前段時(shí)間，由供應(yīng)端擾動(dòng)造成的煤價(jià)持續(xù)上漲在上周原油見頂后隨之觸頂回落。筆者認(rèn)為，目前，動(dòng)力煤市場(chǎng)邏輯已由供應(yīng)端轉(zhuǎn)向需求端。一是，全國兩會(huì)，殘奧會(huì)結(jié)束后制約產(chǎn)地生產(chǎn)的因素基本消除。二是，疫情對(duì)需求端的影響不可忽視，并將逐步成為影響煤價(jià)走勢(shì)的核心因素。

供應(yīng)端環(huán)比將持續(xù)改善。目前制約產(chǎn)地生產(chǎn)的因素基本消除，政策端繼續(xù)延續(xù)保供政策并將進(jìn)一步增產(chǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年前兩月，全國原煤產(chǎn)量為6.9億噸，同比增長10.3%?？梢钥吹?，雖然前兩月制約生產(chǎn)因素較多，但煤炭產(chǎn)量仍保持了高位運(yùn)行。3月11日，國家發(fā)改委煤電油氣視頻會(huì)議指出，煤炭方面要壓實(shí)各省的屬地責(zé)任，做到四增一控。其中增產(chǎn)量要求：全國日產(chǎn)煤量要維持在1260萬噸。目前距離這一目標(biāo)仍有差距，但在政策支持下，煤炭供應(yīng)量持續(xù)增長的態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。

3月中下旬以后，煤炭消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性的淡季，日耗會(huì)進(jìn)一步回落，預(yù)計(jì)中下游環(huán)節(jié)將進(jìn)入累庫周期，但4月上旬，大秦線開始檢修，屆時(shí)港口累庫速度將受到影響。如此，下游的日耗表現(xiàn)將顯得尤為重要。

疫情擾動(dòng)需求。3月中旬，國內(nèi)疫情快速爆發(fā)，目前處于指數(shù)級(jí)上升初期，全國多地主要城市居民生活、生產(chǎn)工作受到影響，預(yù)計(jì)將對(duì)下游日耗產(chǎn)生不利影響。從天氣情況來看，未來10天，影響我國華北、東北、黃淮等地的冷空氣勢(shì)力有所增強(qiáng)，上述地區(qū)平均氣溫較常年偏低1～2℃，全國其他大部地區(qū)平均氣溫偏高2～4℃。北方地區(qū)供暖結(jié)束，氣溫的變化對(duì)日耗影響邊際在減弱，目前疫情對(duì)工業(yè)及建筑等行業(yè)生產(chǎn)的影響成為日耗變動(dòng)的主要變量。

煤價(jià)回調(diào)幅度或取決于終端日耗表現(xiàn)。筆者認(rèn)為，未來半個(gè)月將是決定煤價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)期，日耗能否如預(yù)期走弱，港口庫存能否快速累積等指標(biāo)的表現(xiàn)對(duì)于煤價(jià)的走勢(shì)起到了關(guān)鍵作用。日耗表現(xiàn)作為新的驅(qū)動(dòng)將決定煤價(jià)具體走勢(shì)。若日耗走弱超出預(yù)期，煤價(jià)將進(jìn)一步加速下跌。但如果日耗表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，煤價(jià)跌幅將明顯受限。