今年接下來的時間全球電力供應壓力或將是前所未有的。

沖突、干旱、熱浪、供給失衡、供應鏈混亂、歷史性的低庫存等都給全球能源帶來了巨大的壓力，原油、天然氣(美國天然氣飆升至2008年以來的最高位)的價格大幅波動都是佐證。同時，今年5月份就早早進入了高溫天氣，意味著用電高峰帶來的電力需求要比往年提前來臨，日本、印度等亞洲國家都出現了“電荒”的情況。

短期來看，疫情、沖突引發(fā)的經濟衰退不可避免地阻礙全球向新能源轉型的進程。對于大多數國家來講，化石能源仍然是主力，其價格直接掛鉤各國的經濟生產生活。不難推測，接下來各國的首要任務就是保障能源安全，加大對石油、天然氣的投資、開采和儲備，維持和增加石油和天然氣的供應，以維穩(wěn)價格。但長期來看，為了解決化石燃料排放二氧化碳帶來的負反饋效應，風、光、水電等新能源的轉型仍然是主要方向。

中長期綠電會迎來較強的增長機會。

國字號電力企業(yè)加碼新能源

川能動力無疑是近兩年A股市場中“最靚的仔”，公司股價在2020年5月22日的收盤價僅僅是3.74元/股，受到鋰產品價格高景氣的影響，公司憑借擁有“亞洲最大單體鋰輝石礦”李家溝鋰礦的鋰產品產能預期引爆市場，股價在2021年9月23日觸及歷史最高的39.26元/股，最大漲幅超過10倍，市值逼近580億。

進入新能源時代風口，川能動力的經營業(yè)績有所改善。

在歷經2017年至2020年連續(xù)四年業(yè)績下降后，2021年川能動力營收業(yè)績由降轉增，當年公司實現營業(yè)收入44.08億元，同比增長18.54%，凈利潤3.40億元，同比增長27.60%，業(yè)績擺脫下滑局面;得益于重組后的業(yè)務轉型，作為國資四川能投旗下新能源板塊的二級市場資本運作平臺，川能動力(SZ：000155)占據了資源、渠道、政策等優(yōu)勢，公司也是在不斷加碼新能源項目的投資。尤其是2022年以來，川能動力資本運作頻頻，資產收購不斷。

具體來看，5月中旬，公司籌劃以定增和發(fā)行可轉債的形式購買資產，此次川能動力擬收購的資產包括四川省能投風電開發(fā)有限公司、四川省能投會東新能源開發(fā)有限公司、四川省能投美姑新能源開發(fā)有限公司、四川省能投鹽邊新能源開發(fā)有限公司以及四川省能投雷波新能源開發(fā)有限公司，合計5家公司的股權。

根據公告信息顯示，上述5家公司的主要業(yè)務均涉及風力發(fā)電。其中，川能風電的主要經營范圍為風力發(fā)電項目的投資與管理，其余4家除了風力發(fā)電外，還涉及太陽能、生物質發(fā)電等新能源業(yè)務。

轉型風電，子公司功不可沒

川能動力前身為川化股份，主營業(yè)務為化學肥料、基本化學原料、有機化學產品的生產和銷售。從2008年開始，公司營收開始下滑，虧損嚴重，資本市場表現不如人意，2015年后易主四川能投，2017年收購能投風電以后才新增新能源發(fā)電業(yè)務，開始逐步轉型新能源發(fā)電和儲能業(yè)務。

雖然2020年和2021年業(yè)績好轉，但2022年一季度公司營收又出現了下滑的情況，今年Q1營收為7.33億元，同比下降55.34%，好在凈利潤為2.19億元，同比小幅增長20.33%，扣除非經常性損益的凈利潤為2.16億元，同比增長幅度達60.49%。

從公司2021年年報營收拆分來看，前期市場炒作的核心邏輯還是對公司未來鋰礦產能的預期，而目前該板塊的產能仍在“路上”，并未給公司帶來實質性的收入增長，它的主要收入來源仍然是新能源發(fā)電的電力銷售收入。

那么除了未來鋰礦產能，川能動力還有什么?

目前公司核心業(yè)務，電力板塊，其行業(yè)特性在于業(yè)務的增長與高毛利特征會帶動公司利潤增長，發(fā)電業(yè)務主要包括發(fā)電設備、發(fā)電的開發(fā)建設、發(fā)電過程中運營維護等成本，雖然前期投資建設成本投入較高，但后續(xù)運營維護成本投入相對較小。隨著風力發(fā)電機組技術的進步，風力發(fā)電成本將會進一步降低。實際上，川能動力目前新能源發(fā)電業(yè)務板塊主要依托的是風力發(fā)電，背后是2017年重組并購的55%川能風電的股權，后面2018年、2022年5月，川能動力又兩次擴大對川能風電的控制權，以獲得更多并表利潤。

而川能風電的業(yè)績也不負眾望，根據此前重組時的公告來看，當時交易對手方的業(yè)績承諾是2017年至2019年，川能風電的扣非歸母凈利潤將不低于8285.51萬元、1.35億元、1.51億元。從實際完成情況來看，2017-2019年川能風電實際業(yè)績數分別為1.01億元、2.45億元、3.16億元，不僅完成業(yè)績承諾，還超預期22.39%、81.14%、109.79%;根據最新子公司報告，川能風電2020年至2022年一季度的業(yè)績也相當出色，分別實現營收8.26億元、11.4億元、5.04億元，歸母凈利潤3.8億元、4.27億元、2.84億元。

作為川能動力的重要子公司，川能風電的裝機容量和發(fā)電量隨著新能源風口而進入發(fā)展快車道。截至2021年年底，川能風電裝機容量達到94.42萬千瓦，2021年度發(fā)電量為23.87億千瓦時，同比分別增長22.75%、37.90%。

2022年5月繼續(xù)加碼控股子公司后，川能動力對于川能風電的并表范圍將進一步擴大，據測算，本次購買后，川能動力2021年的歸母凈利潤將由3.4億元提升到5.5億元，預計擴大6成以上。

除了風電，還有垃圾燃燒發(fā)電業(yè)務，這是公司2020年定增收購51%川能環(huán)保股權布局的新能源發(fā)電業(yè)務，川能環(huán)保的主營業(yè)務包括以垃圾焚燒發(fā)電為主的固廢處理等。根據當年收購時的業(yè)績承諾，2021-2023年標的的凈利潤分別不低于2.154億元、1.657億元和1.207億元，目前看，該子公司2021年扣非歸母2.434億元，超2021年度業(yè)績承諾的13.22%。

不可否認的是，從目前公司落地實打實計入利潤表的業(yè)務來看，公司新能源發(fā)電業(yè)務正處于上升期，收購的子公司質量和業(yè)績超預期更是川能在市場上基本面的底氣。但川能動力目前在鋰礦、鋰產品業(yè)務方面的產能依然是未知數，未來產能釋放能為公司帶來怎樣的業(yè)績增量也不得而知。