一月以來，動力煤市場迎來一波小反彈，其驅動因素主要是節(jié)前部分終端的集中補庫需求釋放。進入下半月后，動力煤市場受到春節(jié)假期的影響，需求將處于全年低位水平，而供應雖然也會有邊際性減量，但在保供政策保駕護航和增量煤炭產能釋放下，整體仍有望保持在相對高位。

● 春節(jié)期間煤炭減量影響有限，節(jié)后煤礦復工速度或超預期

春節(jié)期間，煤炭供應將出現(xiàn)階段性減量，從CCTD監(jiān)測的樣本煤礦產量數(shù)據(jù)看，春節(jié)期間煤炭日均產量一般較正常水平偏低8%左右，一般在節(jié)后第二周即可恢復至正常水平。從主產地調研情況看，今年停產煤礦仍以中小型民營礦井為主，大型煤礦多保持正常產銷。近期國家發(fā)改委、煤炭行業(yè)協(xié)會紛紛要求煤炭企業(yè)在春節(jié)期間做好煤炭產銷工作，因此實際減量情況對市場的影響料將有限。另外，今年煤礦放假停產較往年明顯提前，節(jié)后面臨長協(xié)履約任務，因此復工復產速度或超出預期。

● 春節(jié)期間煤炭需求保持低位，節(jié)后需求提升不宜高估

春節(jié)期間，在部分工業(yè)企業(yè)放假停產和冬季環(huán)保因素制約下，電力消費維持低位，期間煤炭消費增量主要取決于天氣情況，但是今年一月以來氣溫明顯偏暖，后期已經處于季節(jié)性尾聲，再出現(xiàn)極端寒冷天氣的可能性很低，疊加終端企業(yè)煤炭庫存充足，因此煤炭市場應該不會出現(xiàn)超預期采購需求。

備注：2020年、2021年、2022年春節(jié)分別在1月，2月、2月。

節(jié)后，隨著企業(yè)復工復產，煤炭需求將明顯增加，但是增長的空間仍面臨多種因素的制約：一是短期內仍處于疫情放開的初期階段，受人員返崗的不確定性、前期訂單不足以及產品利潤不佳等因素影響，工業(yè)企業(yè)復工進度可能偏緩。二是節(jié)后已經處于冬季消費旺季尾聲，季節(jié)性消費支撐將明顯走弱。

綜合來看，春節(jié)長假期間，動力煤市場將呈現(xiàn)供需兩弱的局面，預計價格保持平穩(wěn)運行。節(jié)后，由于仍處于疫情放開的初期階段，經濟增速將處于恢復性階段，疊加氣溫逐漸回暖，短期內煤炭需求的提升空間不宜高估，而供給在新增產能持續(xù)釋放和煤礦陸續(xù)復工下有望快速恢復至高位水平，因此動力煤市場總體供需格局將呈現(xiàn)略寬松局面，預計價格運行將穩(wěn)中偏弱。