▎針尖對麥芒背后，誰心里都已清楚，下半年“暗戰(zhàn)”的大幕已經(jīng)徐徐拉開。

6月最后一周，接踵而來的幾條消息，讓剛享受了半個月“夏日里的陽春”的煤商們再度焦慮起來。

這些消息包括：

1、焦煤龍頭——平煤股份回復(fù)投資人稱，“早在6月初已將主焦煤長協(xié)價從每噸2500調(diào)至2000元。”

2、湖北、遼寧先后發(fā)文稱省境鐵路直供電廠存煤可用天數(shù)分別為51 天(湖北)、37天(遼寧);中國煤炭運銷協(xié)會副理事長石瑛稱：“6月末國內(nèi)火電廠存煤可用天數(shù)為30天。”

3、對比全國1-5月原煤產(chǎn)量同比增長4.8%，產(chǎn)煤第一大縣——神木市(縣級市)1-5月原煤產(chǎn)出卻同比下降2.1%，自3月出現(xiàn)同比下降以來降幅持續(xù)擴大。

在行業(yè)外看來它們可能很不起眼，但對能源從業(yè)者卻好似石破天驚。

消息一反映煤企在保價還是?？蛻舻亩x一中無奈選擇后者，焦鋼博弈日漸慘烈;消息二告訴那些仍存囤煤幻想者，煤炭最大接盤方——火電廠，存煤量在6月罕見高溫導(dǎo)致日耗大增情況下仍再創(chuàng)歷史新高，整體可用天數(shù)比6月初的26天又增4天。消息三背后，是優(yōu)質(zhì)煤風(fēng)向標(biāo)產(chǎn)區(qū)內(nèi)正在顯現(xiàn)的為保價而來的主動、被動減產(chǎn)。

它們共同指向一個趨勢：煤價仍深不見底且易跌難漲。

對于礦方，即便如此仍能保持淡定。“從絕對值來看，現(xiàn)在的煤價還是歷史高位，2014、2015年時候一、兩百也賣過?，F(xiàn)在這個價格，礦上利潤還是很不錯。”榆林煤化交易中心一位分析師稱。

正是仍保持在“史上最貴長協(xié)價”上限以上的價格與煤炭生產(chǎn)成本大幅低于價格的現(xiàn)狀，近期發(fā)布的《關(guān)于做好2023年降成本重點工作通知》中規(guī)定，可以繼續(xù)對煤炭進(jìn)口實施零關(guān)稅。

也正是這種現(xiàn)實，讓糾葛20多年的煤電博弈在這個夏季呈現(xiàn)出完全不同于過去兩年的新棋局。

煤商焦慮與減產(chǎn)保價

陳超(化名)在榆林一家煤場工作，煤場分儲、洗兩類，他所在的是后者。其運營模式很簡單：采購原煤、加工去除有害氣體、得到熱值7千大卡以上且污染更小的蘭炭、銷往對環(huán)保要求更高(比如京津冀)地區(qū)，進(jìn)出之間通常加180元/噸，這個加價包括各種成本和一定利潤。

對于這類煤場來說，煤價暴漲聽起來固然好，但那個時候煤場拿不到煤還是白搭，因此從掙長久加工費角度，他們只求價格平穩(wěn)，煤價高還是低其實無所謂。作為依附煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，他們真正怕的，是價格暴漲暴跌。

2023年春節(jié)結(jié)束沒幾天，秦皇島5500大卡港口標(biāo)煤價格跌破一千，之后兩個月雖降但幅度不大。熬完一季度進(jìn)入4月，在煤炭圈子已經(jīng)闖蕩多年的陳超認(rèn)為差不多可以企穩(wěn)，因為接下來既有天氣升溫又有上下無不投入“拼經(jīng)濟”等支撐因素，但這些期待旋即被證偽。4月中旬起，煤價開始加速下跌，進(jìn)入6月，北方港口煤價(5500大卡)跌到每噸765元，刺破長協(xié)價(770元)，一個月跌幅約25%。

陳超所在的煤場從4月就暫時停產(chǎn)歇業(yè)。“一天跌三五十、一天跌三五十，洗出來的煤比進(jìn)價都低了，這怎么搞?”這一歇，就是倆月。

6月中旬，隨著高溫天氣來襲，加之山西地區(qū)傳出煤礦安檢趨嚴(yán)，供應(yīng)收緊，煤價出現(xiàn)快速反彈。雖然“10天漲了兩百塊”，很快又開始掉頭向下。

據(jù)榆林能源化工交易中心發(fā)布的6月末周報，截至2023年6月27日，榆林5800大卡末煤綜合平均價格為673元/噸，較上期下降13元/噸，環(huán)比降幅1.9%;較去年同期下降291元/噸，同比降幅30.2%。

榆林5800價格走勢圖

于是，任何一條有可能引發(fā)供應(yīng)減少聯(lián)想的消息，都會成為煤商圈子瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)的對象：從煤礦發(fā)生事故到戲言“甚至礦上死了一條狗”。停產(chǎn)、減產(chǎn)一時成為保價的救命稻草。這種焦慮，從過去三個月神木發(fā)布的數(shù)據(jù)已有所體現(xiàn)。

2022年，神木生產(chǎn)原煤3.26億噸，占榆林產(chǎn)量的近6成。如此產(chǎn)量助其GDP達(dá)到3863億，重回全國十強縣。而今年一季度，原煤產(chǎn)量同比下降0.9%，1—4月下降1.8%，5月單月原煤產(chǎn)量首次出現(xiàn)月度環(huán)比下降，致1—5月產(chǎn)量降幅擴大到2.1%。

雖然安全檢查下的煤礦停產(chǎn)占一部分成因，但更多還是被動減產(chǎn)、停產(chǎn)。

“5月下旬市場煤(換算成單卡的價格)已經(jīng)跌到與長協(xié)價格基本持平，那時需求淡到什么程度，就是煤礦不是不愿意降價，而是發(fā)現(xiàn)即使降了價，對銷售的刺激作用也非常小，還是沒人買，于是有些礦干脆不降價，暫停生產(chǎn)，造成的局面就是被動減產(chǎn)。”當(dāng)?shù)匾晃幻禾繌臉I(yè)者如此分析。

6月中旬啟動的價格反彈維持約十天之后煤價重現(xiàn)疲弱，減停產(chǎn)保價又登場成為“保價利器”。距離月末尚有幾天，榆林地區(qū)部分民營礦發(fā)布稱“已完成本月生產(chǎn)計劃暫停產(chǎn)停售”。

但大家心中都清楚，安檢停產(chǎn)也罷、主動減產(chǎn)也好，都只是暫時的，況且進(jìn)口煤絲毫未見減緩。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年5月，全國煤炭進(jìn)口量3958萬噸，同比增長92.6%，增速比4月份加快19.9個百分點;2023年1-5月份，全國煤炭進(jìn)口量1.8億噸，同比增長89.6%。

這種趨勢在困擾著煤商的同時，正深刻引發(fā)下游各個行業(yè)的心理變化。

焦煤預(yù)演

通常來說，煤價下跌都是從價格最高的品種開始。2021年秋，焦煤價格上破每噸4千，彼時業(yè)內(nèi)有關(guān)來年突破4500的呼聲不小，但世事難料，行至當(dāng)前焦煤主連(主力合約的連續(xù)價格)已跌至1350元上下，近幾個月出現(xiàn)“十連跌”。

平煤股份(601666，SH)打破多年來季度末調(diào)價慣例，提前一個月下調(diào)長協(xié)價，正是企業(yè)面對價格快速大幅下跌造成的市場價與長協(xié)價嚴(yán)重倒掛的既無奈又理性的選擇。

“一般是每季度末調(diào)長協(xié)價，但因為市場價持續(xù)下降，下游戰(zhàn)略客戶壓力比較大，為?？蛻糁荒苷{(diào)價。”平煤股份人士稱，“當(dāng)然，同時也會通過主動減產(chǎn)、減少供應(yīng)來保價。”

相比之下，其他身段更靈活的煤企，早已拋棄季度調(diào)價而是采取隨行就市模式。

“焦煤下游主要是鋼鐵，所以發(fā)改委沒有像電煤那樣進(jìn)行價格限制，基本全靠市場自發(fā)調(diào)整。焦煤的長協(xié)價主要是與大客戶之間的一種相互保障，若遇到市場價格變化大，隨時也可以協(xié)商。現(xiàn)在這情況，所謂長協(xié)也需要隨行就市調(diào)整，因為首先要?？蛻?，沒人要，你價再高也沒用。”同樣是焦煤企業(yè)的冀中能源(6.410, -0.06, -0.93%)(000937.SZ)人士稱。

不過，隨行就市也會產(chǎn)生一個問題——可能帶來虧損。據(jù)了解，焦煤的開采，工作面采深至少800米，有的在千米以上，加之一般是采兩噸才能洗出一噸焦煤，成本較高，一般完全成本在每噸1700左右。

“如果說實際執(zhí)行的價格，無論是長協(xié)還是現(xiàn)價，到了1800元企業(yè)就該想辦法擠降成本了，要不就得虧。”某大型煤企相關(guān)人士稱。

市場程度較高的焦煤領(lǐng)域里，上下游企業(yè)正經(jīng)歷的這般糾結(jié)，儼然給更龐大同時有所限制的電煤領(lǐng)域正實施預(yù)演。

博弈“戰(zhàn)場”隱現(xiàn)

在火電企業(yè)作為下游的動力煤領(lǐng)域，電煤的長協(xié)定價由來已久，數(shù)年間歷經(jīng)多次變化調(diào)整，最新執(zhí)行的規(guī)則機制是在2021年底重新確定下來的。

2021年9月開始，電煤異常緊張，煤價瘋漲。2016年動力煤期貨價格突破每噸700元時，已經(jīng)引發(fā)各界驚奇，誰也想不到5年后的秋天，動力煤價能沖上每噸2600元。

彼時，煤電企業(yè)或無煤可買，或無錢買煤，或臨時停機，共有超過20個省級電網(wǎng)采取有序用電措施，少數(shù)省份出現(xiàn)拉閘限電，國家相關(guān)部門開始重新考量長協(xié)價的定價模式。

最后的結(jié)果是，動力煤簽訂長協(xié)按照“ 基準(zhǔn)價 + 浮動價 “ 的價格機制實行，其中基準(zhǔn)價定為“5500 大卡動力下水煤(產(chǎn)地運到港口)675元/噸 ，同時限定秦皇島港下水煤(5500千卡)中長期交易價格區(qū)間為每噸570—770元(含稅);

浮動價采用全國煤炭交易中心綜合價格指數(shù)、環(huán)渤海動力煤綜合價格指數(shù)、CCTD秦皇島動力煤綜合交易價格指數(shù)每月上下變化進(jìn)行計算。

晉陜蒙三大產(chǎn)區(qū)出礦環(huán)節(jié)(坑口煤)長協(xié)價的區(qū)間為：山西370元/噸-570元/噸、陜西320元/噸-520元/噸、蒙西260元/噸-460元/噸，上下限差價均為200元;只有主產(chǎn)低熱值褐煤的蒙東地區(qū)為200元/噸-300元/噸 (3500千卡)。

2022年2月，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，其中還明確了內(nèi)容為：煤炭價格由市場形成，合理區(qū)間內(nèi)煤、電價格可以充分傳導(dǎo)，超出價格合理區(qū)間將及時調(diào)控監(jiān)管。

也就是說，合理區(qū)間內(nèi)的定價理論上由買賣雙方根據(jù)市場形勢而定。于是，隨著市場煤價一路下行甚至偶有跌穿區(qū)間上限，200元差價悄然成為上下游博弈的重要“戰(zhàn)場”。

“煤企與電企常年都在博弈中，現(xiàn)在市場煤價格下來了，一點變化就會引發(fā)心理上的很大變化。比如煤企認(rèn)為這是短暫的，等日耗上去了價格還會回去，現(xiàn)在已經(jīng)大概到底;而電企則希望借著這個趨勢把價格再拉下來些，你是電廠你也會這么想。”某大型煤企人士分析稱，“煤企肯定是希望簽到最高價，但只要有供需就有博弈，接下來假如煤價還是繼續(xù)跌有些事情就不好說了，畢竟現(xiàn)在執(zhí)行的保供價都是價格區(qū)間的上限。”

地處蒙東的電投能源相關(guān)人士稱，的確已有遇到“電廠不履約長協(xié)，消極拉煤，市場更便宜就從市場買”的情況。煤企目前能做的是會對客戶做信用評級考核，合同量兌現(xiàn)不到一個百分比，或者以后價格就不給長協(xié)或者重新考慮是否合作。

電企扭虧窗口開啟

對于電企來說，煤價波動下降趨勢下，堅守“史上最高長協(xié)價”的意愿正在一點一點消磨，背后既有壓力也有誘惑。

早在2021年，發(fā)電行業(yè)就已迎來多重利好，包括：社會用電需求增加、電力政策變暖、新能源大發(fā)展、電源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、財務(wù)費用下降、發(fā)電利用小時提高、單位平均電價止跌回升，特別是國家發(fā)改委出臺了1439號文件，放開全部燃煤發(fā)電量上網(wǎng)電價，擴大市場交易電價上下浮動范圍(均不超20%)，推動工商業(yè)用戶全部進(jìn)入市場等。

但煤價暴漲，讓本該是利潤增長的豐收年瞬間跌入“百盈不抵一虧”的巨虧年。在入廠標(biāo)煤單價漲幅過大(60%)，電熱價格傳導(dǎo)有限(16.6%)現(xiàn)實下，當(dāng)年煤電板塊虧損金額之巨創(chuàng)歷史之最——全國煤電企業(yè)虧損額超過3000億元。

這個虧損額與煤炭行業(yè)實現(xiàn)利潤7023.1億元、飆升221.7%的喜報形成“冰火兩重天”，2022年延續(xù)此種局面，當(dāng)年僅用了10個月，煤炭開采和洗選業(yè)就超過2021年全年實現(xiàn)利潤總額8858.2億元。

煤電比價關(guān)系極度扭曲至今年才出現(xiàn)修復(fù)，煤價下行疊加電力原本的利好，尤其電價上浮20%，今年一季報發(fā)布結(jié)束后，不出意外一些電企將現(xiàn)扭虧。

值得注意的是，這些實現(xiàn)扭虧的電企，多是前兩年拿到長協(xié)煤占比較少的。此前長協(xié)煤占比較高(80%以上)的，由于提前兌現(xiàn)成本優(yōu)勢，至今年業(yè)績提升反倒并不明顯。

“2021、2022年煤價高漲期間，想要拿到長協(xié)煤‘關(guān)系’還是很重要的，比如有煤企大股東的、有地方支持的拿長協(xié)就會多一些，反之即便簽了長協(xié)真正履約兌現(xiàn)也不多。”浙能電力相關(guān)人士坦言。

財報顯示，截至2022年7月，公司執(zhí)行長協(xié)煤價的占比僅為20%，當(dāng)年歸屬凈利潤虧損18.56億元。2023年一季度，公司歸母凈利潤10.11億元，同比上升61.19%;扣非凈利潤8.34億元，同比上升98.01%。

粵電力(000539.SZ)也是連續(xù)兩年巨虧之后在今年一季度實現(xiàn)扭虧，其原因，亦主要得益于煤價下降。雖然該企業(yè)未公布去年使用長協(xié)煤占比，但從公布的平均的入爐標(biāo)煤價格不難推斷。

相關(guān)調(diào)研紀(jì)要顯示，2022年粵電力入爐標(biāo)煤價格為1300元—1400元;而年度長協(xié)占比達(dá)90%的皖能電力(7.080, -0.18, -2.48%)入爐標(biāo)煤成本，則是“2021年每噸1100元，2022年略增”。

無論是浙能電力還是粵電力，均表示去年至今大幅采用的是——進(jìn)口煤?；涬娏貜?fù)稱，截至2023年4月末進(jìn)口煤占比約5成，據(jù)了解這個比例此后一直維持。

雖然電企2023年簽訂的長協(xié)煤量較上年普遍有所提高，但不少企業(yè)都表示“具體執(zhí)行情況仍需根據(jù)國家政策及后續(xù)現(xiàn)貨價格走勢情況而定。”

溢于言表的觀望情緒背后是火電企業(yè)普遍存在的扭虧壓力，如果不抓住機會在今年實現(xiàn)扭虧，相當(dāng)數(shù)量連虧兩年者將面臨“戴帽”風(fēng)險。

此種現(xiàn)實下，甚至大股東為煤企且“采購以長協(xié)煤為主因而價格一直穩(wěn)定”電力企業(yè)，亦有人士坦言：“假如煤價一直跌、跌到長協(xié)以下，你不采取議價措施，來自公眾投資人的質(zhì)疑也是壓力山大，更何況萬一ST呢?”

觀望長協(xié)煤

5月25日，網(wǎng)傳一份大唐國際發(fā)電股份有限公司張家口分公司復(fù)函稱，由于公司庫容原因接卸存在一定困難，無法按照煤炭年度合同規(guī)定的月度分解量采購拉運，后期公司將根據(jù)實際情況繼續(xù)組織拉運。

當(dāng)時，正值煤炭市場價跌到與長協(xié)持平甚至跌破，這份復(fù)函等于挑破電企的心態(tài)。

不過，也有央企電廠人士對此表示，此舉并不一定代表電企會違約。“長協(xié)主要還是簽一個價格機制，定量不定價，只要全年拉夠履約量，日常可以根據(jù)市場價格變化調(diào)整拉煤節(jié)奏。比如先去履約高熱值的質(zhì)量好的，再采購更劃算的印尼煤進(jìn)行摻燒，這也是合理降低成本的方法，就像合理避稅一樣。”

觀望情緒蔓延之下，6月28日，夏季煤交會期間舉辦的上半年煤炭經(jīng)濟運行分析座談會上，中國煤炭運銷協(xié)會副理事長石瑛直言：“當(dāng)前煤炭市場供需偏弱，各環(huán)節(jié)煤炭庫存持續(xù)攀升，‘買漲不買跌’情緒濃重，煤炭中長期合同違約現(xiàn)象增多，部分中長期合同兌現(xiàn)率下降，煤炭中長期合同的權(quán)威性受到挑戰(zhàn)。”

隨著消極履約長協(xié)現(xiàn)象的增加，煤企態(tài)度也不乏更為強硬。“電企若不履約長協(xié)，需要掂量掂量違約代價是否足以平衡放棄長協(xié)煤的代價，再嚴(yán)重點，說其擾亂市場價格也不為過。”山西某煤企人士稱。

針尖對麥芒背后，誰心里都已清楚，下半年“暗戰(zhàn)”的大幕已經(jīng)徐徐拉開。