一、

隨著金融風(fēng)暴愈演愈烈，歐佩克削減原油日產(chǎn)量150萬(wàn)桶的決定并未緩解市場(chǎng)對(duì)于原油需求下降的擔(dān)心，10月27日國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌。北海布倫特原油期貨價(jià)格盤(pán)中跌破60美元大關(guān)，最低下探至59.02美元。紐約商品交易所原油期貨價(jià)格下跌93美分，收于每桶63.22美元，是自2007年5月29日以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)格。同時(shí)有報(bào)告顯示，美國(guó)10月份消費(fèi)者信心下跌至有史以來(lái)的最低水平。

在油價(jià)暴跌的同時(shí)，其他商品也不同程度下挫：芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆、玉米期貨全線跌停，小麥期貨也大幅收低；倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅盤(pán)中一度跌去10%，鎳、鋅和鋁等商品期貨價(jià)格不同程度下跌。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這標(biāo)志著過(guò)去幾年來(lái)的牛市徹底終結(jié)。

國(guó)際大宗商品跳水，除了金融動(dòng)蕩和世界經(jīng)濟(jì)前景黯淡導(dǎo)致需求趨弱和投資者信心不足外，還有兩個(gè)重要原因：一是流動(dòng)性嚴(yán)重短缺令金融機(jī)構(gòu)不得不紛紛在商品市場(chǎng)上拋售套現(xiàn)，10月初倫敦銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)上三個(gè)月美元Libor利率已高達(dá)4.82%，若歐美央行沒(méi)有足夠的美元持續(xù)注入，信貸緊縮局面難有根本改觀；二是美元的匱乏加劇了投資者對(duì)美元的需求，推動(dòng)美元逆勢(shì)強(qiáng)勁上漲，美元指數(shù)已升至83.19，創(chuàng)下07年6月以來(lái)的新高，由于國(guó)際大宗商品大多以美元標(biāo)價(jià)，美元走強(qiáng)將不可避免地壓低這些商品的價(jià)格。

對(duì)于主要消費(fèi)國(guó)而言，原油和糧食等大宗商品價(jià)格下跌，無(wú)疑是個(gè)好消息。但凡事都有利弊兩面。大宗商品價(jià)格的持續(xù)暴跌，也為全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行埋下了重大隱患。從短期看，這將嚴(yán)重威脅生產(chǎn)國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，甚至影響國(guó)內(nèi)社會(huì)穩(wěn)定和地緣政治安全。例如，對(duì)于伊朗、委內(nèi)瑞拉和俄羅斯這些國(guó)家而言，石油和天然氣收入是其主要經(jīng)濟(jì)支柱，在能源價(jià)格高漲時(shí)，其財(cái)政支出往往是極度擴(kuò)張，一旦能源價(jià)格猛降，國(guó)內(nèi)各種矛盾和危機(jī)都將暴露無(wú)遺。在這種情況下，主要產(chǎn)油國(guó)很可能采取減產(chǎn)對(duì)策。從中期來(lái)看，由于價(jià)格下跌，一些周期性產(chǎn)品，例如糧食，2009年全球產(chǎn)量很可能大幅減少，使2008年初出現(xiàn)的全球糧食危機(jī)再次上演。從長(zhǎng)期來(lái)看，如果能源價(jià)格持續(xù)低迷，生產(chǎn)國(guó)必然缺乏對(duì)設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施的投資動(dòng)力，而這將對(duì)未來(lái)數(shù)十年的全球供應(yīng)能力產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，使其價(jià)格今后長(zhǎng)期走高。

對(duì)于中國(guó)而言，影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，在全球化時(shí)代，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)行情和現(xiàn)貨價(jià)格難免受到國(guó)際市場(chǎng)的影響。過(guò)去一周，銅、膠、大豆、豆油等商品出現(xiàn)連續(xù)跌停的走勢(shì)，交易所不得不啟動(dòng)特殊市況下集體強(qiáng)制減倉(cāng)機(jī)制。在國(guó)內(nèi)股市和樓市不景氣的情況下，來(lái)自期貨市場(chǎng)的沖擊無(wú)疑是雪上加霜，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和糧食安全等都將帶來(lái)消極影響。

其次，就眼前看，國(guó)際油價(jià)、糧價(jià)和鐵礦石等價(jià)格下跌固然有利于減輕中國(guó)的通脹壓力，為宏觀調(diào)控從“一保一控”向“保增長(zhǎng)”傾斜提供了可能；但如果著眼于未來(lái)數(shù)年的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，筆者認(rèn)為，切不可盲目樂(lè)觀、對(duì)潛在的威脅掉以輕心。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)對(duì)能源和多數(shù)原材料基本能實(shí)現(xiàn)部分自給，在這種情況下，一方面，對(duì)涉及經(jīng)濟(jì)安全的能源、糧食和礦產(chǎn)應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，趁國(guó)際價(jià)格走低之際，提前做好戰(zhàn)略儲(chǔ)備建設(shè)；另一方面，對(duì)于能源，要加快推廣節(jié)能減排技術(shù)，并積極開(kāi)發(fā)新能源，以降低對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴性，而對(duì)于糧食生產(chǎn)，除了盤(pán)活土地流轉(zhuǎn)、進(jìn)一步減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)外，更應(yīng)放松對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的人為抑制，通過(guò)價(jià)格信號(hào)，從根本上激勵(lì)農(nóng)民的生產(chǎn)積極性。

二、

國(guó)際油價(jià)接連出現(xiàn)大幅跳水，一系列重要關(guān)口相繼失守，除高盛和羅杰斯等堅(jiān)定的少數(shù)派外，進(jìn)一步看空一度成為市場(chǎng)的主流聲音。

油價(jià)的起起落落，短期內(nèi)固然一定程度上受到宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、地緣政治和自然災(zāi)害因素的影響，特別是與作為主要計(jì)價(jià)貨幣美元的走勢(shì)脫不了干系；但從長(zhǎng)期看，供求雙方的政策反應(yīng)及其背后深層次利益考慮才是最值得關(guān)注的。

從需求來(lái)看，受次貸危機(jī)持續(xù)發(fā)酵影響，當(dāng)前的美歐日經(jīng)濟(jì)放緩不同程度減少了對(duì)原油的需求；中國(guó)在奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后，能源消費(fèi)需求也將有所下降，而燃油稅和成品油價(jià)格改革方案近期若能順利出臺(tái)，將進(jìn)一步抑制能源需求過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭。不過(guò)，如果從一個(gè)更長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)早晚會(huì)復(fù)蘇。如今美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部交替運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的手法已爐火純青，2001年，美國(guó)陷入危機(jī)用了兩個(gè)季度，走出危機(jī)也只用了兩個(gè)季度。樂(lè)觀看待，2009年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)或許就能重新步入增長(zhǎng)軌道。屆時(shí)，中國(guó)出口和投資的規(guī)模也將迅速擴(kuò)張；同時(shí)，中國(guó)的重化工業(yè)進(jìn)程遠(yuǎn)未完成，原油進(jìn)口的上升趨勢(shì)還要持續(xù)若干年。

從美國(guó)目前的政策思路來(lái)看，至少表面上是希望油價(jià)進(jìn)一步回落的。畢竟，油價(jià)下跌有助于提振消費(fèi)和投資，加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏，也能使夾在抑制通脹和刺激經(jīng)濟(jì)兩難中的美聯(lián)儲(chǔ)得以從“滯脹”陰影下解脫出來(lái)，以專心應(yīng)付經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問(wèn)題。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勢(shì)美元目前或許正是伯南克最需要的。然而，從其他經(jīng)濟(jì)部門角度看，強(qiáng)勢(shì)美元卻未必受歡迎，因?yàn)樗黾恿诉M(jìn)口，抑制了出口回升勢(shì)頭，導(dǎo)致失業(yè)率上升。更重要的是，現(xiàn)在所謂的“強(qiáng)勢(shì)美元”不過(guò)是之前美元超跌后的反彈，如果美元要想長(zhǎng)期維持強(qiáng)勢(shì)，正如里根時(shí)代的美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克所做的，首先一步應(yīng)將利率提至高于名義通脹率——據(jù)美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)，這一指標(biāo)7月已高達(dá)5.6%，而這顯然不是眼下身陷苦惱中的房奴和眾多投資機(jī)構(gòu)所樂(lè)見(jiàn)的。因此，要不要一個(gè)真的強(qiáng)勢(shì)美元，或者說(shuō)，想不想油價(jià)進(jìn)一步下跌，在美國(guó)內(nèi)部也存在利益沖突。

從原油供給方來(lái)看，主要分為兩大塊：歐佩克13個(gè)新老成員與以俄羅斯、墨西哥、挪威、巴西、哈薩克斯坦等為代表的非歐佩克國(guó)家。理論上，非歐佩克國(guó)家是作為歐佩克對(duì)立面和競(jìng)爭(zhēng)者形象出現(xiàn)的，在早期，每當(dāng)歐佩克宣布執(zhí)行“限產(chǎn)保價(jià)”政策時(shí)，不受限產(chǎn)政策束縛的非歐佩克國(guó)家往往趁機(jī)擴(kuò)大生產(chǎn)搶占市場(chǎng)，這也導(dǎo)致歐佩克占全球原油市場(chǎng)份額從上世紀(jì)70年代中期的52%銳減至80年代中期的30%左右。不過(guò)，歐佩克的龐大儲(chǔ)量和節(jié)制美德最終經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)。一些非歐佩克國(guó)家原油儲(chǔ)量日益枯竭，且難以承受擴(kuò)大原油產(chǎn)出所需要的巨額投入；而另一些國(guó)家也逐漸認(rèn)識(shí)到“限產(chǎn)保價(jià)”不僅符合歐佩克的利益，也是自身長(zhǎng)遠(yuǎn)利益所在?；谝陨峡紤]，2007年安哥拉和厄瓜多爾申請(qǐng)加入歐佩克陣營(yíng)。

BP《2008年全球能源統(tǒng)計(jì)》顯示，過(guò)去三年，墨西哥、挪威等非歐佩克國(guó)家原油產(chǎn)出和出口都在逐年遞減。今年上半年，非歐佩克陣營(yíng)中的領(lǐng)軍角色俄羅斯也加入限產(chǎn)的隊(duì)伍，原油開(kāi)采量同比下降0.8%，出口同比下降5.2%，同時(shí)還宣布重新調(diào)整原油出口關(guān)稅。

大量實(shí)證研究表明，歐佩克本質(zhì)上是一個(gè)石油輸出國(guó)組成的卡特爾，歐佩克所有成員長(zhǎng)期以來(lái)存在這么一個(gè)共識(shí)，即制定戰(zhàn)略的最高境界就是讓油價(jià)保持在一個(gè)足夠高、但又不至于刺激原油消費(fèi)國(guó)痛下決心徹底擺脫這種傳統(tǒng)能源的水平上。無(wú)疑，這宛如在鋒刃上行走，需要極高的科學(xué)智慧和政治藝術(shù)。正是在這樣的思路指引下，今年6月，當(dāng)油價(jià)首次突破140美元時(shí)，沙特暗示將日增產(chǎn)50萬(wàn)桶，并最終實(shí)際增產(chǎn)20萬(wàn)桶。在全球原油供求大致平衡的關(guān)頭，沙特的理性選擇顯然有助于油價(jià)回歸合理區(qū)間，避免整個(gè)原油時(shí)代的徹底瓦解；而當(dāng)油價(jià)出現(xiàn)雪崩苗頭時(shí)，歐佩克的態(tài)度旋即轉(zhuǎn)變，考慮減產(chǎn)。

筆者以為，相對(duì)于國(guó)際原油市場(chǎng)的需求方，博弈的另一方似乎握有更大主動(dòng)權(quán)和清晰的策略?？梢哉f(shuō)，歐佩克現(xiàn)在已掌控了全球原油生產(chǎn)的閥門。它所能影響的不再僅限于全球原油產(chǎn)量和出口量的一小部分，而是絕大部分。其中，穩(wěn)坐儲(chǔ)量和產(chǎn)量?jī)砂妖堃蔚纳程?，其態(tài)度取向無(wú)疑具有風(fēng)向標(biāo)意義。或許在沙特和它的歐佩克同伴眼中，80－100美元是合意的水平。至于它會(huì)不會(huì)繼續(xù)往下走，則要看美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)會(huì)壞到什么程度。如果美國(guó)再次曝出幾個(gè)“房利美”，那沙特也只剩干瞪眼的份了。