最近，國際油價持續(xù)下跌讓包括西方石油在內(nèi)的油氣股承壓。在此期間，“股神”巴菲特逆勢增持西方石油，這讓不少投資者感到困惑。然而，投資機構(gòu)Stone Fox Capital警告稱，不要跟隨巴菲特追高西方石油。

事實上，Stone Fox Capital已經(jīng)多次警告投資者不要追高買入。雖然巴菲特為該股支付了過高的價格，但這家獨立能源公司現(xiàn)在面臨著通常發(fā)生在經(jīng)濟疲軟時期的能源價格暴跌。該機構(gòu)表示，在油價以更低的價格震蕩之前，對西方石油持悲觀態(tài)度。

巴菲特仍在增持

Stone Fox Capital最初對西方石油投資者發(fā)出的警告是，不要在60美元追高買入股票，尤其是在70美元，因為該機構(gòu)認為，巴菲特不會在60美元以上大量買入該股。在該股冬季大部分時間里交投在60美元以上期間，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋已經(jīng)有5個多月的時間沒有增持該股股票。

但僅上周一周，這家投資公司就以近5億美元的價格買入了790萬股股票。自3月初以來，巴菲特以接近60美元的價格買入了1370萬股西方石油股票。

伯克希爾哈撒韋最近將其持股比例提高到23.1%，持有2.08億股。該投資公司還擁有10萬股A系列優(yōu)先股，以及可以以59.624美元的行權(quán)價額外認購8390萬股的認股權(quán)證。

盡管巴菲特謹慎地沒有追高該股，但現(xiàn)在的問題是，他去年買入的大部分股票實際上都低于當(dāng)前水平。多數(shù)投資者不僅因追逐該股而受到損害，而且自俄烏沖突爆發(fā)以來，投資者隨時買入西方石油股票都可能在賠錢。

消失的利潤

受益于俄烏沖突導(dǎo)致的能源價格上漲，在2022年的大部分時間里，WTI原油價格都在100美元以上，這也讓西方石油的利潤大增。但如今，全球銀行業(yè)危機使WTI原油價格跌破70美元。

就在幾周前，西方石油公布了2022年第四季度的業(yè)績，每股收益比分析師的預(yù)期水平低0.22美元。這家能源公司公布的季度每股收益為1.61美元，已經(jīng)比2022年第二季度3.16美元的峰值下降了近50%。

根據(jù)財報顯示，西方石油2022年第四季度的平均實現(xiàn)能源價格分別為：原油——每桶83.64美元；液化天然氣——每桶26.35美元；國內(nèi)天然氣實現(xiàn)價格——每千立方英尺4.45美元。

而隨著能源價格暴跌，投資者值得注意的是，西方石油2019年全年每股收益僅為1.62美元，這是最后一個沒有任何干擾因素（新冠疫情或俄烏沖突）影響的年份。

由于俄烏沖突導(dǎo)致油價飆升，西方石油的資產(chǎn)負債表已經(jīng)得到了改善，因此，該股目前的投資情況肯定與過去有所不同。目前，西方石油的凈債務(wù)已下降至僅180億美元，這不應(yīng)該讓該股面臨類似與新冠疫情導(dǎo)致股價跌至20美元的下行風(fēng)險。在疫情爆發(fā)前，該股股價在40美元附近。

但西方石油現(xiàn)在面臨的一個問題是收益流的消失，盡管分析師奇怪地預(yù)測西方石油2023年每股收益將超過6美元，到2024年只會略微低于6美元，但目前的能源價格并不能支持該公司在未來產(chǎn)生溢價收益。

2021年第三季度是判斷西方石油收益走勢的一個很好的例子。該能源公司在以下平均實現(xiàn)能源價格上產(chǎn)生了每股0.87美元的季度利潤：原油——每桶68.74美元；液化天然氣——每桶34.01美元；國內(nèi)天然氣實現(xiàn)價格-每千立方英尺3.35美元。

可以看到，現(xiàn)在所有的能源價格要么與上述原油實現(xiàn)價格相近，要么低于液化天然氣和國內(nèi)天然氣實現(xiàn)價格。雖然目前部分能源價格可能處于不可持續(xù)的低位，但國內(nèi)經(jīng)濟衰退顯然會在一段時間內(nèi)對WTI原油和國內(nèi)天然氣價格構(gòu)成壓力。

西方石油目前的股價接近60美元，假定WTI價格不會進一步下跌，該公司的每股收益流也似乎只有3至4美元。就20倍市盈率而言，該股可能過于昂貴了。另外還需要注意的是，這一估值是基于9.5億股流通股（高于2021年第三季度的9億股），通過轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認股權(quán)證，該公司有可能大幅增加流通股。

總結(jié)

雖然在不跟隨巴菲特買入西方石油的情況下，投資者的操作可能會更糟糕，但現(xiàn)在的事實是，能源市場疲軟，在這些水平下，西方石油實際上顯得非常昂貴。Stone Fox Capital認為，該股還需要再下跌5至10美元才能變得有吸引力，尤其是考慮到市場似乎還沒有準(zhǔn)備好面對每股收益預(yù)期明顯下調(diào)的情況。