美國頁巖油生產(chǎn)商復(fù)產(chǎn)正使得原油市場變得更加復(fù)雜。

隨著油價反彈至40美元水平，包括ParsleyEnergy及WPXEnergy在內(nèi)，越來越多的頁巖油生產(chǎn)商宣布將重啟原油生產(chǎn)。美國最大的頁巖油生產(chǎn)商EOGResources也已宣布計劃在今年下半年增加產(chǎn)量。

雖然頁巖油生產(chǎn)商復(fù)產(chǎn)可能會短暫提振美國原油產(chǎn)量，但市場普遍預(yù)計美國原油總產(chǎn)量2020年將下跌：新油井鉆探數(shù)量已經(jīng)大幅下跌，頁巖油生產(chǎn)商也很難從債券市場募集生產(chǎn)所需資金。

IHSMarkit分析認(rèn)為，到今年年底，美國原油產(chǎn)量將為1000萬桶/日，比高峰期下降近四分之一。

最新的OPEC+減產(chǎn)協(xié)議也將對頁巖油生產(chǎn)商復(fù)產(chǎn)造成影響。

OPEC+現(xiàn)在試圖推升短期，或者現(xiàn)貨價格至遠(yuǎn)期合約價格之上，形成現(xiàn)貨溢價（backwardation），讓現(xiàn)貨原油比未來幾月或者幾年內(nèi)交割的期貨原油更受追捧，以此鼓勵煉油廠和貿(mào)易商去庫存。

更高的遠(yuǎn)月合約價格利好美國頁巖油生產(chǎn)商，因為他們可以用這些合約為未來的生產(chǎn)提供對沖。而生產(chǎn)成本更低的OPEC+的原油生產(chǎn)商并不會進(jìn)行套期保值，后者的收入與原油現(xiàn)貨價格的關(guān)系更為緊密。

對于OPEC+而言，理想情況是將油價目前的期貨溢價扭轉(zhuǎn)為輕度的現(xiàn)貨溢價。

如果WTI原油的1到2年遠(yuǎn)期合約價格能維持在45美元/桶下方，這個價格水平足以放緩美國頁巖油產(chǎn)量的增速。而通過“操縱”現(xiàn)貨溢價，OPEC+能將現(xiàn)貨WTI原油和布倫特原油價格推高到50-55美元/桶，甚至55-60美元/桶。