燃氣價格突然“反彈”

俄羅斯和國外媒體報道了一種聳人聽聞的新聞：5月27日，歐洲的天然氣價格急劇上漲，現(xiàn)貨市場上的報價增長約為30％，這個數(shù)字似乎令人印象深刻。但是，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司的經(jīng)理們慶祝勝利還為時過早。

為了正確理解這種情況，值得考慮的是，在價格災(zāi)難性地跌至十年低點之后，歐洲交易大廳內(nèi)的天然氣迅速“反彈”。

5月22日，在荷蘭流動性最強的TTF樞紐，天然氣的交易價格為每千立方米34美元，比前一日便宜11美元。實際上，這是亞馬爾涅涅茨自治區(qū)的“井口”價格。如果在其中加上礦產(chǎn)開采稅，運輸成本和關(guān)稅，那么俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司將陷入嚴重虧損。其向歐洲供應(yīng)的天然氣價格至少要100美元才能獲利，其他供應(yīng)商蒙受的損失甚至更大，但這對于俄羅斯而言并不容易，他的處境繼續(xù)惡化。

鑒于俄羅斯天然氣巨頭的近70％的供應(yīng)與現(xiàn)貨有關(guān)，我們預(yù)計，如果這種情況繼續(xù)下去，它將報告2020年第二季度的財務(wù)業(yè)績疲軟。短期內(nèi)有可能降低俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司的財務(wù)前景。

5月27日，天然氣價格才剛度過幾天前的下跌。按絕對價值計算，汽油僅增加了11美元。在TTF，藍色燃料的價格下跌了每千立方米45.8美元，在德國加斯普爾樞紐中心的價格為52美元，在奧地利的鮑姆加滕為64美元。

天然氣價格突然“反彈”

對于俄羅斯來說，價格條件的變化無疑是個好消息。但是，沒有哪個歐洲交易平臺能產(chǎn)生適合天然氣出口商的價格，每一次出售對他們來說都是巨大的損失。許多因素都在給價格帶來壓力：異常溫暖的冬天，大量未使用的天然氣儲備，美國液化天然氣大量涌入以及冠狀病毒流行導(dǎo)致需求減少。

短期預(yù)測不僅令人失望，而且令人恐懼。根據(jù)西方分析師的說法，在歐洲現(xiàn)貨市場，天然氣價格可能很快就會跌至負值，WTI原油就是這種情況。也就是說，出口商將被迫支付額外費用以購買其產(chǎn)品。顯然，這種現(xiàn)象只能是純粹的例外。遲早，能源需求將恢復(fù)，天然氣價格將升至每千立方米100美元以上。

甚至很難想象出另一種情況，因為俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司及其競爭對手都不會永遠遭受損失。但是問題是不同的：誰會承受和誰不會承受冠狀病毒的這種測試？誰會保留，誰會失去市場份額？大流行之后力量的結(jié)盟將如何？

實際上，天然氣市場的大規(guī)模再分配早在當(dāng)前危機發(fā)生之前就已開始。他的先驅(qū)是美國頁巖革命，這場革命預(yù)示著美國人試圖在歐洲擠壓俄羅斯的管道燃料。美國正在向世界不同地區(qū)交付美國液化氣，俄羅斯我不得不犧牲利潤。

為了占領(lǐng)市場，當(dāng)今歐洲的美國天然氣供應(yīng)商處于虧損狀態(tài)，而且負債累累。

后來，其他國家也采用了同樣的價格策略。例如，卡塔爾在大流行之前制定了到2027年將LNG產(chǎn)量增加到每年1.26億噸的計劃（比現(xiàn)在增加約5000萬噸）。阿聯(lián)酋不會放慢腳步。在歐洲市場上，能源出口國都在與俄羅斯競爭。

根據(jù)西方分析家的說法，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司本身將在2020年在歐洲安排一次真正的“天然氣價格戰(zhàn)”：在供需之間造成嚴重的不平衡，“殺死”價格，犧牲利潤，但從競爭對手那里贏得新市場。戰(zhàn)爭似乎已經(jīng)開始，但是全球?qū)?ldquo;石油”的需求下降的規(guī)模迫使莫斯科，華盛頓和利雅得無限期地推遲了“戰(zhàn)斗”。對于天然氣公司來說，情況更加復(fù)雜-他們沒有像石油輸出國組織那樣創(chuàng)建自己的組織。因此，如果5月份的石油價格緩慢而穩(wěn)定地上漲，那么藍色燃料的價格將繼續(xù)下跌。

5月27日的交易違反了這一趨勢?？赡艿目陀^原因已受到影響：冠狀病毒的發(fā)病率仍在下降，限制性措施正在減弱，經(jīng)濟問題正在推動歐洲邁向被迫退出檢疫的道路。在夏季開始的前夕，市場謹慎樂觀。然而，彭博社認為天然氣價格上漲的另一個原因是：俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司停止了通過亞馬爾-歐洲管道穿越波蘭的運輸。

該運輸合同于5月17日到期。雙方都沒有認真的動機達成新協(xié)議：在目前的情況下，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司有足夠的其他路線，波蘭人并不特別擔(dān)心失去其微不足道的過境收入。實際上，他們并沒有得到太多收益，因為一次建造波蘭鋼管的所有費用都由俄羅斯方面承擔(dān)。

合同終止后，通過波蘭境內(nèi)的天然氣泵送并未停止。華沙只是根據(jù)歐洲法律拍賣了GTS的功能。唯一的競標(biāo)者俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom）買回了他所需的地段，該系統(tǒng)立即運行。

5月17日拂曉，舉行了首次每日拍賣，結(jié)果是在當(dāng)前天然氣日的剩余時間內(nèi)購買了管道產(chǎn)能的58％。甚至在合同到期之前，波蘭天然氣公司宣布80％的天然氣輸送能力已預(yù)留給2020年第三季度。這種合作形式對于俄羅斯的關(guān)注非常方便：它允許根據(jù)當(dāng)前市場需求為亞馬爾歐洲輸氣管道加油。因此，天然氣工業(yè)股份公司在上周末和周一大幅減少了波蘭過境運輸量的事實就不足為奇了，而在周二，該公司僅購買了產(chǎn)量的3.8％。緊接著，歐洲的天然氣價格上漲。

是否可以得出結(jié)論，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司故意限制向歐洲的供應(yīng)以提高其產(chǎn)品的價格？符合邏輯的假設(shè)，但乍一看。

5月27日，亞馬爾歐洲輸氣管道恢復(fù)裝填，而6月，運輸能力幾乎全部被預(yù)定（93％）。此外，僅俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司為穩(wěn)定市場所做的努力還不夠。藍色燃料在TTF樞紐的價格為45美元而不是34美元，這一事實并不能解決俄羅斯擔(dān)心的損失問題。解決它基本上是不可能的。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司只能等待和忍受。