在當下物價飛漲的美國，焦慮的除了老百姓，還有千方百計控制通脹卻“屢戰(zhàn)屢敗”的美聯(lián)儲。

在2022年兩次加息都不太奏效后，進入6月，沒了退路的美聯(lián)儲開始“兵行險招”。當?shù)貢r間15日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)75個基點至1.5%--1.75%之間。

這一數(shù)字也創(chuàng)下了自1994年11月以來美聯(lián)儲單次最大幅度的加息紀錄，引發(fā)了全球關(guān)注。

進擊的美聯(lián)儲 正面臨“一地雞毛”

談到大幅加息的原因時，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，通脹預(yù)期上行是重要因素。此外，貨幣政策會保持靈活，是其選擇更大幅度加息的原因，也將是未來美聯(lián)儲選擇加息路徑的宗旨。

但事實遠沒有鮑威爾描述的這么溫和。數(shù)據(jù)顯示，5月美國物價超預(yù)期上行，居民消費價格指數(shù)(CPI)達到8.6%，繼3月以來再創(chuàng)40年內(nèi)新高，美國通脹危機正在發(fā)酵和失控，民怨愈演愈烈。

針對通脹窘境，5月31日，美國財政部長耶倫承認，她過去對通脹走向的看法是錯誤的，(美國)經(jīng)濟受到了意料之外的巨大沖擊，這推高了能源及食品價格，供應(yīng)鏈瓶頸嚴重影響了經(jīng)濟。

而美聯(lián)儲方面，為熄滅通脹，3月加息幅度為25個基點，5月加息50個基點，到了6月漲到了75個基點。從這串數(shù)字中不難看出，美聯(lián)儲相對溫和平穩(wěn)的加息舉措已經(jīng)無法應(yīng)對美國惡化的物價，此前加息和縮表成效均不及預(yù)期。

民生銀行首席研究員溫彬分析，本輪通脹的主要原因是供給端沖擊，緊縮的貨幣政策在短期內(nèi)治理通脹的效果有限。因此，美聯(lián)儲只能抑制需求端以及改變?nèi)藗儗ξ磥淼耐涱A(yù)期。

在華安證券分析師何寧看來，美國今年將舉行中期選舉，能否有效控制通脹將會是拜登政府的關(guān)鍵政績，在此情況下，美聯(lián)儲不僅要面臨高企的通脹壓力，可能還要面臨來自白宮的政治壓力，其緊縮壓力進一步加大。

因此，盡管加息將給美國經(jīng)濟帶來更多不確定性和風險，在通脹危機的“一地雞毛”面前，美聯(lián)儲也別無選擇。而抑制通脹的頻頻失利也將美聯(lián)儲置于輿論風波之中。

中信證券研究部海外宏觀經(jīng)濟首席分析師崔嶸此前提到，美聯(lián)儲對通脹形勢的錯判導(dǎo)致其此前6、7月加息50基點的前瞻性指引失效，噤聲期的美聯(lián)儲只能“通過”媒體讓市場形成更高的加息預(yù)期，其公信力正在漸行漸遠。

美國經(jīng)濟走進“死胡同”? 專家：或?qū)⒂盟ネ私K結(jié)通脹

在5月CPI公布后，關(guān)于美國經(jīng)濟將衰退的議論就從未停止。如，6月13日，摩根士丹利CEO詹姆斯·戈爾曼(James Gorman)警告說：“伴隨著美聯(lián)儲更激進地對抗通脹，美國經(jīng)濟衰退的可能性正在上升。過去我預(yù)測衰退的風險是30%，現(xiàn)在我把這一可能性提高到50%。”

在15日的記者會中，鮑威爾也就美國經(jīng)濟會否衰退作出了回應(yīng)。但他始終強調(diào)，沒有跡象顯示經(jīng)濟放緩。

不過，崔嶸表示，美聯(lián)儲經(jīng)濟預(yù)期概要(SEP)與鮑威爾的表態(tài)存在矛盾。SEP顯示，2022年美國經(jīng)濟增速預(yù)測被大幅下調(diào)至1.7%，首次低于美國潛在增速水平。

崔嶸分析，一系列情形正預(yù)示著美國經(jīng)濟衰退漸行漸近。“美聯(lián)儲很難在通脹出現(xiàn)明顯放緩前停止加息，大概率只能通過美國經(jīng)濟衰退來降低本輪通脹。”

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生也認為，當下美國和全球通脹形勢仍然嚴峻，美聯(lián)儲與市場似乎正在做“最壞的打算”，認為年內(nèi)加息至3.5%左右可能是合適的。這是一個很可能讓美國經(jīng)濟“硬著陸”的限制性水平。

溫彬認為，隨著美聯(lián)儲加息和縮表持續(xù)推進，或?qū)?dǎo)致失業(yè)率上升，美國經(jīng)濟有陷入滯漲風險，貨幣政策也將面臨兩難境地。

美股方面，何寧指出，在美聯(lián)儲持續(xù)快速的加息之下，美股將面臨美國經(jīng)濟增長和美聯(lián)儲持續(xù)加息的雙重壓力。一方面，不斷加息之下美國經(jīng)濟增長會持續(xù)放緩，美股盈利預(yù)期將會面臨較大壓力;另一方面會對美股估值上形成較大壓力。因此美股目前面臨較大的下行壓力，其波動性也有可能會上升。

近期，美股持續(xù)走低。至15日加息落地后，美股三大指數(shù)收盤時集體上漲。道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲1.00%，標普500指數(shù)漲1.46%，納斯達克指數(shù)漲2.50%。

“不確定性落地后，美股市場可能迎來階段性喘息，但后續(xù)市場主導(dǎo)邏輯或?qū)⑥D(zhuǎn)向經(jīng)濟衰退，盈利壓制或仍將利空美股。”崔嶸分析。

美債方面，在何寧看來，當前十年期美債收益率3.4%左右的水平，已經(jīng)反映了美聯(lián)儲較為激進的加息與縮表路徑，短期內(nèi)由于美聯(lián)儲保持鷹派緊縮，美債收益率或保持高位震蕩。

美聯(lián)儲未來加息之路如何走?

美聯(lián)儲在會議聲明中強調(diào)，將會堅定地致力于將通脹率恢復(fù)到2%的目標。這表明為抑制通脹，加息無疑將繼續(xù)推進。但鮑威爾聲稱，加息75基點并非常態(tài)，不過目前而言，下次會議大概率仍會加息50基點或75基點。

在崔嶸看來，油價和食品價格高企、夏季出行需求激增以及住宅項增速不減可能導(dǎo)致6月美國CPI同比增速仍在8.5%左右的高位，且三季度美國通脹或仍處于磨頂過程，因此，預(yù)計美聯(lián)儲或?qū)⒃?月的議息會議上繼續(xù)加息75基點，年內(nèi)加息終點可能在3.25%附近。

何寧也認為，7-9月份不能排除美聯(lián)儲有一次75基點加息的可能，具體則將根據(jù)通脹形勢而定。

部分新興經(jīng)濟體需警惕衰退風險

對于加息對全球市場的影響，溫彬表示，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮帶來外溢效益，加劇了國際金融市場波動，美元指數(shù)不斷走強，導(dǎo)致部分經(jīng)濟結(jié)構(gòu)脆弱的新興市場經(jīng)濟體面臨經(jīng)濟衰退、貨幣貶值和債務(wù)危機的風險。