近期國(guó)內(nèi)期貨品種普遍下跌，而原油系商品則以較大跌幅領(lǐng)跌。然而昨日深夜，WTI原油突然V形反轉(zhuǎn)，止跌明顯。市場(chǎng)人士認(rèn)為，原油方面，未來(lái)需要關(guān)注宏觀事件是否進(jìn)一步發(fā)酵，微觀上則需要關(guān)注旺季出行需求的落地，低價(jià)是否觸發(fā)美國(guó)政府的收儲(chǔ)需求。

對(duì)于近期商品市場(chǎng)的普遍性下跌，浙商期貨研究中心洪曉強(qiáng)表示，近期受到美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息以及硅谷銀行破產(chǎn)事情的影響，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，股市、商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)斷崖式下跌。“其中，金融屬性最強(qiáng)的原油首當(dāng)其沖。”他說(shuō)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)外加俄羅斯高供應(yīng)的沖擊，加速了油價(jià)的下跌。

近期原油系商品跌幅很大，寶城期貨研究所負(fù)責(zé)人閭振興認(rèn)為，根源就是受原油大幅下行影響。“其實(shí)原油從去年12月開(kāi)始就有明確的弱勢(shì)信號(hào)，布倫特原油的月差始終維持在很低的水平。”他向記者表示，原油價(jià)格本就不樂(lè)觀，加上最近有利空的導(dǎo)火線，所以原油破位下行，打破僵局。

閭振興進(jìn)一步解釋，近期歐美銀行業(yè)的危機(jī)有發(fā)酵可能，周三歐央行與其他央行舉行了緊急會(huì)談，市場(chǎng)對(duì)瑞士信貸可能發(fā)生金融災(zāi)難的擔(dān)憂增加。如果瑞信崩潰，那可能全球經(jīng)濟(jì)從疫情和俄烏沖突的陰影中復(fù)蘇的勢(shì)頭就要遭受重創(chuàng)，這也直接影響了原油的需求預(yù)期，所以油價(jià)出現(xiàn)大跌。

方正中期期貨投資咨詢部首席石油化工研究員隋曉影也同樣表示，美國(guó)硅谷銀行事件蔓延至歐洲，瑞士信貸危機(jī)令市場(chǎng)恐慌情緒進(jìn)一步蔓延，歐美股市、債市、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售。與此同時(shí)，在該事件影響下，市場(chǎng)宏觀邏輯及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也發(fā)生了明顯變化，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性再度增強(qiáng)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期明顯降溫。

“而在恐慌情緒主導(dǎo)下，原油作為宏觀屬性極強(qiáng)的商品在本輪危機(jī)中連續(xù)大幅下挫，累計(jì)跌幅達(dá)到10%。”她說(shuō)，而燃料油、瀝青等能源類品種與原油關(guān)聯(lián)性較高，在原油大跌帶動(dòng)下，燃料油、瀝青等石油化工板塊品種集體走跌，與此同時(shí)當(dāng)前低硫燃料油與瀝青供需面相對(duì)較弱，進(jìn)一步加劇了盤面跌勢(shì)。

閭振興也認(rèn)為，整個(gè)能源板塊的下跌主要是受原油影響。雖然此前燃料油自身基本面相對(duì)較好，價(jià)格堅(jiān)挺，但周三晚原油破位下行，相關(guān)原油系商品也因需求擔(dān)憂和成本下行而跟隨下跌。原油下跌，通過(guò)成本、需求和情緒傳導(dǎo)到燃料油和低硫燃料油，當(dāng)然其自身基本面的差異也導(dǎo)致了它們彼此之間的相對(duì)強(qiáng)弱。具體來(lái)看，燃料油由于供應(yīng)減少疊加庫(kù)存去化，相對(duì)偏強(qiáng)。低硫燃料油裂解價(jià)差偏低，整體會(huì)跟隨且略強(qiáng)于原油。

高低硫燃料油絕對(duì)價(jià)格走勢(shì)基本跟隨原油，洪曉強(qiáng)介紹，從高硫自身基本面來(lái)看，俄羅斯1月份產(chǎn)量并未出現(xiàn)大幅下降，未來(lái)煉廠開(kāi)工有望出現(xiàn)回升。且根據(jù)Kpler船期數(shù)據(jù)顯示，惡劣天氣結(jié)束后，近期俄羅斯高硫燃料油出口大幅回升。供應(yīng)增加的背景下，高硫相對(duì)偏弱。低硫燃料油方面，中東Al Zour煉廠產(chǎn)能第二階段投放已經(jīng)落地，且航運(yùn)需求目前出現(xiàn)一定起色，低硫燃料油供需出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的跡象。

宏觀情緒影響是主要關(guān)注點(diǎn)

展望能源市場(chǎng)后市走向，從宏觀來(lái)看，隋曉影認(rèn)為，目前仍需聚焦歐美銀行業(yè)危機(jī)的演變。短期不排除危機(jī)進(jìn)一步蔓延導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌情緒加劇，進(jìn)而令經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，這可能導(dǎo)致原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)繼續(xù)遭到拋售，并對(duì)下游石化板塊品種形成拖累。但若歐美銀行業(yè)危機(jī)逐步平息、市場(chǎng)恐慌情緒得以消化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒將出現(xiàn)回升，原油及石化品種可能會(huì)出現(xiàn)超跌反彈修復(fù)。

通過(guò)近期原油基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，洪曉強(qiáng)介紹，月差結(jié)構(gòu)只是小幅走弱，整體保持穩(wěn)定。EIA成品油庫(kù)存去化較為顯著，北美也即將進(jìn)入出行旺季。此外，由于此次金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)之后加息的可能性大幅下降。而且目前油價(jià)已低于拜登的收儲(chǔ)價(jià)格。“總體來(lái)看，未來(lái)需要關(guān)注宏觀事件是否進(jìn)一步發(fā)酵。微觀方面，則需要關(guān)注旺季出行需求的落地，低價(jià)是否觸發(fā)美國(guó)政府的收儲(chǔ)需求。”他說(shuō)。

燃料油方面，洪曉強(qiáng)認(rèn)為，針對(duì)高硫燃料油，需對(duì)俄羅斯燃料油產(chǎn)量及出口量數(shù)據(jù)進(jìn)行持續(xù)關(guān)注，另外還需關(guān)注夏季發(fā)電需求的落地情況。針對(duì)低硫燃料油，后期汽油旺季即將來(lái)臨，關(guān)注VGO等低硫燃料油調(diào)油原料的分流情況。同時(shí)目前航運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖趨勢(shì)，需關(guān)注航運(yùn)回暖是否可持續(xù)。

閭振興則認(rèn)為，未來(lái)能源品種走勢(shì)或分兩個(gè)階段。第一階段高低硫跟隨原油為主，主導(dǎo)行情的還是宏觀帶來(lái)的情緒，主要關(guān)注歐美銀行業(yè)危機(jī)如何演變，是否會(huì)發(fā)酵，以及對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)形成重創(chuàng)。“重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)一是原油的庫(kù)存，二是原油價(jià)格結(jié)構(gòu)。”他表示，進(jìn)入第二階段，各品種重回自身基本面，走出相對(duì)強(qiáng)弱行情。從目前的情況看，低硫燃料油的估值相對(duì)低，高硫燃料油的低供應(yīng)和去庫(kù)依然會(huì)維持一段時(shí)間，這幾個(gè)指標(biāo)也是主導(dǎo)行情的核心。