每年3月下旬到4月開始，動(dòng)力煤市場基本都會(huì)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。天氣逐步轉(zhuǎn)熱，供暖即將停止，民用電負(fù)荷下降，電廠機(jī)組陸續(xù)檢修，日耗下降，電煤消耗明顯減量，僅靠非電的需求采購持續(xù)明顯不足。

然去年除外，受地緣沖突及新冠疫情影響，國際能源價(jià)格飆升，進(jìn)口補(bǔ)充力度下降，國內(nèi)供需出現(xiàn)錯(cuò)配，促使動(dòng)力煤行情出現(xiàn)了淡季不淡的情況。

但進(jìn)入今年后，地緣沖突逐漸進(jìn)入新常態(tài)，國際能源價(jià)格也基本回落至常規(guī)區(qū)間，疊加國內(nèi)對澳煤進(jìn)口的放開，以及國內(nèi)后疫情時(shí)代的來臨，動(dòng)力煤市場淡季不淡行情或難以再現(xiàn)。

國內(nèi)供應(yīng)維持高位

全國原煤產(chǎn)量依舊處于相對高位，國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月日均原煤產(chǎn)量保持在1244萬噸的高位，供應(yīng)基本穩(wěn)定。而且公開資料顯示，今年晉陜蒙原煤目標(biāo)產(chǎn)量同比增量將達(dá)到1.2億噸，因此后期產(chǎn)量釋放仍值得期待。

與此同時(shí)，各環(huán)節(jié)庫存幾乎都明顯高于去年同期。中國煤炭資源網(wǎng)產(chǎn)運(yùn)銷數(shù)據(jù)顯示，截止3月15日，三西地區(qū)樣本煤礦總庫存343.6萬噸，整體庫存處于中低位水平。另據(jù)發(fā)改委月初消息，全國統(tǒng)調(diào)電廠電煤庫存保持在1.6億噸以上，北方主要下水煤港口存煤保持在約3000萬噸，處于近幾年高位。

此外，進(jìn)口煤通關(guān)保持高位。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月全國進(jìn)口煤炭6064.2萬噸，創(chuàng)下了歷年來前兩月的第二高位。3月以來進(jìn)口煤延續(xù)高位，雖然近期受內(nèi)貿(mào)煤市場走弱等因素影響，進(jìn)口煤性價(jià)比收窄，但是高熱值動(dòng)力煤仍有50元/噸左右的利潤，價(jià)格優(yōu)勢依然可觀，疊加沿海終端考慮到大秦線即將檢修的影響，因此對進(jìn)口煤的招標(biāo)情況依然良好。

需求端支撐力度有限

北方供暖即將結(jié)束，煤炭消耗量將大幅減少。同時(shí)，全國大部即將迎來氣溫較為適宜的季節(jié)，居民用電將逐漸減弱，而工業(yè)用電仍待進(jìn)一步復(fù)蘇，火電負(fù)荷開始走低，電廠陸續(xù)啟動(dòng)檢修，電煤消費(fèi)震蕩走低。近期電廠數(shù)據(jù)就能很直觀的看出這一特征，截止目前，沿海電廠日耗較月初減量超13萬噸。非電方面，受受訂單跟進(jìn)不足影響，開工率上行乏力，增量用煤有限。

在這一情況下，即便4月份將會(huì)迎來大秦線檢修，但下游采購也告一段落，疊加進(jìn)口煤陸續(xù)到貨，利空因素的放大效應(yīng)將更為明顯，動(dòng)力煤供需基本面偏于寬松，價(jià)格有可能理性回落。但是，受大秦線檢修，發(fā)運(yùn)成本支撐，及市場煤份額偏少等因素影響，大幅下跌的可能性同樣不大，預(yù)計(jì)仍將在上下游博弈中尋找新的平衡區(qū)間。