能鏈智電漲9.1%，億航智能跌5.8%。1月份，道指漲1.22%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.59%，納指漲1.02%。

國(guó)際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.33%報(bào)2057.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.71%報(bào)23.06美元/盎司。

國(guó)際油價(jià)全線下跌，美油3月合約跌2.53%，報(bào)75.85美元/桶。布油4月合約跌2.39%，報(bào)80.53美元/桶。

美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌12.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.221%，3年期美債收益率跌13.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.988%，5年期美債收益率跌13.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.841%，10年期美債收益率跌12個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.917%，30年期美債收益率跌8.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.171%。

紐約尾盤，美元指數(shù)漲0.12%報(bào)103.52，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元跌0.25%報(bào)1.0818，英鎊兌美元跌0.12%報(bào)1.2685，澳元兌美元跌0.53%報(bào)0.6567，美元兌日元跌0.45%報(bào)146.94，美元兌瑞郎跌0.05%報(bào)0.8613，離岸人民幣對(duì)美元漲16個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.1864。

// 美多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)喜憂摻半//

近期公布的多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂摻半。

1月31日公布的美國(guó)1月ADP就業(yè)人數(shù)，增加10.7萬人，預(yù)期增14.5萬人，前值自增16.4萬人修正至增15.8萬人。

美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)表現(xiàn)不及預(yù)期。1月25日公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)至1月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得21.4萬人，前值18.9萬人，預(yù)期20萬人。數(shù)月以來的就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)就此被打破。

美國(guó)12月核心PCE也低于預(yù)期。1月26日公布的美國(guó)12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.9%，前值3.2%，預(yù)期3.0%;美國(guó)12月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.1%，美國(guó)12月核心PCE整體保持回落態(tài)勢(shì)。

而美國(guó)1月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)超預(yù)期。1月24日公布數(shù)據(jù)顯示美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI初值錄得50.3，前值47.9，預(yù)期47.9;美國(guó)1月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得52.9，前值51.4，預(yù)期51。

// 何時(shí)降息?//

惠譽(yù)評(píng)級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)主管索諾拉(Olu Sonola)接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示，降息周期7月才會(huì)開啟，年內(nèi)或?qū)⒔迪⑷?，合?5個(gè)基點(diǎn)。他認(rèn)為，中期來看，利率不會(huì)回到疫情前水平，利率終點(diǎn)可能會(huì)在3%~3.5%。

貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder認(rèn)為，當(dāng)前來看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息保持耐心“沒有太多不利因素”，3月降息還是太早了。

CNBC美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查的受訪者表示，降息幅度會(huì)低于市場(chǎng)積極的預(yù)期，有70%的人預(yù)測(cè)利率在6月才會(huì)下降，而不是許多交易員認(rèn)為的3月。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，1月23日，高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝預(yù)計(jì)，基于通脹下行比預(yù)期更快，預(yù)計(jì)美國(guó)今年將會(huì)有5次降息，3月、5月、6月以及第三季度和第四季度，合計(jì)5次降息動(dòng)作。

閃輝也表示，降息可能還要考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)有沒有其他一些因素變化，例如勞動(dòng)力市場(chǎng)突然走弱或衰退;如果通脹二次抬頭，可能利率降息的步伐就會(huì)放慢。

在已公布利率前瞻的華爾街知名投行當(dāng)中，高盛、巴克萊、瑞銀均預(yù)計(jì)3月降息25基點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)過度交易了未來“降息行情”。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為96.9%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為3.1%。到3月維持利率不變的概率為52.8%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為45.8%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為1.4%。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德近日表示，歐洲央行將適時(shí)達(dá)到2%通脹率目標(biāo)，所有歐洲央行決策層官員都同意下一步行動(dòng)將是降息。

// 美聯(lián)儲(chǔ)信號(hào)不容忽視//

對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的信號(hào)不容忽視。

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，從國(guó)際投資者及全球貨幣政策的角度來看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2024年將是有利于中國(guó)的一年，當(dāng)美元利率走高時(shí)，資金傾向流出中國(guó)股市，而當(dāng)美元利率走低時(shí)，資金傾向回流中國(guó)股市。

各大國(guó)際機(jī)構(gòu)投資人普遍認(rèn)為，當(dāng)前更為青睞人民幣債券，而A股則需要觀察進(jìn)一步的政策支持和盈利情況，人民幣對(duì)美元匯率預(yù)計(jì)有望維持穩(wěn)定。

由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚待企穩(wěn)，債市行情火爆，此前10年期中國(guó)國(guó)債收益率一度跌破2.5%。

當(dāng)前，有一種組合策略也受到外資青睞。

巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙表示，一種流行的組合是持有美元/人民幣1年期外匯掉期，這一掉期仍然處于深度負(fù)值區(qū)間(美元投資者通過掉期本身就可以獲利)，并用掉期換得的人民幣持有10年期中國(guó)國(guó)債，考慮美元資金成本后可以帶來大約60~80BP的套息收益。