原油是2019年漲幅最大的大宗商品之一，價格已上漲超過20%，證明主要產(chǎn)油國年初開始的減產(chǎn)行動取得了成功。但這一減產(chǎn)行動最終可能受到美國頁巖油產(chǎn)量上升和其他產(chǎn)油國產(chǎn)量上升的沖擊，并考驗歐佩克部分成員國和俄羅斯等非成員國盟友的決心。

Informa Economics能源市場分析師Marshall Steeves稱，歐佩克減產(chǎn)協(xié)議的高履行率令人印象深刻，顯然是原油期貨價格攀升的重要動力。但他表示，隨著時間的推移，除了沙特等波斯灣產(chǎn)油國之外，減產(chǎn)協(xié)議的履行率不一定會繼續(xù)保持高位。

歐佩克成員國此前同意把產(chǎn)量較去年10月份水平削減80萬桶/日，俄羅斯和其他一些非歐佩克產(chǎn)油國則減產(chǎn)40萬桶/日，雙方合計削減120萬桶/日產(chǎn)量。這一計劃持續(xù)六個月，到今年6月結(jié)束。

沙特能源大臣法利赫最近向外媒透露，在6月份歐佩克及其盟友舉行會議前調(diào)整減產(chǎn)協(xié)議可能為時過早。這些產(chǎn)油國下一次正式會議將在4月17-18日舉行。監(jiān)測減產(chǎn)遵守情況的Joint Ministerial Monitoring將在3月18日即下周一舉行會議。

標(biāo)普全球普氏(S&P Global Platts)調(diào)查顯示，受配額約束的11個歐佩克成員國2月份實現(xiàn)了減產(chǎn)承諾的79%，歐佩克當(dāng)月產(chǎn)量為3,080萬桶/日。這一比例高于一個月前的76%。

歐佩克對減產(chǎn)協(xié)議的履行情況出人意料，畢竟歐佩克也擔(dān)心市場份額被美國等其他產(chǎn)油國搶走。美國原油產(chǎn)量已達到創(chuàng)紀(jì)錄水平，最近幾周日產(chǎn)量都高于1,200萬桶，國際能源署(IEA)預(yù)計，未來五年美國將引領(lǐng)全球石油產(chǎn)量增長。

Steeves說，IEA的預(yù)測表明，當(dāng)前非常規(guī)頁巖油產(chǎn)量和墨西哥灣近海石油產(chǎn)量的增長趨勢將會延續(xù)，這是以犧牲歐佩克及聯(lián)盟產(chǎn)油國產(chǎn)量為代價的。如果歐佩克及其盟友希望油價保持高位，就需要限制供應(yīng)，這意味著它們的市場份額將繼續(xù)被美國等產(chǎn)油國蠶食。

盡管如此，并非每個人都相信頁巖油產(chǎn)量將快速增長。Banyan Hill Publishing資深分析師Matt Badiali稱：

“雖然我確實預(yù)計美國石油產(chǎn)量將上升，但頁巖油的開采成本很高。油田運營商在油價處于50-55美元/桶時雖然能夠生存，但利潤不高，需要依靠貸款運營。因此隨著利率上升，美國產(chǎn)出增速可能放緩。”

Steeves表示，歐佩克領(lǐng)銜的減產(chǎn)推動油價走高，而美國和其他地區(qū)增產(chǎn)抑制油價上揚，這雖然讓油價暫時達到平衡，但最終將被證明是不穩(wěn)定的平衡。

他預(yù)計美國基準(zhǔn)西得州中質(zhì)油價格未來30-60天將在55-60美元區(qū)間波動，更寬泛的區(qū)間為48-68美元/桶。同期布倫特原油價格將在65-70美元/桶水平交投，更寬泛的區(qū)間為50-70美元/桶。Steeves稱：

“有兩種情況可能打破僵局，一是國際市場迅速再平衡推動油價走高，二是全球經(jīng)濟增長放緩?fù)侠塾蛢r走低。”