姜偉男 中國(guó)外匯投資研究院首席分析師
2023年開局美原油80美元上下反復(fù),這種走勢(shì)已經(jīng)持續(xù)近3個(gè)月震蕩頻繁、忽上忽下。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù),油價(jià)整體承壓。但相比較來看,原油依然處于2014年以來偏高價(jià)區(qū)間,這主要是俄烏沖突擾亂了全球供需結(jié)構(gòu)。近期高盛再度預(yù)期石油價(jià)格將重上100美元,需求性上漲或再度出現(xiàn)。然而歐洲方面限制俄羅斯油價(jià)比較清晰,未來油價(jià)走勢(shì)依然是關(guān)注的重點(diǎn)。
本溪管道爆炸刺激油價(jià)短暫反彈未脫離區(qū)間,后勁依然存憂
近期油價(jià)快跌與快速反彈比較矚目,俄烏沖突以來油價(jià)走勢(shì)波動(dòng)性加大,整體上漲格局清晰,但短期趨勢(shì)性并不明確。畢竟70美元以下或80美元甚至90美元的方向性并未出現(xiàn),市場(chǎng)糾結(jié)性凸顯,分歧也比較激烈。一方面是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期打壓油價(jià)思路,美元100點(diǎn)以上對(duì)油價(jià)壓力不減,加息打壓通脹將促使油價(jià)承壓明確。另一方面是本溪管道爆炸削減供給預(yù)期短暫,油價(jià)快速反彈但延續(xù)性并不確定,目前80美元附近的壓力依然偏強(qiáng)。事實(shí)上美原油與布倫特原油的價(jià)差套利依然是高波動(dòng)周期的重點(diǎn)。特別是本溪管道并不足以支撐長(zhǎng)期趨勢(shì),情緒攪動(dòng)之中只加大了振幅,短期事件引導(dǎo)市場(chǎng)情緒并不能給予方向的判斷。石油市場(chǎng)逐步進(jìn)入平衡階段,油價(jià)需要一個(gè)穩(wěn)價(jià)周期以待選擇方向,而80美元附近既符合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境,也符合大部分石油輸出國(guó)的利益。
歐洲限制俄羅斯油價(jià)上限政策豁免第三國(guó)操作,油價(jià)似跌實(shí)強(qiáng)
歐盟最新采取措施對(duì)俄羅斯石油價(jià)格上限增加“豁免”條款,即當(dāng)俄羅斯原油或石油產(chǎn)品流入非俄羅斯司法管轄區(qū)并移交給當(dāng)?shù)刭I家后,價(jià)格上限將不再適用。這一舉措不僅說明歐洲對(duì)俄羅斯石油的需求依然存在,并且增加俄羅斯石油轉(zhuǎn)出口其它中間貿(mào)易國(guó)利益。而中轉(zhuǎn)國(guó)家也增加了運(yùn)輸成本,這就無形中提振油價(jià)跌幅有限。不僅如此,此前美國(guó)進(jìn)口俄羅斯石油并再出口已有參照。歐洲政策更多是以打壓俄羅斯收入、緩解俄烏沖突為主。輸入性通脹伴隨歐洲央行加息后匯率上升已經(jīng)有所緩解。石油價(jià)格端變化并非是歐洲通脹最大癥結(jié),畢竟油價(jià)自130美元回到80美元附近,歐洲通脹仍然處在8%的歷史高水平。目前能源供應(yīng)緊缺與歐洲綠色能源推進(jìn)并舉,未來伴隨第三方國(guó)家石油貿(mào)易的介入也將迅速改善能源緊缺與通脹問題。因此,從歐洲環(huán)境與限制措施來看,雖然一定程度上遏制了油價(jià)上漲空間,但并不是施壓石油價(jià)格快速走弱,石油定價(jià)權(quán)依然在美國(guó)、中東等產(chǎn)油國(guó)主導(dǎo)是關(guān)鍵。
亞洲恢復(fù)性需求或?qū)⑻嵴裼蛢r(jià)難以下跌,油價(jià)糾結(jié)反彈或?qū)⒀永m(xù)
2023年亞洲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是焦點(diǎn),作為全球石油、油氣進(jìn)口方,將對(duì)油價(jià)形成支撐。我國(guó)經(jīng)濟(jì)放開將刺激原油需求上升,國(guó)際能源署(IEA)預(yù)計(jì)全球石油需求將增加200萬桶,其中我國(guó)的需求預(yù)計(jì)將達(dá)到100萬桶左右。OPEC+在不變產(chǎn)量的背景下也看好亞洲需求恢復(fù)。另一方面,印度能源需求增長(zhǎng)加快。印度作為全球最大的能源進(jìn)口國(guó)之一,對(duì)外依賴程度高達(dá)85%。印度總理近期也預(yù)計(jì)天然氣需求將增長(zhǎng)500%,石油需求在全球所占份額將從5%增長(zhǎng)到11%。強(qiáng)需求背景是石油價(jià)格難以下跌的有利支撐。亞洲需求恢復(fù)將刺激油價(jià)上漲,并且歐洲此前因能源緊缺減少生產(chǎn)也將逐步復(fù)工。,未來油價(jià)階段性反彈仍有一定前景期待。
目前全球能源供需格局變化較大,俄羅斯能源被限價(jià)伴隨歐洲新政策的推進(jìn),這將給予第三方中間貿(mào)易充分的運(yùn)作空間,更重要的是運(yùn)輸成本上升將支撐油價(jià)需要高價(jià)利潤(rùn),未來偏反彈的格局幾乎很難改變。美國(guó)EIA原油庫(kù)存持續(xù)增量也表明此前拜登政府在70美元增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的預(yù)期得以落地,預(yù)計(jì)未來油價(jià)重回90-100美元。但長(zhǎng)期貨幣政策制約通脹的目標(biāo)也將壓制石油價(jià)格不會(huì)過度上漲,糾結(jié)反復(fù)局面仍將延續(xù),地緣政治以短期投機(jī)形式刺激油價(jià)波動(dòng)加大在所難免。
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